科拜尔IPO过会：聚焦改性塑料，汽车轻量化趋势提供增长引擎

犀牛之星讯，8月23日消息，北京证券交易所上市委员会2024年第14次审议会议结果出炉：科拜尔（873664）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

犀牛之星APP显示，科拜尔始终专注于高分子复合材料领域，是专业从事改性塑料和色母料的研发、生产与销售的高新技术企业。公司主要产品包括改性塑料和色母料，目前公司产品主要应用于家用电器和日用消费品领域，主要客户包括四川长虹、美的集团、TCL、惠而浦、海信集团等知名企业。同时，公司已获得汽车行业质量管理体系认证（IATF 16949：2016），在汽车零部件领域亦积极拓展业务。

资料来源：招股说明书

一、业绩保持较高增速

近年来公司业绩保持较高增速。2020-2023年，公司营收从1.78亿元增长至3.89亿元，CAGR达29.77%；2024年H1，公司营收达2.15亿元，与上年同期相比增长37.62%。

归母净利润方面，2020年公司归母净利润为2601.33万元，2023年为4523.95万元，2020-2023年CAGR为20.26%；2024年H1公司归母净利润为2160.99万元，与上年同期相比增长19.74%。

值得注意的是，2020-2023年，科拜尔经营活动产生的现金流量净额分别为-2564.95万元、-9145.21万元、649.64万元和160.41万元，2024年H1为986.52万元，存在为负或低于同期净利润的情形。

客户方面，2021-2023年，公司对前五大客户（同一控制下合并计算）销售收入占当期营业收入的比例分别为80.00%、80.93%和76.43%，客户集中度较高，主要系下游行业集中度较高所致。

资料来源：招股说明书

二、改性塑料市场规模快速扩大

改性塑料作为新材料领域中的重要分支，在我国多产业实现轻量化、低碳化及环保化的过程中起到了关键作用。近年来，随着汽车工业、家用电器、电子通信、新能源等产业不断向中国转移，改性塑料因其独特的性能优势，比如重量轻、强度高、易加工等特性，在减轻产品重量、提高能源效率方面具有明显的优势，这使得它们在众多行业中得到广泛应用。特别是在汽车制造领域，改性塑料的应用有助于大幅降低车辆重量，进而减少油耗和排放，符合当前节能减排的趋势。

数据显示，2022年我国改性塑料市场规模为4153.5亿元，同比增长了14.2%。2016-2021年我国改性塑料产量由1563万吨提升至2650万吨，CAGR为11.14%。尽管国内塑料产业发展速度较快，但目前我国塑料应用规模仍然偏小。虽然我国塑料改性化率（即改性塑料产量占塑料总产量的比例）从2011年的16.3%提升至2021年的24%，但与全球近50%的平均塑料改性化率相比，我国依然有较大的提升空间。

资料来源：观研天下

三、新能源汽车轻量化推动改性塑料需求增长

1.汽车零部件行业是改性塑料的重要应用领域之一

汽车零部件行业是改性塑料应用的一个重要领域。在汽车制造业中，改性塑料被广泛应用于内饰、外饰、电子电气系统以及动力总成等多个方面，包括各种结构件和功能件。具体而言，改性塑料在汽车内饰、结构件和功能件方面的应用尤其突出，这些部件大多位于驾驶室内，直接与乘客接触。为了满足强度、耐候性和低挥发性有机化合物（VOCs）的要求，同时确保在碰撞或火灾等极端条件下的安全性，这些部件通常具有高标准的性能和质量要求，因而其价值量较高。因此，汽车零部件行业一直是改性塑料新技术和新产品开发应用的重点领域。

2.改性塑料受益于新能源汽车轻量化

近年来，随着新能源汽车技术的不断进步和市场需求的增长，汽车行业正经历着前所未有的变革。为了应对气候变化带来的挑战，各国政府纷纷出台政策支持新能源汽车的发展，这不仅促进了新能源汽车销量的快速增长，也为相关产业链带来了新的机遇。其中，改性塑料作为一种重要的汽车材料，在汽车轻量化和环保化方面发挥着关键作用。

近年来，改性塑料在阻燃性、机械强度、抗冲击性、韧性和易塑性等方面均具有较大提高，能够较好的满足汽车产业的设计要求。同时，改性塑料具有密度低、强度高等特点，在同等体积下仅有钢材三分之一的重量，是实现汽车轻量化的关键材料之一。轻量化有助于降低能耗、减少排放，符合当前汽车工业发展的主流趋势。通过采用改性塑料代替传统的金属材料，可以在不牺牲性能的前提下大幅减轻汽车重量，进而提高燃油经济性和续航里程。改性塑料在汽车行业的应用还体现在其可循环利用性上。随着环保法规的日趋严格，汽车制造商越来越注重材料的可持续性。改性塑料不仅可以通过物理或化学方法进行回收，还可以通过生物降解的方式减少环境污染。此外，改性塑料在生产过程中产生的碳足迹也相对较低，有助于减少温室气体排放。

改性塑料在汽车上的应用范围已由内外饰扩大到了结构件、甚至车身、底盘，在汽车工业中的作用和地位越来越明显。未来，随着汽车轻量化、低碳化、智能化设计理念的不断深化，改性塑料在汽车产业中使用量将不断提升，车用改性塑料市场需求预计将持续上涨。

3.新能源汽车产销量持续攀升

根据中汽协数据，2021-2023年，新能源汽车销量分别为352.1万辆、688.7万辆、949.5万辆，市场渗透率分别达到13.4%、25.6%、31.6%。截止到今年6月底，国产新能源汽车累计产销量已经正式跨过了3000万辆大关。具体来看，今年1至6月，国内新能源汽车产销累计完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。刚过去的7月，新能源汽车单月零售预计达到86万辆。

2020年工信部所发布的《新能源汽车产业规划（2021~2035年）》中提到，我国将在2035年实现新能源透率超50%的整体目标，目前来看，这一目标有望提前实现。预计未来几年内，随着新能源汽车产量的持续攀升，改性塑料市场也将迎来持续增长。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，选取金发科技（600143）、会通股份（688219）、富恒新材（832469）、禾昌聚合（832089）、宁波色母（301019）、宝丽迪（300905）为可比公司。

本次IPO拟募集资金1.44亿元用于年产5万吨高分子功能复合材料项目、研发中心建设项目和补充流动资金。其中，年产5万吨高分子功能复合材料项目建成后，公司将能够生产4.5万吨改性PP系列产品和0.5万吨改性ABS系列产品。

资料来源：招股说明书