自主可控+周期复苏共振，一文了解半导体产业链中的 “潜力”环节

Wind数据显示，截至8月15日，A股市场多家半导体行业公司披露2024年半年报、快报或业绩预告。其中，上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长的半导体公司，多分布于上游半导体设备、半导体材料、芯片设计等细分领域。

以市场中较为聚焦“半导体设备与材料”环节的中证半导（931865）为例：截至8月15日，在中证半导的前十大重仓公司中，已有7家设备、材料或设计公司披露2024年半年度或业绩预告。其中，有6家公司实现净利润同比增长，另外1家公司虽净利虽实现同增，但报告期内公司营收、毛利率与产能利用率等数据，皆超出市场预期。具体如下图所示：
中证半导前十大重仓2024年半年报/预告净利披露情况
数据来源：Wind，截至2024.8.15

那么，为什么业绩同增的半导体公司多分布于上游“设备与材料”呢？这个问题还要从整个半导体产业链来看。

1.【半导体设备与材料：构筑产业基石，规模持续扩张】
整体来看，半导体产业链主要分为三大环节：分别是下游的3C（计算机、通信、消费电子）、汽车、工业等终端应用，中游的半导体设计、制造和封测环节，以及上游的半导体设备与材料环节。设备与材料为芯片制造的整个过程都提供了工具与原材料，可以说构筑了整个半导体产业链的基石。
半导体制造核心环节示意图

来源：德邦证券，2024.7.30

近年来，随着全球晶圆厂的持续扩张，半导体设备与材料需求不断加大。而中国由于国产替代浪潮与自主可控的持续推进，对半导体设备的需求尤为强烈。

根据中商产业研究院发布的《2024-2029年中国半导体设备行业市场供需趋势及发展战略研究预测报告》，2019-2023年期间，我国半导体设备市场规模总体呈增长态势，由968.4亿元增长到2190.24亿元。中商产业研究院分析师预测，未来，中国半导体设备行业将继续保持稳定增长态势，2024年半导体设备市场规模预计达2300亿元。

来源：中商产业研究院，2024.7

Gangtise投研分析师表示，根据机构预测，2024年全球半导体设备市场规模将达到1094.7亿美元，处于历史新高；并预计2025年半导体设备总销售额将重返快速增长状态，达到1275.3亿美元，较2024年预期的数据大增16.5%。其中2024年中国大陆交付的半导体设备金额仍将达到350亿美元左右水平，约合2500亿人民币，较中商产业研究院预测数据再高200亿元。

进入2024年下半年，东吴证券进一步指出，今年上半年国内晶圆厂产能利用率大幅增长与业绩超预期，半导体行业景气度持续回升；而下半年随着国内晶圆厂的顺利扩产，有望推动其他国产半导体设备的配套销售，从而进一步提高国产设备厂商份额。

2.【周期复苏+自主可控共振，半导体整体景气有望向上】
SIA数据显示，2024年二季度全球半导体行业销售总额为1499亿美元，同比增长18.3%，环比增长6.5%，总额达到1499亿美元。该季度销售额刷新了两年半来的记录，其中，中国市场同比增长21.6%，表现强劲。

上海证券指出，目前电子半导体行业处于周期底部，2024年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏。民生证券也认为，当前产业链下游消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，叠加AI带来的算力产业链持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段。

根据SIA的数据，2022年全球半导体下游应用领域中计算机占比31.5%、通信占比30.7%、汽车占比12.4%、消费电子占比12.3%、工业占比12%、政府占比1%。其中，3C（计算机、通信、消费电子）整体占比较高，约为75%。

目前，半导体产业链中的智能手机、PC等下游消费类需求均处于恢复中。Canalys数据显示，2024年第二季度，全球智能手机出货量同比增长12%至2.889亿台；受到产品创新及营商条件改善的推动，全球智能手机市场已经连续三个季度正增长，延续增长态势。其中，中国大陆智能手机市场出货量同比增长10%，重回 7000 万台水平。中原证券预计，2024年7月国内智能手机供应链企业或将延续复苏态势，并受益于AI大模型的赋能将迎来AI新时代。
2020年2季度-2024年2季度全球智能手机出货量情况

2021年4季度-2024年2季度国内智能手机出货量情况

来源：Canalys、中原证券，2024.8.12

伴随下游需求的持续旺盛，半导体行业的复苏趋势似乎正在逐步被验证。

长江证券对此指出，半导体整体景气周期向上，创新+周期共振潜力或较强，叠加国内加速自主可控进程、持续强调新质生产力，或可关注半导体大方向。

3.【半导体设备ETF（561980）：聚焦半导体产业链中的 “高潜力”环节】
周期复苏叠加自主可控双重共振，半导体行业整体景气向上趋势明显。而上游“设备与材料”作为产业链中高占比、高投入、高技术壁垒的重要基石，近些年来逐渐成为“国产替代”的主战场，依托于政策支持及科技创新不断吸引各路资本，多次引发市场关注。

那么，该如何布局设备与材料这一“高潜力”环节呢？或许，借道半导体设备ETF（561980）会是一个不错的选择。

据了解，目前在A股有ETF追踪的半导体主题指数中，中证半导 (931865)是设备、材料、芯片设计等产业链上游环节含量较高的，仅“半导体设备+半导体材料”占比就超过71%。
中证半导（931865）三级行业分布

来源：中证指数官网，2024.8.15

资料显示，半导体设备ETF（561980）是市场中第一只跟踪中证半导（931865）的ETF，标的指数前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、华海清科、拓荆科技、南大光电等龙头，合计占比超过76%，集中度相对较高。
中证半导（931865）前十大权重公司及集中度

来源：中证指数官网，2024.8.15

从历史收益来看，在2019年三季度之前的一轮半导体上行周期区间，聚焦上游设备材料的中证半导指数区间最大涨幅超494%，区间最大跌幅61.97%，整体呈现较高弹性特征。

来源：2018.1-2024.8.15。注：指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。

巴菲特曾推荐指数基金作为普通投资者的首选，如果有朋友想在本轮半导体上行周期聚焦行业内较有潜力的细分赛道，或可通过半导体设备（561980）关注上游“设备与材料”环节，更好分享产业链复苏红利。

半导体设备ETF基金全称：招商中证半导体产业交易型开放式指数证券投资基金。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
以上仅为对指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。