市场不缺钱！央行今日逆回购操作量为0，市场人士：暗含警告意味

8月7日，人民银行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零。因今日有2516.7亿元逆回购到期，当日实现净回笼2516.7亿元。

Wind数据显示，8月份以来，央行逆回购操作规模较小且逐步缩量。8月1日、8月2日、8月5日、8月6日央行分别开展103.7亿元、11.7亿元、6.7亿元、6.2亿元逆回购操作，对冲到期量后累计实现净回笼10981.6亿元，叠加8月7日2516.7亿元到期，据此计算，央行在8月初的五个交易日累计净回笼13498.3亿元。

市场人士认为，最近公开市场“微操作”折射资金面“不差钱”。目前，7天期央行逆回购利率为1.7%，而市场上DR007（银行间市场存款类机构7天期债券质押式回购利率）最新为1.69%，这意味着，金融机构即便有资金需求，直接从市场上融资也要比从央行融资更“划算”。

对于今日央行的公开市场操作，周茂华指出，央行操作基本符合市场预期，央行根据短期资金面和扰动因素灵活选用多种工具，满足机构合理需求，平抑短期资金面波动。

中信证券首席经济学家明明认为，7月22日以来，逆回购操作模式由利率招标转变为数量招标，央行在确定逆回购操作利率的基础上，操作量理论上由市场决定。“当市场需求减弱时，央行减少逆回购操作量属正常现象。”他说。

另外，有机构表示，零投放也有警告市场——流动性不会总这样充裕的意味。若后续如果资金面进一步宽松，一级交易商还可以通过临时正回购做流动性调节。

展望8月，信达证券固收团队认为，尽管广义财政赤字规模可能较往年同期偏高，但政府债净供给规模大幅抬升可能带动8月政府存款或环比上升约2100亿元，对流动性产生一定拖累；8月缴准季节性增加，或将回笼资金约1100亿元；而外汇占款、货币发行对流动性的影响预计仍然有限；公开市场方面，预计8月逆回购或净回笼约3600亿元，MLF或小幅缩量续作，PSL延续净归还。综合来看，预计8月超储率环比下降0.2pct至1.2%，小幅高于往年同期均值0.1pct，但与去年同期基本持平。