“BD狂”再度出手！华东医药开启“买买买”模式意欲何为？

近期，华东医药似乎开启了“买买买”模式。

7月14日，华东医药发布公告，其全资子公司中美华东与澳宗生物签订产品独家许可协议。中美华东获得澳宗生物的TTYP01片（依达拉奉片）所有适应症在中国大陆、香港、澳门和台湾地区的独家许可，包括开发、注册、生产及商业化权益；7月21日，华东医药子公司以5.3亿元价格收购了贵州恒霸药业有限责任公司100%股权；8月4日，华东医药又与艺妙神州，就其靶向CD19的自体CART候选产品IM19嵌合抗原受体T细胞注射液，达成在中国大陆地区的商业化合作。

事实上，说华东医药近期才开始“买买买”或许有点不太恰当，梳理近几年的发展脉络不难发现，在经历集采和国谈“双杀”后，华东医药主动求变，构建多元化产品管线，誓不把鸡蛋放在一个篮子里。

接连中标支柱产品丧失价格市场

1993年诞生，1999年上市，历经30多年发展的华东医药已成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药上市公司。其医药商业板块连续几年位居中国医药商业企业十强以内，该领域的规模和市场份额在浙江省内首屈一指。  

自上市以来，华东医药业绩一路高歌猛进，净利润常年为正，最高时增长可达125.05%。

最近的一次净利润下滑出现在2021年，财报数据显示，报告期内，华东医药净利润为23.02亿元，同比下降18.38%。也是在2020年和2021年，华东医药经历了集采和国谈“双杀”。

在医药领域，集采指由国家医疗保障局等相关部门组织，通过集中采购的方式，统一收集全国范围内医疗机构的药品需求量，然后以较大的采购量与药品生产企业进行价格谈判，以实现药品价格的降低；国谈即指医保谈判，国家医保局专家与药企进行谈判，以协商药物价格，从而使药物价格降低，降低患者的经济压力。谈判通常针对独家生产、缺少竞争、价格昂贵且通常用于治疗重大疾病的药品。

百令胶囊用于慢性支气管炎等疾病的辅助治疗，是华东医药重磅中成药制剂，也是其利润的主要支撑之一。根据米内网数据显示，2019年百令胶囊销售额为34.86亿元；2020年上半年重点城市公立医院中成药销售Top20中以百令胶囊跃居首位，市场份额达2.10%。

2020年12月，百令胶囊参加了国家医保局的医保支付标准及医保续约谈判并谈判成功，降价33%。

同年1月，华东医药的拜耳和绿叶在采集中中标，价格降幅达78.37%；2021年2月，中美华东的泮托拉唑注射剂在第四批全国集采中中标，价格降幅超过90%；同时，公司的另一支柱产品阿卡波糖片在医保续约后的新医保支付标准再降约40%；2022年，吗替麦考酚酯胶囊在第七批集采中中标，价格降幅超50%。

业内“BD狂”

接连不断的中标，令华东医药的业绩打了折扣，集采导致公司部分药品价格大幅下降，对短期内利润产生一定影响。然而，集采也带来了积极的一面，随着集采产品的市场放量和院外市场的拓展，华东医药一步步对负面影响进行出清的同时，加大创新药的研发力度，构建多元化产品管线，积极寻求新的业绩增长点。

从该公司以往的举动来看，收并购成为华东医药新布局的重要举措之一。

2021年，华东医药参与安徽华昌高科的破产重组，并收购其100%股权。旨在以子公司中美华东对其生产线等进行合理规划并进行新的投入，以激活华昌高科产能，扩大化学品的生产能力；

2022年2月底，华东医药通过全资子公司以每股6.44欧元价格收购德国Heidelberg Pharma AG公开增发的股票，并收购其35%股权，成为第二大股东。中美华东支付2000万美元首付款，最高不超过4.49亿美元的开发等费用，及相关净额销售提成费。此举意义在于，可取得Heidelberg Pharma拥有的2款在研产品HDP-101、HDP-103在中国大陆等20个亚洲国家和地区的独家许可。此外，中美华东还将获得Heidelberg Pharma部分在研产品的独家选择权和优先谈判权；

2022年8月，中美华东以不超过3.96亿元，以增资和受让股份的方式获得华仁科技60%股权，成为其控股股东。据了解，华仁科技在小核酸药物用核苷原料领域及诊断试剂用核苷酸领域处于行业领先地位；

2023年4月，华东医药以股权受让及增资方式，合计作价2.05亿元取得江苏南京农大动物药业有限公司70%股权。此次收购旨在提升华东医药在工业微生物领域的竞争力。

根据同花顺数据，自2006年4月11日起，仅华东医药便发生了37起收购兼并事件，也被业界誉为“BD狂”。收并购路上，华东医药商誉也在不断攀升，截至今年Q1，华东医药商誉为25.97亿元。

医美板块收购公司首度实现盈利

从集采负面逐渐出清，到大举收并购，华东医药并未踩到过大的“雷”，也并未过分偏离公司本身的预期，‌医药工业、‌医药商业、‌医美、‌工业微生物四大板块业绩呈增长态势。

根据财报数据显示，2022年，华东医药净利润为24.99亿元，同比增长8.58%；2023年，净利润为28.39亿元，同比增长13.59%；2024年Q1，净利润为8.624亿元，同比增长14.18%。

从过去的收并购事件和业绩中不难看出华东医药的“眼光”，信达证券分析师称，预测近期的收购或是技术引入会继续为华东医药带来新的增长。

值得一提的是，近年来，华东医药积极发力医美板块，并有显著长效增长。

截至2023年，华东医药旗下的医美高端医美产品共38款（已在海内外上市24款），产品组合覆盖改善眉间纹、面部及身体填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域。

从业绩来看，2023年华东医药医美业务实现营业收入24.47亿元，同比增长27.79%；全资子公司欣可丽美学实现收入10.51亿元，同比增长67.83%；全资子公司英国Sinclair2023年实现销售收入14,958万英镑（约13.04亿元人民币），同比增长14.49%。值得注意的是，这也是自英国Sinclair被收购以来首次实现年度盈利。

机构预测称，2023年公司国内医美核心产品伊妍仕持续亮眼增长叠加海外医美实现盈利，华东医药整体医美业务的盈利贡献能力继续增强，此外，利拉鲁肽减重适应症产品亦在持续放量，可期待24年对公司收入、利润有更好贡献。