近日，山东威高血液净化制品股份有限公司（后文简称：威高血净）在2023年12月30日正式启动IPO后，迎来新进展。据上交所显示，威高血净IPO进度在8月2日更新，审核状态变更为“已问询”。

图片来源：上交所

2024年医药行业寒冬仍在，资本市场也呈现萧索之态，IPO之路自然也艰难万分。据公开数据显示，仅3月31日，上交所就有237家企业IPO中止，其中不乏国内多家热门械企。威高血净作为中国血透之王，此次剑指IPO更是引人注目，继威高骨科上市后，威高血净IPO能否如愿？

打铁还需自身硬，血透之王持续发力

威高血净成立于2004年，专注于血液净化领域，其控股股东为威高集团，是威高系下的又一猛将。围绕血液透析和腹膜透析两大战略方向，完成了包含透析器、透析机、血液管路、腹膜透析液在内的血液净化全产业链布局，致力于全球肾脏病患者。值得注意的是，若此次威高血净能够成功上市，威高集团将坐拥四大上市公司（威高股份、威高骨科、威高集团实际控制人陈学利通过威海威高国际医疗投资控股上市公司华东数控）。

纵观威高血净历年来的财报显示，中国血透之王的称号名副其实。从下表中可以看到，尽管在寒风席卷的医药行业之下，威高血净的营收与净利润仍然能够逐年稳步增长，凸显出其不俗的实力。

数据来源：根据公开数据整理

从产品板块来看，分为血液透析HD和腹膜透析PD，血液透析板块引领营收增长。血液透析器（F系列、MF系列、HF系列、EH系列、HDF系列）在2020年中，占营收比例高达60.14%，不过从往后数据来看，威高血净不过多“押宝”于一项产品之中，血液透析机（DBB-EXA系列、DBB-EXA ESS系列、DBB-27C系列）和透析配套产品的占比也在逐年增长中，有望撑起威高血净营收的第二面大旗。

图片来源：威高血净招股书

对于未来的规划，威高血净也十分清晰。据招股书显示，威高血净拟公开发行股票不超过4,113.9407万股，占发行后总股本的比例不低于10%。拟投入募集资金13.51亿元，这类资金也将持续用于威高血净自身业务板块补充、创新与建设：

• 威高血液净化智能化生产建设项目3.42亿元；

• 透析器（赣州）生产建设项目2.26亿元；

• 威高新型血液净化高性能耗材产品及设备研发中心建设项目2.85亿元；

• 威高血液净化数字化信息技术平台建设项目9800万元；

• 补充流动资金项目4亿元。

此外，值得一提的是，此次冲击IPO之前，威高血净曾在2022年6月27日向港交所递交招股书，拟在港交所上市，但目前威高血净在港交所的上市申请已失效，弃H冲A战略能否成功，拭目以待。

威高血净领跑本土械企，国产替代使命仍在奋斗中

长期以来，中国血透市场被一众外企所占据，但随着国产替代政策红利和企业的不懈努力，涌现出威高血净、山外山等本土黑马。据弗若斯特沙利文数据，2022年威高血净在国内血液透析器领域的市场份额占比为32.5%，位列全行业第一；在国内血液透析管路领域的市场份额占比为32.8%，位列全行业第一；该公司获授权独家销售的威高日机装及日机装品牌血液透析机在国内血液透析机领域的市场份额占比为23.7%，位列全行业第二，仅次于费森尤斯医疗。

尽管威高血净的成绩十分亮眼，但国产替代的使命仍迫在眉睫，据医药经济报数据显示，目前，国内血透市场仍由外企主导，仅费森尤斯医疗、贝朗、日机装、百特、尼普洛这传统五大外资厂商就已占据国内血液透析设备市场超80%的份额。

并且，外企仍在逐步扩张在华布局。以费森尤斯医疗为例，作为全球血透之王，其实力相当强悍，2023年在全球医疗器械百强中排行第六。2023年，费森尤斯医疗与海南省工业和信息化厅、海口国家高新技术产业开发区管理委员会签署战略合作协议，年底官宣战略投资昆山韦睿医疗，并且其高端系统-血液透析滤过系统6008 CAREsystem正式落地中国。

从本土血透械企来看，山外山、三鑫医疗、天益医疗等企业也在持续扩大自身优势，增长迅速。

• 山外山在上市方面领先于威高血净，早在2022年12月，山外山便已正式登陆上交所科创板，成为A股血液净化透析连锁第一股。从财报来看，2023年，山外山营收6.9亿元，同比增长80.65%，净利润1.92亿元，同比剧增237.77%，发展迅猛；

• 三鑫医疗近年来的表现同样不俗，营收13亿元，净利润2.23亿元，同比增长12.12%，2024年第一季度营收3.31亿元，同比增长21.34%，并且，三鑫医疗向糖尿病、血管介入等领域持续拓展，后续，这些新业务有望提升公司盈利能力天花板；

• 天益医疗作为中国第一张CRRT注册证持有者，对于未来的规划也相当清晰，预计在2026年上半年启动重大战略重组，逐步扩展自身在海内外市场的优势。

结语

未来，中国血液透析市场这块“蛋糕”将会越来越诱人，根据Global Info Research的统计及预测，2022年中国血液透析市场规模已然达到22.49亿美元，预计2029年将达到41.85亿美元，2023-2029年，中国市场年复合增长率约为9.22%，增长最快，高于全球约三个百分点。

并且，血液透析治疗需求也在持续加大，带动了血液净化行业的市场规模快速增加，也带动血液透析耗材的需求量不断增长。面对挑战与机遇，本土械企也在持续发力、加速追赶，为中国透析行业市场竞争格局打开新局面。

参考资料：

1.《又一威高系，正式启动IPO》 器械之家

2.《威高“血液净化”IPO迎重大变化》 器械研究社

3.威高血净招股书、官网、历年财报

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