无风险利率下行，华富恒稳债基配置价值显著

近日，国有大行集体下调存款利率，贷款市场报价利率（LPR）和中期借贷便利（MLF）利率亦相继下调。在当前A股市场波动加大且无风险利率呈现下行趋势的环境中，投资者的避险情绪显著升温。债券基金因其相对稳健的投资策略和较低的风险水平，成为投资者资产配置的重要选择。

据了解，在市场上众多的纯债基金产品中，华富恒稳纯债债基（A类000898，C类000899）凭借良好的业绩和风险控制能力赢得了投资者的关注。数据显示，其A类份额近1年回报5.23%，同期银河证券同类排名前8%（61/799)。（同期基准6.45%，数据来源：基金业绩经托管行复核，基准数据来源于Wind，基准为中证全债指数收益率。排名数据来源于银河证券，银河分类为长期纯债债券型基金（A类），近1年统计区间为2023.7.20-2024.7.19。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成对基金管理人管理的其他基金业绩表现的保证。）

华富恒稳纯债债券基金经理姚姣姣表示，2024年下半年，面对更为逼仄的利差空间，策略上的难度将大大增加。后续对组合将往三个方向调整：一是信用利差尤其是城投债利差相比于年初已经更为收窄，追求信用利差的性价比已经极低，信用债底仓方面将调整更多比例往流动性较好的金融债以及中高等级信用债调整，跟随市场平均水平维持适度的久期，以维持组合的静态在一定水平且保持组合整体较高的流动性和灵活性。二是二季度的债券曲线走陡，推动短端达到了资金利率水平的较低位置，期限利差被动走扩后，长端和超长端债券的性价比优势再次抬升，曲线期限利差收窄的可能性增加，后续将更多关注长端利率，以等待曲线期限利差的修复。三是关注债券曲线形态的边际变化，在牛市行情，债券曲线的走势会趋向消减利差凸点，所以策略上保持积极边际微调，积极寻找曲线上的凸点，以尽可能地获取确定性相对较高的收益。

展望后市，她认为，经济基本面面临的压力依然存在。对外，在可能出现的对华关税、地缘政治等外部冲击的影响下，外贸出口面临较大的不确定性；内生方面，房地产风险出清的速度依然偏慢，对经济所带来的压力或将延续。在这样的背景下，预计宏观政策可能仍将延续上半年以来的逆周期调节机制，继续托举巩固宏观经济的复苏态势。所以在基本面没有看到显著拐点之前，后市的债券市场赔率虽可能不高，但胜率仍在。

风险提示：基金/债市有风险，投资需谨慎。本文关于债券市场的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自WIND、公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/债市投资。

华富恒稳纯债债券型基金是债券型基金，债券资产投资比例不低于基金资产的80％。基金管理人对上述产品的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构做出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映债市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在做出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

姚姣姣，12年证券从业经验，其中7年基金管理经验，2016年11月加入华富基金管理有限公司。目前担任华富恒稳纯债债券（2017.1.4起）、华富天益货币（2017.1.25起）、华富恒欣纯债债券（2019.5.6起）、华富天盈货币（2021.12.13起）、华富富鑫一年定开债（2022.7.18起）、华富富惠一年定开债（2023.9.12起）的基金经理。

华富恒稳纯债债券型基金（2014.12.17成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2019年A、C份额3.38%、2.94%/4.96%，2020年A、C份额2.70%、2.30%/3.05%，2021年A、C份额3.55%、2.95%/5.65%，2022年A、C份额1.75%、1.38%/3.49%，2023年A、C份额4.19%、3.77%/5.23%。D类份额（2023.11.23成立）2023年截至当年年末基金成立未满6个月，不展示其业绩。

华富恒欣纯债债券型基金（2019.5.6成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2019年（自合同生效起）A、C份额1.75%、0.87%/4.26%，2020年A、C份额2.47%、2.06%/3.05%，2021年A、C份额3.71%、3.20%/5.65%，2022年A、C份额0.30%、-0.53%/3.49%，2023年A、C份额5.66%、5.23%/5.23%。E类份额（2024.3.22成立）成立未满六个月，不展示其业绩。

华富富鑫一年定开债（2022.3.29成立），基准为中债综合全价指数收益率*90%+一年定期存款利率(税后)*10%，过往业绩回报/同期基准如下：2022年（自合同生效起）1.10%/0.55%，2023年4.30%/2.01%。

华富富惠一年定开债（2021.12.1成立），基准为中债综合全价指数收益率*90%+一年定期存款利率(税后)*10%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年截至当年末基金成立未满六个月，不展示其业绩；2022年2.58%/0.61%，2023年5.03%/2.01%。(以上数据来自基金定期报告)