美联储6月会议纪要：降息需要耐心 中性利率或更高

美东时间周三（7月3日），美联储公布了6月11日至12日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。美联储官员们再次重申，他们需要更多的数据，来证明通胀降温，才又信心开始降息。

会议纪要指出，经济活动的增长似乎正在逐渐降温，大多数参与者表示，他们认为当前的政策立场是限制性的，因此可能会进一步遏制经济和通货膨胀。

通胀方面，美联储官员们认为，今年降低通胀的进展比去年12月他们预期的慢，并强调，除非得到更多信息后有信心通胀能持续降至联储的目标，否则不适合降息。甚至，有一些与会者表示，由于经济的持续强劲，美联储此前预估的长期均衡利率可能“偏低”。在这种情况下，数名（Several）与会者指出，假如通胀持续处于高位或进一步上升，可能需要加息。

话虽如此，美联储官员内部对目前政策的限制程度仍有分歧。根据纪要，绝大多数与会者认可当前的经济正在降温，政策立场是限制性的，因此可能会进一步抑制经济和通胀。但是，也有一些人指出，经济的持续强劲，以及其他因素，可能意味着长期中性利率高于先前的评估，在这种情况下，货币政策和整体金融状况的限制性可能没有看上去那么严格。

从2022年3月以来，美联储曾连续11次上调基准利率。目前，美联储将利率水平维持在高位5.2%不动。在利率高压下，美国的劳动力和物价都已降温。为此，美联储也做好了“应急预案”——许多（A number of）与会者指出，货币政策应随时准备应对意外的经济疲软。几位与会者特别强调，随着劳动力市场正常化，进一步削弱的需求现在对失业造成的影响可能比近期更大。

关于将如何处理货币政策的讨论，美联储内部分歧明显。“一些与会者认为，今年在降低通胀方面的进展比去年12月的预期要慢，一些与会者强调在降息前需要耐心。部分与会者表示，如果通胀卷土重来，可能需要进一步加息。”

本周，在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上，美联储主席鲍威尔拒绝透露任何关于降息的时间框架，但他承认，货币政策的平衡，已经成为了美联储官员思考的首要问题。根据公开日程，美联储下次会议将在7月30日举行，最新的联邦基金利率期货显示，市场预期美联储将在9月和12月分别降息。

目前，据CME“美联储观察”：美联储8月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。美联储到9月维持利率不变的概率为31.2%，累计降息25个基点的概率为63.4%，累计降息50个基点的概率为5.5%。