经济动能季节性放缓——2024年6月经济数据预测

导读

二季度以来，经济增长动能边际有所放缓，主要源自于消费的小幅下修和政府债发行节奏较慢，而亮点是出口仍保持韧性，预计二季度实际GDP同比增长5.1%。预计6月CPI回落，环比弱于季节性。

摘要

实体经济数据预测：

1）GDP：二季度以来，经济增长动能边际有所放缓，主要源自于两个方面：一是消费的小幅下修，二是政府债发行节奏较慢，尚未有效形成实物工作量；亮点是出口仍保持韧性。预计二季度实际GDP同比增长5.1%。

2）生产：PMI生产小幅回落，汽车轮胎、绦纶长丝、PTA等开工率维持季节性正常水平，与基建相关开工率处在低位，预计6月工业增加值同比增长4.5%。

3）投资：PMI房建指数低位，土建指数下滑，预计1-6月固定资产投资累计同比4.0%。

4）消费：服务消费方面，服务业PMI有所回落，预计餐饮收入同比增长2.2%。商品消费方面，汽车整体价格持续走低，以旧换新效果持续，但受基数抬升影响，商品零售同比3.2%。预计社零同比增长3.2%。

价格数据预测：

1）CPI：服务价格环比回落，食品价格依然稳定，油价边际下滑。预计6月CPI同比降至-0.1%（前值+0.3%），环比-0.3%，弱于季节性，核心CPI同比+0.3%，有所回落。

2）PPI：国内外大宗商品价格皆有回落，6月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数双双回落，预计6月PPI同比增速升至-0.8%（前值-1.4%），环比-0.2%（前值+0.2%）。

金融数据预测：

1）新增信贷：预计6月信贷新增规模约为1.7万亿元，同比少增，幅度取决于票据对冲的力度。6月的票据利率继续下行，商业银行以票冲贷的意愿仍强，说明企业的实际融资需求有所走弱，预计中长贷走弱更加明显。居民端在“517”地产新政的支持下，商品房销售有所回暖，但提前还贷力度依然不减，因此居民中长贷预计继续少增。

2）新增社融： 6月的企业债与政府债与2023年同期基本持平，预计6月新增社融约3.3万亿元，同比少增，社融存量同比增速为8.1%。

3）M1、M2增速：M1回落至-6.3%（前值-4.2%），M2回落至+6.3%（前值+7.0%）。本轮政府信用扩张并没有抬升居民和企业的存款，反而随着储蓄释放至资本市场（最近主要流向债市）和提前还贷，M1和M2后续仍将承压。

贸易数据预测：

美欧6月制造业PMI再度回落，显示全球制造业周期复苏滞缓，外需整体偏弱，国内PMI新出口订单持平前期，仍处于荣枯分界线以下，预计出口动能小幅放缓，6月出口增速为6.6%。PMI生产小幅回落，进口小幅回升，叠加部分大宗商品价格回落，预计6月进口增速为2.8%。6月贸易顺差为823亿美元。

风险提示：经济内生动力恢复不及预期。

注：本文来自国泰君安发布的《【国君宏观】经济动能季节性放缓——2024年6月经济数据预测》，报告分析师：国君宏观团队

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