医药界杀出“黑马”-格隆汇

小核酸药物，已成为医药界杀出的“黑马”。

近年来，诺华、GSK、诺和诺德等众多全球制药巨头，通过并购、BD等方式入局小核酸药物赛道，潜在总金额超过200亿美元。

2024年刚开年，就有两家中国药企与MNC达成大额交易出海：先是勃林格殷格翰斥资超20亿美元与瑞博生物共同开发治疗肝病的小核酸创新疗法，接着诺华豪掷42亿美元引进舶望制药多款心血管siRNA药物。

如今，小核酸药物赛道进入了收获期：全球已获批上市且在售的小核酸药物多达近20款，2016年全球总销售额仅0.1亿美元，到2023年已飙升至43.2亿美元。

这还不是终点。随着获批更多疾病领域，小核酸药物的市场天花板还将更高。

MNC为何重金押注？

要说MNC巨头进军小核酸药物赛道的经典案例，莫过于诺华豪掷97亿美元收购The Medicines Company，拿下了潜在“重磅炸弹”inclisiran。

此外，GLP-1减肥药巨头诺和诺德也斥资33亿美元收购了RNA干扰疗法开发公司Dicerna；去年7月，罗氏也斥资28亿美元从siRNA领域的先驱Alnylam引进了高血压RNAi疗法Zilebesiran。

MNC为何重金押注小核酸药物？

作为不同于小分子化药和抗体药的全新药物类别，小核酸药物具有许多先天优势，包括：研发周期短（药物靶点筛选快）、治疗领域更广（作用靶点丰富）、安全性好（给药剂量小）、效果持久（半衰期长）。

尤其凭借长效性、治疗领域广，小核酸药物正在引领第三代药物革命浪潮的爆发。

由于不受靶点成药性限制，理论上各种由特定基因过表达引起的疾病均可通过小核酸药物进行治疗。这意味着，小核酸药物不会只局限在罕见病领域。

尽管在罕见病领域，已诞生了累计销售额超百亿美元的“药王”——由Ionis和Biogen（渤健）合作研发的Spinraza（nusinersen，诺西那生钠），2022年、2023年全球销售额分别达到17.94亿美元、17.41亿美元，但这并不是小核酸药物的终点。

毕竟，小核酸药物半衰期长，可以按月来计算，能大幅提升患者依从性，这对慢性病的治疗具有巨大的临床价值。而慢性病的患者人数更多，市场空间也更广阔。

从全球情况看，小核酸药物的适应症分布相当广泛：除罕见遗传病外，还覆盖肿瘤、心血管、消化道和新陈代谢疾病等多个疾病领域。若能成功突破，小核酸药物的市场规模将实现爆发式增长。

图片1.png

全球小核酸药物临床管线适应症分布

数据来源：华经情报网，东北证券

如今，小核酸药物的应用范围，已成功从罕见病拓展至慢性病领域。

诺华的长效降血脂疗法Inclisiran（Leqvio，英克司兰），于2020年、2021年分别获欧盟、FDA批准上市，用于治疗成人高胆固醇血症及混合性血脂异常，便证明了小核酸药物在慢病领域的治疗潜力。

凭借每年仅需2针的长效性优势，Inclisiran销售额从2021年的1200万美元暴增至2023年的3.55亿美元，今年一季度再以139%的同比增速增至1.51亿美元。诺华表示，Inclisiran的放量速度与心衰重磅药物Entresto（诺欣妥）基本一致，后者是诺华最畅销的产品，2023年销售额突破60亿美元。

可见，小核酸药物的市场潜力，可媲美“当红炸子鸡”ADC赛道，自然是MNC巨头丰富下一代产品管线的极佳选择。

里程碑突破：

mRNA疫苗、慢性病

小核酸药物是核酸药物的其中一个分支，其他还包括mRNA疫苗、小分子核苷类似药物。

近年来，核酸药物实现了两个重大突破：一是mRNA疫苗首次获批用于治疗新冠以外的疾病，二是小核酸药物成功拓展至常见慢性病。

今年5月31日，Moderna宣布旗下mRNA疫苗mRNA-1345获FDA批准上市，用于保护60岁及以上的成年人免受呼吸道合胞病毒（RSV）感染所引起的下呼吸道疾病，成为全球首款mRNA RSV疫苗、全球首款非新冠mRNA疫苗。

截至目前，全球已有3款RSV疫苗获批上市，除mRNA-1345外，还有GSK的Arexvy、辉瑞的Abrysvo，后两者2023年销售额分别为15.3亿美元、8.9亿美元。

相比于mRNA疫苗的突破，小核酸药物成功拓展至慢性病领域，或许更具里程碑意义。

诺华siRNA新药inclisiran的获批，为小核酸药物应用于更广泛适应症充分打开了市场的想象空间。

不久前，Silence Therapeutics也宣布其长效siRNA疗法zerlasiran在Ⅱ期临床试验中取得了“降低血脂超90%”的积极结果，且耐受性良好，没有发现严重的安全问题。

罗氏斥资28亿美元从Alnylam引进的AGT RNAi药物Zilebesiran，也是慢病领域具有革命性意义的药物，有望成为全球首款长效降压药（半年一针）。Alnylam预计，Zilebesiran的销售峰值潜力可能远超过40亿美金。

除罗氏外，也有不少中国药企布局了AGT RNAi药物，包括信达生物SGB-3908、圣诺医药STP-136G、瑞博生物RBD-9079等，目前均处于临床早期阶段。

除降脂、降压外，小核酸药物的无限可能还体现在有望诞生“大药”的疾病领域上，包括肿瘤、NASH/MASH、神经系统疾病等。

例如，中国“RNAi疗法第一股”圣诺医药，布局了2款针对肿瘤的候选药物，包括STP705、STP707。

其中，STP705是一种可应用于局部给药的TGF-ß1和COX-2双重抑制剂，正在开展针对基底细胞癌（BCC）的II期临床，针对胆管癌（CCA）和原发性硬化性胆管炎（PSC）已获得孤儿药资格；STP707是一种TGF-ß1和COX-2双重抑制剂，正在开展治疗实体瘤、肝癌的临床试验。

国内知名小核酸药企瑞博生物、舶望制药，除了布局多款针对罕见病的管线外，还涉及心血管和代谢性疾病。

瑞博生物的研发管线

图片来源：公司官网

心血管领域方面，瑞博生物研发的治疗高脂血症的RBD7022，已于去年12月将中国大陆及港澳的权益授权给齐鲁制药，有望获得7亿元交易总额；今年1月，舶望制药多款心血管siRNA药物，以最高42亿美元总额授予给了诺华。

在代谢领域，瑞博生物布局了治疗2型糖尿病的RBD4988，以及治疗痛风的RBD0066；舶望制药主要布局了多款治疗肥胖和非酒精性脂肪肝炎的管线。

此外，舶望制药还布局了6款针对神经系统疾病的管线，涉及阿尔茨海默病、帕金森病和疼痛等。

呈“三国鼎立”之势

将眼光投向全球市场，已获批多款小核酸药物的Alnylam、Ionis、Sarepta，呈现出“三国鼎立”之势，瓜分着全球的市场份额。

例如，Alnylam几乎垄断了siRNA药物市场，获批了Amvuttra、Leqvio（Inclisiran）、Onpattro、Givlaari和Oxlumo，2023年销售额分别为5.6亿美元、3.55亿美元、3.55亿美元、2.2亿美元和1.1亿美元，合计达到16亿美元，占全球小核酸药物市场份额近四成。

Ionis和Sarepta则主要占据ASO药物市场，其中由Ionis和Biogen（渤健）合作研发的Spinraza（nusinersen，诺西那生钠），2023年销售额达17.41亿美元，仍占据全球小核酸药物“药王”宝座；Sarepta研发的Eteplirsen，2023年销售额为5.41亿美元。

图片3.png

2023年全球小核酸药物销售额（亿美元）

图片来源：星耀研究院整理

值得一提的是，今年Alnylam、IONIS还迎来了多项里程碑事件，涉及适应症包括高血压、阿尔茨海默病、肝细胞癌、血友病、MASH和IgA肾病等。

其中，Alnylam研发的超长效降压药Zilebesiran，已于今年2月在JAMA发表了治疗高血压的Ⅱ期临床试验结果：所有Zilebesiran组患者在治疗3个月时，收缩压均降低，其中接受300mg和600mg剂量Zilebesiran患者的24h平均收缩压降低≥15mmHg。收缩压的降低保持到6个月。而且，安全性和耐受性也较好，不良事件发生率较低。

换句话说，皮下注射Zilebesiran，1针可管半年，相比1天要吃2次的降压药，大大提高了依从性。

图片4.png