透过股东会看五粮液高质量发展的明线与暗线

6月28日，白酒龙头五粮液2023年度股东大会正式召开，出乎意料的是，这场大会吸引了超过上千名投资者及机构研究员参加，场面空前热烈。

市场之所以对五粮液如此偏爱，显然与其高质量发展息息相关。纵观五粮液过去几年的成绩，大概可以用 “双8”和“双4”来概括。“双8”指的是其2023年销售收入一举突破800亿元，连续8年销售收入和利润总额保持两位数稳健增长。“双4”指的是其销售收入连续4年每年迈上一个百亿台阶，现金分红连续4年每年超过100亿元。

那么，在行业竞争愈发激烈的大背景下，五粮液稳健增长的动力源是什么？透过这场千人盛会，我们找到一些答案。

/ 01 / 高质量发展的明线：“三力”提升促稳中有进

消费企业的发展离不开产品力、品牌力及渠道力的提升，这在五粮液身上有着直观的体现。

产品方面，过去一年，五粮液的产品结构继续完善。上新紫气东来五粮液，树立低酒度白酒品质和价值新标杆；上新45度五粮液、68度五粮液，持续完善代际系列产品体系；上新龙年生肖酒、五福熊猫五粮液、万寿坛、乘龙宝船、祝君马到成功等18款文化酒，其中龙年生肖酒引发市场热烈反响；推出和美江苏、山东、湖北、香港等14款和美中国系列产品，不断满足消费者差异化需求。此外，浓香酒还升级上市了12.18品牌、五粮春和美春等，持续向中高价位段发力。

产品结构改善的背后，是产品质量的提升。过去一年，五粮液的酿酒生产稳步向好，一级酒产量创历史新高，生态酿酒一期项目建成投产，今年逐步开窖产酒，所产均为优质酒，产量稳、品质佳。

其次，品牌方面，过去一年，五粮液聚焦品牌美誉度和影响力提升。深度参与央视春晚、秋晚，送出上亿“和美好礼”，火爆出圈；受邀参加纽约时报广场2024年新年倒计时盛典，成为该活动百年历史上首个受邀亮相的中国企业，获得全球上亿人关注；深度参与APEC、博鳌亚洲论坛、进博会、国际金融论坛、世界顶尖科学家论坛、金熊猫奖等顶级政商活动。

系列动作，让五粮液的品牌声量持续扩大，进而推动品牌价值持续提升。在《中国500最具价值品牌》榜单中，五粮液继续获评年度最佳表现品牌，品牌价值连续7年两位数增长、达到4498亿元。在《全球品牌价值500强》榜单中，五粮液继续获得品牌强度指数全球最高AAA+评级。

再次，渠道建设方面，过去一年，五粮液纵深推进、多维发力。主品牌传统渠道新开发经销商81家、新增核心终端2.6万家，终端累计扫码进货增长35%；直营渠道全面推进“三店一家”建设，新增“三店一家”超过1000家；新兴渠道加速布局抖音、快手、微信视频号三大平台，导入五粮液文创、专属礼盒等产品；海外渠道已实现中免集团主要门店全覆盖。

可以说，正是产品、品牌及渠道的携手并进、全面提升，构成了五粮液高质量发展的坚实基础。

/ 02 / 高质量发展的暗线：长期主义助行稳致远

而如果说“三力”提升是五粮液高质量发展的明线，那长期主义无疑是五粮液高质量发展隐性支撑和内在动力。

这在此次股东大会上有着多方面的体现。比如，当谈到行业及企业的发展时，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦明确表示，当前，我国宏观经济和社会消费处于恢复期，理性消费、理性饮酒双理性观念愈发凸显，行业竞争态势愈发激烈。越是特殊时期，越是要保持战略定力，既要算“眼前账”、更要算“长远账”。

当谈到产品质、量时，曾从钦表示，五粮液将始终坚持品质为基，坚守纯粮固态的酿造工艺，坚守优中选优的分级工艺，坚守以酒调酒的勾调工艺。核心产品第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，计划量不盲目求增。

当谈到渠道建设及厂商关系时，曾从钦表示，要坚定不移处理好厂商关系，坚持共商共建共享。积极引导商家顺价出货，增厚价差收益，提升渠道利润；充分考虑商家经营痛点，不盲目压款、压货，让商家无后顾之忧。

在现代化经营方面，五粮液同样布局长远。首先是持续拥抱数字化建设。在生产端，全面推进数字化溯源体系建设，加强现代生物技术复刻老窖泥工程技术成果在新窖池窖泥制作、窖池功能养护中的运用，更好支撑高质量倍增工程；在营销端，大力推动新一代信息技术与各营销环节融合应用，伴随着营销数据资产的有效积累，实现三个“精准识别”，为下一步高质量市场份额提升奠定坚实基础。

其次是持续拥抱国际化建设。2023年以来，五粮液启动实施“和美全球行”，先后走进法国、新西兰、智利、巴西、土耳其，未来将继续启程“和美全球行”欧洲站、美洲站，进一步提升品牌国际影响力。

在对待投资者方面，亦能体现出五粮液的长期主义。拿分红来说，分红规模连续9年位居深市白酒上市公司第一，仅2023年度，五粮液拟现金分红规模就达181亿元，在整个深市排名第三，现金分红率60%，同比增长5个百分点，年度增幅为高端白酒最高。

事实上，就像五粮液“发于唐、兴于宋、精于元、成于明、得名于清，传承逾千年”的深厚文化底蕴一样，长期主义一直以来都是五粮液高质量发展的根基，这造就了五粮液辉煌的过去，也将在未来为其进一步发展提供充足、稳健的动力。

免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但读懂财经及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。