荣获ESG信息披露奖的背后，是金川国际(2362.HK)的长期价值逻辑重述

ESG报告俨然已经成为上市公司的“第二张财报”，不仅受投资者重视程度越来越高，也成为监管层的重要关注点。香港作为国际金融中心，对于ESG信息披露的重视程度也从“鼓励”变为“强制”。

这些变化都在指向一个事实：要想挖掘具备高度可持续发展潜力的企业，除了传统金融分析框架外，还需要对其ESG信息披露提高重视。

近日，在“2024格隆汇金格奖--ESG企业及机构评选”活动中，金川国际荣获“金格奖·ESG信息披露卓越企业”，据主办方称，这是对金川国际在ESG信息披露方面做出的及时、完整、准确阐述的表彰。

从金川国际2023年的ESG报告中我们可以寻找到蛛丝马迹，比如金川国际在开展气候信息披露时，首次采用了TCFD建议。而彭博报告指出，根据港交所对400家上市公司的研究，仅20%的样本公司在进行气候信息披露时使用了至少一项TCFD建议，远低于TCFD最新报告显示的全球平均水平90%。

金川国际的ESG信息披露不仅获得了业界的认可，也为其自身的长期价值奠定了坚实基础。透明且详尽的ESG报告不仅提升了公司在投资者和监管机构中的信誉度，还通过有效的环境、社会和治理实践，降低了运营风险，提升了企业的可持续发展能力。

一、手里“有矿”，心中不慌

作为一个真正家里“有矿”的企业，金川国际庞大且高品位的矿山储备构成了其稳定的基本盘。

目前，金川国际在运营项目有Ruashi矿场及Kinsenda矿场。

其中，Ruashi矿场资源量为54.4万吨铜和6.9万吨钴，该项目已经建设了60万吨浮选及磁性分离工厂，旨在通过浮选法工艺及磁性分离处理低品位混合矿石，可以进一步提高矿山寿命；Kinsenda矿场资源量为93.5万吨铜，得益于庞大的资源量，其矿山可由原本的12年延长到20年以上。

2023年，这两大项目共计产出了约6.2万吨铜。

不止如此，公司旗下的Musonoi矿场有了新进展。本月（2024年6月），Musonoi矿顺利完成带矿试车，成功产出第一批铜钴精矿”，这意味着Musonoi项目选矿系统全线打通，距离最终达产达标更进一步。

按照此前公司公布的项目资料来看，Musonoi项目可以每年带来 4.3万吨铜产量，这意味着会在当前公司铜产量的基础上提升70%，为金川国际后续增长提供强劲动能。

此外，金川国际还有一个处于勘探阶段的Lubembe项目，尽管短期内没有投入生产的计划，但高达190万吨铜的资源量，极大提升了金川国际远期的铜产量空间。

从更长期的视角来看，金川国际背靠金川集团，而金川集团旗下目前仍有庞大的矿山资源，比如印尼WP&RKA红土镍矿、印尼纬达贝工业园的考拉海镍铁项目及寰宇高冰镍项目、西藏天圆雄村铜金矿、南非思威铂金矿、墨西哥巴霍拉齐铜矿项目均未注入上市公司表内，金川国际作为集团唯一境外上市主体，无疑是最合适的资产载体。

二、铜价有支撑，业绩有底气

除了铜产量的提升预期外，铜价的基本面也为金川国际的长期业绩增长奠定了良好基础。

今年以来，享有“有色之王”美誉的铜涨势凶猛，铜价连续创下历史新高，尽管自5月中旬以来有所回调，但目前LME铜价依然保持在9700美元/吨左右。

从金融属性角度出发，美联储降息会带动美元走弱，进而使得铜等以美元计价的有色金属价格提升，尽管今年美联储降息节奏目前仍未取得一致性预期，但降息方向的确定性已经得到市场广泛认可。

更重要的是，偏紧的供需格局也给铜价带来了有力支撑。

需求方面，经济复苏的趋势带动传统行业基本面修复，叠加国内大规模设备更新和消费品以旧换新行动的持续落地，铜作为最基础的工业原材料之一，需求大盘得以支撑。中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2024年5月份，中国铜产业月度景气指数为37.9，位于“正常”区间运行，今年以来，该指数从1月的34.6持续上升到当前水平。

同时，伴随着新能源产业的全面爆发，铜需求量也随之迅速增长。根据高盛分析师Aditi Rai的观点，2020年，用于环保用途的铜占消费总量的比例仅为4%，预计2030年这一比例会上升到17%，涨幅超过4倍。且若按照全球达到淨零排放目标计，到2030年，全球用于环保用途的铜需求量将在之前预测数据基础上额外再增加54%。

此外，人工智能的兴起，需要强大的计算能力和海量数据处理，这依赖于大规模数据中心。这些数据中心的服务器、存储设备、冷却系统和网络基础设施都需要大量的铜，以及由此激增的电力需求而扩建电网设施也会进一步刺激铜需求的上涨。大宗商品贸易商Trafigura表示，到2030年，与人工智能和数据中心相关的铜需求可能会达到100万吨，会进一步加大赤字缺口。

由此观之，新旧经济动能的共振之下，铜的长期需求有足够支撑。

反观供给侧疲态渐显。一方面，随着现有铜矿开采时间增加，高品位的矿石资源逐渐被开采殆尽，剩余的矿石品位普遍下降，铜矿山老化情况加重；另一方面，主要资源国政策收紧，叠加国外矿业公司出于环保和资本开支等考虑缩减产量，比如巴拿马铜矿尚未展开复产谈判、智利的大型矿山Los Bronces预计2025年将减产30%等消息，使得铜供应收紧趋势显现。

由此来看，铜供需格局偏紧是大概率事件，国际大行对于未来铜价的走势普遍比较乐观。此前，摩根士丹利认为，今年四季度，铜价将达到1.05万美元；高盛更将年终的铜价从此前的1万美元上调至1.2万美元。

结语部分

通过深入环境、社会和治理实践，金川国际不仅提升了自身在投资者和监管机构中的信誉度，还大大降低了运营风险，为企业的长期价值创造了坚实基础。

更重要的是，金川国际不仅拥有丰富的矿产资源储备，还通过不断优化和提升生产工艺，确保了产量的稳步增长。随着全球对铜需求的不断增加和供给侧的紧缩，金川国际凭借其雄厚的资源基础和强大的生产能力，有望在未来的市场竞争中占据有利位置。在量价共振的支撑下，金川国际的基本盘愈发稳固，成长性和确定性也变得越来越高。