如果美联储不降息 A股的希望在哪里？

引言：年初，我们认为A股全年更够走好的重要因素在于国内经济全线修复以及海外美联储的降息。不过，到目前为止，无论是国内经济还是海外流动性释放，无一落地，这也给市场带来较大承压，并在调整中跌破3000点重要心理关口。如今，美联储最“鹰”官员预计今年不会降息 美国通胀将继续处于高位。如果美联储今年不降息的话，那么A股就只能靠自己了，而这个靠自己的期望就在于政策的继续发力以及基本面整体的回升。

A股2024年有行情的的重要提振动力

年初，我们曾提出，全年A股走强的关键在于国内经济的全线修复以及海外美联储的实质性降息。

前者，主要是国内经济迎来修复，但修复不强下，尽管对市场会有支撑，但可能并没有提振动力。尤其是房地产市场迎来重大变化之际，经济修复的周期可能拉长。而以往，经济修复前和初期，实际上股市就会有所表现。但本轮，股市想要提振，或许经济的实质性修复就尤为重要；后者，经历了去年的加息周期之后，美联储的降息至关重要，尤其是全球降息趋势下，美联储的最终降息才是全球流动性释放的重要标志。而美联储降息，我们的政策才会更加的宽松，进而对股市带来流动性的进一步提振。

提振动力缺失下 股市已经跌破3000点

今年以来，国内经济数据整体回升，但结构依然较弱。尤其是有效需求不足下，宏微观的基本面持续背离。宏观数据整体向好，但微观企业盈利较弱。我们2023年和2024年一季度GDP的实际增速为5.2%以及5.3%，但是上市公司的净利润同比却是-2.7%以及-4.7%。与此同时，消费者和企业家信心低迷，尤其是居民消费倾向仍未回归到疫情前的水平。

如此，尽管我们看到经济在修复，但修复不强下，上市公司利润一般，对股价提振动力缺失，股市整体表现不济。与此同时，海外美联储的降息也不断放缓，内外抑制下，A股仅靠政策预期以及估值修复迎来阶段行情，而随后便迎来回撤，截止6月25日，指数不仅跌破3000点，而且继续扩大3000点下方的下跌空间。

如果美联储不降息 今年A股的希望在哪里？

众所周知，房地产市场是中国经济的重要支柱，而在房地产市场供求关系发生重大变化之下，此轮国内经济的修复注定漫长。也因此，海外美联储的降息为代表的流动性的释放，实际上也是股市走好的重要提振。不过，从年初到现在，美联储的降息预期不断放缓，而近期美联储最“鹰”官员鲍曼更是表示，预计今年不会降息，美国通胀将继续处于高位。

如果国内经济修复依旧弱势，而海外美联储不降息，那么年内A股的希望会在哪里呢？

我们认为，随着国内经济整体的修复以及海外美联储加息周期的结束，在国内股市去年持续的调整之后，当前决定A股走势的核心还在于内因，国内基本面的提升是最核心，而美联储降息或是锦上添花。而这些重要因素缺失下，就只有政策继续的发力，加大宽松力度之下，可能就需要真金白银的大力度提振。

这其中，财政政策的发力是重点。我们已经发行了1万亿特别国债，这个体量按照以往来说可能已经比较大了，但是我国经济120万亿的体量，在当前经济修复周期可能拉长以及经济转型之际，或许还不够。正如思睿集团首席经济学家洪灏所言：“如果现在出台10万亿的政策，它将直接影响市场和人们的信心，股市一定会产生积极的反应。”

因此，当前市场最缺乏的是信心，但信心的改变和预期不容易。我们可能需要强有力、而且超预期的政策来给市场提振，改善市场预期，增强市场信心。如此，对于A股来说，或许才有更好的提振，才有真正的行情！