涨势暂歇？券商板块陷分歧节点，机构：新的催化剂或将至

7月底以来，牛市旗手“振臂挥旗”掀起了一阵高潮，不过今日券商股却有偃旗息鼓之意，板块迎来明显内部分化。

截止午间收盘，券商股走势分化，哈投股份、信达证券一度触及跌停，华鑫股份、首创证券跌超6%，西南证券、华林证券等跟跌；中金公司则由跌转涨，一度触及涨停，锦龙股份涨超7%，光大证券、中信建投涨超4%

近一段时间，在政策面、基本面、消息面的三重利好加持下，券商股多次引爆市场。自7月24日政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”起，板块的上攻态势一直表现强劲，目前累计涨幅超19%。

市场也一直对于A股接下来会出台哪些改革措施十分关注。其中，对实施T+0的讨论尤为热烈。

两大影响因素

随着行情行至当下，券商板块也开始进入分歧的时间点。而今天或主要受两个利空消息影响：一是多家券商否认T+0交易内测，二是监管出手压降公募基金隐性成本。

日前，“T+0交易内测”的消息疯传，同时也引发市场关注。

据消息称，已经有部分券商正在内测T+0单次回转交易。A股的T+0，大概率会先采用日本的方式，即仅允许每只股票日内回转交易一次。

当下，我国股票市场实行“T+1”交易制度，即当日买入的股票当天不能卖出，要等下一个交易日才可操作。“T+0”则是“当日回转交易”，当天买入的股票当天即可卖出。

不过对于这个传闻，目前多家券商机构均表示，没有收到相关测试信息。

另外一个值得关注的消息面则是，监管出手压降公募基金隐性成本，证券交易佣金至少折半。

深圳证监局近日向辖区各券商及基金公司下发了关于传达公募基金行业费率改革工作相关要求的通知，公募基金费率生态改革正在向隐性收费环节深入。《通知》明确提出合理调降公募基金的证券交易佣金费率，这是监管层首次明确要求降低隐藏在公募基金净值背后的隐性费用。

其中指出，被动股票型基金产品不得通过证券交易佣金支付研究咨询服务等费用，且交易佣金不得超过市场平均佣金费率水平；其他类型基金产品可通过证券交易佣金支付一定比例的研究咨询服务等费用，但交易佣金费率不得超过市场平均佣金费率水平的两倍。

对于此，东兴证券指出，通过政策及监管安排规范减持行为，是资本市场环境改善优化的重要举措，有利于中长期价值投资资金参与权益市场投资，在中长期维度上利好市场及券商。

新的催化剂

目前来看，券商板块虽然涨势暂歇，但中报业绩或是行情新的催化剂。

当下，已有约20家上市券商发布了业绩预告或业绩快报，净利润同比大都实现快速增长。日前，券商首份半年报已经出炉，国海证券上半年实现营业收入20.77亿元，同比增长23.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.90亿元，同比增长61.68%。

据华创证券预测，上半年券商净利润或合计808.1亿元，同比增长12.9%，券商当前ROE与当年平均PB高度挂钩，业绩催化有望带来PB估值回升，中报业绩可能是券商股新的催化。

那么后市还有多少上涨空间？中银证表示，活跃资本市场政策以及基本面预期改善，券商行情有一定持续性。2016年以来券商启动带动市场上行置信度高，主要原因是券商作为早周期行业对基本面改善敏感，在库存周期触底回升阶段率先启动；高贝塔特征又使得券商较其它顺周期行业弹性更大。市场机构对金融行业系统性低配也是券商上涨行情流畅的原因之一。当前券商启动右侧信号强，胜率高。

中信建投表示，政策窗口打开，投融资业务景气度上行，券商估值和业绩有望双击。

尽管7月A股日均股基额0.85万亿同比-16%/环比-12%，但7月24日受政治局会议提活跃资本市场、证监会组织座谈会等事件驱动，A股月末股市换手率触底反弹，沪深300指数全月累计涨幅+4.48%，市场赚钱效应回暖支撑券商Q3经营环境环比向好，在二季度部分券商业绩有望超预期基础上，下半年利润修复确定性进一步提升；8月3日，证券时报、经济日报、央广网等三大媒体共同发声，从多个方面出谋划策，以降低印花税、完善制度等方式来提振投资者信心和活跃资本市场。其中，降低证券交易印花税、T+0交易机制等方面的综合施策建议引起市场广泛期待，证券板块交易和经营环境正在向好的方向发展，下半年有望延续估值修复趋势。

华宝券商ETF基金经理丰晨从三个方面解读表示：首先，本轮行情是政策预期市，应重视持续性。回首2018年10月-2019年3月（从民营经济座谈会政策底到经济底确认），那时券商板块首月上涨28%，总涨幅近90%，总超额超60个百分点。“活跃资本市场”是高层的定调，政策不会缺席。

其次，7月两市日均成交额8462亿元，对照一下年内较为活跃的4月日均是1.14万亿元，市场成交额没有显著的提升，说明后续仍会有政策预期，从博弈的角度，对现阶段想配券商的投资者而言，在市场成交量还没明确上台阶之前，板块仍处在风险偏好修复、政策预期逐渐升温的“蜜月期”，重大政策有望梅止渴的效果，短期内都不能轻易证明或证伪，越是犹豫的市场有可能越是安全的。

最后，中报业绩可能是新的券商股催化。板块今年重要边际变化：一是券商股上半年定增和配股融资为0，但活跃资本市场需要券商发挥资本中介职能，未来有望放松券商的杠杆约束；二是外延并购成为存量上市券商做大做强的最快方式。三是资本市场的投资端改革目前是起点，这是板块中长期向上的重要前提。