高盛、中金等大行唱多，预期快手(1024.HK)2023年扭亏，静待估值修复

近期，多家大行发布对于快手2023年一季度业绩的前瞻性报告。基于在用户运营、电商、广告等业务板块的成长潜力，多家大行看多快手，认为其一季度表现有望超越市场预期。

中金认为，伴随精细化运营持续推进，快手DAU有望稳健增长。受益于用户增长策略持续优化、社区内容生态内容不断丰富，叠加春节活动的拉动，中金认为快手23Q1的DAU有望增至3.71亿人。

同时，中信证券在报告中进一步指出，通过持续优化平台的用户拉新和留存效率，在用户规模保持良好增长的同时，快手销售费率有望得到持续控制。

收入和利润方面，机构普遍认为快手23Q1的表现好于市场预期，并上调了全年盈利预期。其中，中金预计收入按年增19.6%至251.9亿元，高于市场预期为242.8亿元；预计Non-IFRS净亏损同比大幅收窄至1.68亿元。

“广告复苏、电商和直播好于预期”，也成为多家机构普遍认同的趋势。

中金认为，考虑到公司继续加强供应端建设，做好商家运营、商品基建等工作，持续吸引商家入驻，叠加春节、三八节等大促助力，预计23Q1电商业务GMV同比增速达29.5%。

招银国际预计，在放开物流及服饰、美妆等品类复苏下，2023年电商大盘GMV增速反弹至12%，其中快手全年GMV增速将达到25%。

UBS表示，尽管23Q1消费趋势不太乐观，但快手直播电商GMV表现仍优于行业，并在整体电商市场中实现份额增长，将快手23Q1电商GMV同比增速预期上调至29%。UBS和中信基本一致认为，考虑到快手开始尝试分销抽佣模式，以及引入MCN/KOL参与者进展超预期，预计电商和直播收入增长也有望超预期。

广告业务方面，中信预计23Q2起，外循环广告业务有望进入复苏趋势，下半年随着能力日趋成熟，快手将逐步开放货架电商灰度测试并向更大规模用户推出该模式。同时，UBS相信快手可以继续改善其广告ARPU，并受益于直播电商、品牌广告和广告加载率协同增长。

除业务表现之外，“2023年扭亏为盈、具有估值吸引力”也成为多数机构认同的看法。

中信认为，快手作为国内头部短视频平台，有望持续优化产品模式、内容战略及商业化能力，并看好公司降本增效战略推进以及平台生态和商业化的增长动力，未来公司毛利率、销售费用率和净亏损率也有望持续优化。

中金表示，考虑到伴随外部经济环境修复，叠加公司组织架构调整后经营效率持续提升，并上调了对于快手全年Non-IFRS净利润64.9%至16.7亿元，基本维持明、后年Non-IFRS净利润预测不变。

高盛在研报中指出，快手4月至今股价出现波动，较中国互联网行业及其他广告/娱乐同行表现较差，但相信不利因素已大部分反映在股价表现上。

该行进一步表示，随着23Q2以来广告和电子商务行业复苏，快手市场份额持续增长保持不变，再考虑到盈利能力改善，将从23Q2起实现盈亏平衡，认为目前估值具有吸引力，重申买入评级，并维持目标价91港元。

基于电商以及直播业务表现，摩根士丹利发表研究报告，上调对快手首季预测，该行预估快手集团层面或在今年第二季达到盈亏平衡，给予目标价85港元，评级增持。