阿特斯太阳能：这是一家很“稳”的公司

作者：钱真理

阿特斯太阳能，英文名是Canadian Solar，很多人都以为是家加拿大的能源公司，但其实这是一家由中国人建立的世界一流光伏企业。

阿特斯成立于2001年，2006年在美国上市，全球拥有9700名员工，在全球18个国家有办事处。在过去的16年里，累积组件出货量达22Gw，自建电厂规模为超过3.2Gw。

阿特斯在2016年，被IHS评为全球第一组件厂商，这无疑是对阿特斯组件品质的背书。

其创始人，瞿晓铧博士毕业于清华大学，还是国家千人计划的特聘专家，为人低调，是位深耕光伏行业十六年的老兵。

如果我们去问行业内的人，对阿特斯的看法，我想一致的评价便是“稳”。

对于'稳'这一点，我们不仅可以从阿特斯目前的财务状况看出，其账上现金及其等价物为9.61亿美金，超过其他美国上市的竞争对手（晶科为2.25亿美金，晶澳为4.77亿美金），同时也可以从其创始人的战略看出:

在瞿博士为数不多的媒体采访中，他多次表示：

阿特斯不做行业老大

究其原因，瞿博士认为有两层意思：

第一，阿特斯不做第一，是因为不去争出货量的第一，这样才能做好风控，保证应收账款，避免坏账；第二，阿特斯要做Team1，要成为第一方阵，那就要求你要勇于争先，跑在前列，但如果说一定要做第一名，那就会出现超越经营底线的问题。

关于应收账款，据钱真理的了解，在国内，阿特斯的组件都是全款发货，其应收账款都是海外部分，这使得阿特斯的应收账款对国内的风险敞口很小。

如果我们去看阿特斯的过往以及现在，确实正如瞿博士所想，阿特斯都没有当过行业老大（之前的行业老大是尚德，英利，天合，而现在的行业老大是晶科，晶澳），但一直都是光伏行业公认的一线厂商。

如果我们去翻看阿特斯的业绩，从2006年开始，阿特斯的出货量从2006年的15MW增长到2017年预计的6.5Gw，增长433倍，年复合增长率为73.7%，也远高于行业平均增速。

值得一提的是，截止2017年6月30日，阿特斯目前自持电站为1.26Gw，正在建设的电站为1.39Gw, 价值约18亿美金。

这里不得不提的是，因为阿特斯比较稳，也比较谨慎，这一次的单晶浪潮阿特斯便起步比较晚，之前将精力都放在了黑硅多晶的路线，但目前最新的消息称阿特斯也将投资于单晶。

对于光伏以及阿特斯的未来，瞿博士在LinkedIn上面写了一篇很有远见的文章（写于2016年10月，原文是英文，我也附在文章的最后），这里我翻译分享给大家：

在巴黎气候协议签署后，可再生能源已经成为新经济发展的方向。我常常被问道，未来十年我们会看到光伏带来的哪些惊喜呢？

我已经在光伏行业工作了二十年，所以先让我来回顾下，过去光伏给我们带来的惊喜：

惊喜1：成本

十年前，安装光伏系统需要10美金/W，而如今只需要1美金/W，同时，今天的光伏面板可以发电30年。通常，制造一块面板所需的能量大概是光伏面板发电2年所需的能量，所以光伏面板在制造20多年的清洁能源。

惊喜2：规模

十年前，全球光伏的装机量每年为3-4Gw，而在2016年一年，我们就装了超过60Gw。

对于阿特斯来说，在2002年的时候，我们的第一款产品是给奥迪车的一块3W的电池充电器，那一年，我们制造了20万个，一共是700KW。而今天，我们的一块面板是320W，而我们一年要生产几千万块，大概是5.4-5.5Gw。在短短的15年里，增长了8000%。

惊喜3：区域

人们总是觉得光伏是一个昂贵的能源，同时只能适用于赤道附近的国家，而不是在像加拿大这样纬度较高的国家。但事实上，以阿特斯为例，我们在加拿大的一个省，安大略省就安装了近2Gw，同时，我们甚至在南北极的科考站都装有光伏。

未来的惊喜

我想，未来10年的惊喜来源于成本，规模和科技。对于成本，如果未来光伏成本再下降30%，我也一点都不奇怪。如果光伏成本再下降50%，这将是一个跨时代的事件，这将让光伏和其他任何的化石能源可以竞争。

对于规模，我想未来十年的装机量会在100Gw，但也许在2025年，我们也会到每年200Gw的装机量。

科学家认为，晶硅电池的转化率极限为30%。首先，30%的转化率是一个不错的数字，因为火电的转化率为30%-40%，其绝大部分能量都用于发热浪费了。但如果有人能够发明一个结构，使得转化率变为50%，同时制造成本很低，这便真是一个惊喜。

储能与微电网也会是一个惊喜。随着光伏越来越有竞争力，越来越多的人会越来越独立于过去的电网。这会使得有很多间隙性的光伏能源，在白天产生，需要储存和控制。这里面会有很多机会，尤其是对技术的需求。

电动车也和光伏有协同作用。人们通常白天开车去上班，所以他们可以在白天充电其电动车，充分利用白天的日照时间。这是一个自然以及特别完美的储存太阳能的方法。

消费者同时会有更多的选择，同时我们也会开发各式产品来满足消费者的需求。现在，99%的光伏面板都长得一样，在未来，我们不仅会制造标准的光伏面板用于大型电站，同时我们也会有光伏屋顶，停车场屋顶的应用等。

我也喜欢'能源互联网'这个概念。在宏观上，这意味着电力的调配，如从北方运输风力，从南方运送太阳能。在微观上，这意味着建立区域性智能电网，使得电力的传输，储存能够被监测，控制以及平衡。今年，我们与Ottawa Hydro会完成4MW的锂电池的储能系统，与Guelph Hydro建立一个微电网的实验室，这两者都是世界上首次。

我已经能够预见，化石能源将逐渐退出历史舞台。我希望这个过程是循序渐进的，使得化石能源资产不要一下子就被抛弃。

但事实上，这一切发生的比任何人都预想的要快。可再生能源的利用，就想瀑布一样，不可阻挡。今天，太阳能仅占全球能源的1%不到，未来十年我预计会占到10%。在2050年，科学家预计未来可再生能源将会占到所有能源的50%。这难道不是一个惊喜吗？我想我们很多人都会有机会见证这一时刻的到来。

目前，阿特斯的估值为9亿美金（对应股价15.7），对应的是年底约6.97Gw的组件，4.49Gw的电池片，4Gw的硅片制造业端，同时还有阿特斯自持的电站与在建的电站资产。

这在我看来也是低估的，根据彭博的预测，阿特斯2018年的收入可以达到38亿美金，对应约2亿美金的利润，至少也应对应20亿美金的市值。