机构:财通证券
研究员:邢重阳/李渤
毛利率同比提升,费用率有所增长:2024H1 公司毛利率20.01%,同比+1.68pct;2024H1 销售费用率4.75%,同比+0.58pct;管理费用率2.56%,同比-0.06pct;研发费用率6.52%,同比+1.20pct;公司期间费用率提升主要系广告展览费、折旧及摊销、职工薪酬及物料消耗增加所致。
业务全球化加速布局,积极推进本地化生产进程:2024 年1 月,公司乌兹别克斯坦工厂启动生产,首批量产新能源车型「宋PLUS DM-i 冠军版」于6 月正式下线。2024 年1 月,公司首条汽车运输滚装船首航成功,标志着海外市场拓展进入新阶段。公司在泰国、巴西与匈牙利的工厂建设亦稳步推进,2024 年7 月公司泰国工厂正式竣工投产,助力泰国汽车产业链转型升级。2024年7 月,公司与优步达成全球战略合作,共同推动新能源汽车的普及。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润368.68/450.93/541.18亿元。对应PE 分别为19.85/16.23/13.53 倍,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。