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机构：中金公司
研究员：林英奇/周基明/许鸿明/张帅帅
公司1H24 净利润/拨备前利润/营业收入同比-1.3%/-4.0%/-3.6%，业绩符合我们预期。
发展趋势
其他非息收入高增长。1H24 公司净利润/拨备前利润/营业收入同比增速较1Q24 分别+1.2ppt/-0.2ppt/-0.6ppt。分业务看，1H24 利息净收入同比下降5.2%，增速较1Q24 下降3.0ppt，主要受资产扩张速度放缓及息差环比下行影响；手续费净收入同比下降11.2%，增速较1Q24 下降2.5ppt，主要受代理业务收入下降影响；其他非息收入同比增长55.8%，增速较1Q24 上升47.2ppt，公允价值变动损益贡献较大，可能与去年同期低基数及债券敞口有关。
贷款增长放缓。1H24 公司贷款同比增长10.0%，增速较1Q24 下降1.1ppt。
信贷增速放缓的同时，公司持续优化信贷结构，聚焦国家战略支持的重点领域加大信贷投放力度。截至上半年末，公司投向制造业的中长期贷款较上年末增长12.5%，战略性新兴产业贷款较上年末增长21.2%，普惠涉农贷款较上年末增长22.5%，增速高于全行贷款增速。公司持续推进住房租赁业务，截至上半年末住房租赁贷款余额3500 亿元，较年初增长7.5%，支持住房租赁企业超过1600 家。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前A 股股价对应2024 年/2025 年0.6 倍/0.6 倍P/B，H 股股价对应2024 年/2025 年0.4 倍/0.4 倍P/B。维持A 股目标价于9.02 元不变，对应0.7 倍 2024 年 P/B 和0.7 倍 2025 年 P/B，较当前股价有19.8%的上行空间，维持跑赢行业评级。维持H 股目标价于6.77 港元不变，对应0.4 倍 2024 年 P/B 和0.4 倍 2025 年 P/B，较当前股价有22.6%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济不确定性，房地产行业风险扩散。