指数早盘低开高走，三大指数盘中集体翻红，北证50涨超2%。截至午间收盘，沪指报3364.54点，涨0.55%；深成指报10826.12点，涨0.77%；创指报2269.82点，涨0.59%。 市场氛围热烈，投资者情绪高涨。 在消息面上，外资持续加配中国资产成为市场关注的焦点， 今早股指期货市场的集体猛拉也预示着市场对未来走势的乐观预期。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，1）AI应用方向震荡反弹，AI电商、AI广告、传媒、游戏、Sora等方向领涨，南极电商 $南极电商(SZ002127)$ 、广博股份 $广博股份(SZ002103)$ 、粤传媒 $粤传媒(SZ002181)$ 等多股涨停。 消息面上，截至当地时间11月20日收盘，美股AI电商概念股AppLovin年内累计涨幅高达706%。 开源证券指出，近期国内外大模型推理、搜索、视频生成等多模态能力的持续提升，或继续助力AI应用用户量增长及商业化空间打开，继续布局AI应用。 2）态电池概念反复走强，有研新材 $有研新材(SH600206)$ 走出10天7板，蠡湖股份 $蠡湖股份(SZ300694)$ 、众源新材 $众源新材(SH603527)$ 、普利特 $普利特(SZ002324)$ 涨停，红豆股份 $红豆股份(SH600400)$ 、力王股份 $力王股份(BJ831627)$ 、纳科诺尔 $纳科诺尔(BJ832522)$ 等涨超5%。 消息面上，11月19日，全球首条GWh级新型固态电池生产线在安徽安瓦新能源科技有限公司正式落户安徽芜湖。 华西证券认为，近期多家企业的(半)固态电池在性能提升、量产进度等方面不断推进，有望加速(半)固态电池的产业化进程。 3）造纸板块震荡拉升，博汇纸业 $博汇纸业(SH600966)$ 涨停，美利云 $美利云(SZ000815)$ 、岳阳林纸 $岳阳林纸(SH600963)$ 、华泰股份 $华泰股份(SH600308)$ 、太阳纸业 $太阳纸业(SZ002078)$ 均涨超5%。 消息面上，晨鸣纸业公告称，由于造纸业务低迷，公司正面临高达23.94亿元的债务逾期，受此影响，约71.7%的产能被迫停产、限产。 4）磷化工板块今日持续走高，表现抢眼。清水源 $清水源(SZ300437)$ 、川金诺 $川金诺(SZ300505)$ 、司尔特 $司尔特(SZ002538)$ 等个股纷纷涨停 这一波上涨并非偶然，其背后有着深刻的政策推动和行业逻辑。 近日，《磷石膏利用和贮存污染控制技术规范（征求意见稿）》开始征求有关方面意见，这标志着相关部门将明确磷石膏利用和贮存污染控制技术规范，旨在推动磷石膏的综合利用，避免其因长期堆存而导致的污染问题及高昂的修复费用。专家指出，这一技术规范的出台，将有助于磷化工企业节约磷石膏的预处理费用，降低生产成本，从而为企业创造更好的经济效益。 5）器人概念股继续活跃 柯力传感 $柯力传感(SH603662)$ 等多股涨停。 消息面上，近日工信部部长金壮龙在求是网发表《进一步全面深化工业和信息化领域改革 为推进新型工业化注入强大动力》。其中提出，大力发展人形机器人、脑机接口、6G等新领域新赛道。中信证券指出，我国有望打开人形机器人降本空间，助力其商用量产。 除此之外，柯力传感在互动平台表示，公司六维力传感器已于9月给华为送样，客户样品测试顺利，近期将完成验收。 6）石油加工贸易等多股活跃，宝利国际 $宝利国际(SZ300135)$ 、统一股份 $统一股份(SH600506)$ 、和顺石油( $和顺石油(SH603353)$ 涨幅居前。 消息面上，周二有国际投行预计，“欧佩克+”可能在12月的产油政策会议上，将现有减产措施再延长3个月，该观点为油价上行提供部分支撑，同时，位于挪威的西欧最大油田部分恢复生产，抑制了油价涨幅，国际油价周二小幅上涨。截至收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格收于每桶69.39美元，涨幅为0.33%；2025年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶73.31美元，涨幅为0.01%。 下跌方面，银行板块走弱，厦门银行 $厦门银行(SH601187)$ 跌幅居前；保险板块弱势调整，天茂集团 $天茂集团(SZ000627)$ 领跌；科创次新股震荡，灿芯股份 $灿芯股份(SH688691)$ 跌幅居前。总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超3900只。 盘面上，DRG/DIP、Sora概念、家庭医生板块涨幅居前，银行、保险、科创次新股板块跌幅居前。 值得注意的是，外资也在持续加仓中国资产。多家外资巨头纷纷表示看好中国市场，并加大了对中国资产的配置力度。富达国际的基金经理George Efstathopoulos在最新的讲话中表示，他上周对中国A股进行了新的押注，现在中国股票的仓位已经回到“3%—3.5%”的水平。Efstathopoulos管理的资产规模接近30亿美元（约合人民币217亿元），其最新的加仓动作是转向中国内地上市的中盘股，重点关注中证500指数。 Efstathopoulos表示，他看好中国的财政刺激政策能够支撑经济温和增长，同时国内股票面对地缘问题的“免疫力更强”。他认为中盘股将会更多地受益于刺激措施，中证500指数可能会成为最大赢家。这一观点得到了市场的广泛认同，也解释了为何近期中盘股表现如此抢眼。 此外，华尔街“大空头”也罕见转向增持中概股。从数据来看，华尔街机构对阿里巴巴、京东、拼多多等中国互联网龙头的看多态度较为一致。“大空头”迈克尔·巴里、对冲基金传奇人物大卫·泰珀、“金融大鳄”索罗斯等三季度均增持了多只中概股。其中，迈克尔·巴里和大卫·泰珀旗下基金更是将阿里巴巴作为头号重仓股持有。这一举动不仅彰显了外资对中国互联网行业的看好，也反映了全球投资者对中国经济发展的信心。 【展望后市】光大证券指出，连续调整之后，周二沪指一度失守3300点，吸引了抄底资金再次进场，推动市场全线反弹。展望后市，大盘反弹之后，市场情绪明显修复，接下来市场有望逐步企稳修复;考虑到成交额有所萎缩，预计市场大概率以结构性行情为主。 【大行报告精选】中信建投：汽车电动化红利进入尾声 智能化正重塑高端市场格局 中信建投发布研报称，电动化红利进入尾声，仅依靠电动化推动的产品力提升难以彻底重塑高端市场格局，产业趋势进入下半场，智能化驱动下自主品牌将逐步攻破高度市场品牌壁垒。智能化正在重塑高端市场竞争格局，自主品牌冲击下，传统豪华品牌面临量价齐跌，二线份额快速收缩，过去燃油豪华车变化较慢，新能源豪华车带来新卖点实现错位竞争，当前“安全是最大的豪华”逐步成为共识，“智能化提升下的安全性能提升”是自主品牌当前打开局面的核心竞争力之一。 中信建投主要观点如下： 电动化红利进入尾声，自主需要依靠智能化攻破高端市场壁垒 当前自主品牌市占率在电动化推动下持续提升，而高端市场自主市占率仍远低于主流市场，24H1，30-40万元/40万以上市场中自主品牌市占率38.4%/26%，而30万以下市场市占率达61.7%，仅依靠电动化推动的产品力提升难以彻底重塑高端市场格局，产业趋势进入下半场，智能化驱动下自主品牌将逐步攻破高度市场品牌壁垒，如问界M9已成为50万以上销冠。 高端市场是自主品牌替代弹性最大的万亿大市场 1)市场空间：高端市场销量占比仅1/6，但销售额占比超1/3，市场空间超万亿，可支撑市值空间超4万亿。2023年，30万以上乘用车销量达368.7万 ，销量占比约1/6，但销售额占比超1/3，若将乘用车市场分为30万以上和30万以下市场，按照PE对两个市场分别估值，30万以下(15x)估值约3.2万亿，30万以上(25x)估值约4.3万亿，比30万以下高出1/3。 2)高端市场仍是自主替代空间最大的市场，具备翻倍空间。以24H1为例，若30-40万/40万以上新能源渗透率达到全市场平均水平，则销量弹性分别为4.3%，40.3%；若自主品牌市占率达到全市场平均水平，则销量弹性分别为53.3%，121.9%。 3)高端市场具备强β，增换购驱动下，高端市场占比和规模持续提升。2024年1-7月，30-40万销量同比+5.2%，40万以上同比+13.7%。 4)高端品牌毛利率本身远高于普通品牌，同时进口车由于高税费，消费者心理锚定价格高，盈利空间巨大，24H1，法拉利毛利率达50.3%，阿斯顿马丁毛利率38.6%，赛力斯毛利率25.0%，同时由于税费差异，自主品牌高端新能源车的盈利能力天然大幅优于进口燃油车，以完税价格均为50万计算，二者所需缴纳的税费差距可达65.3万。 智能化正在重塑高端市场竞争格局 从竞争格局维度看： 1)30万以上市场格局相对集中，品牌一旦成功立住，竞争格局好于主流市场，2023年，头部的BBA+理想在30万以上市场合计市占率达到57%。 2)自主品牌冲击下，传统豪华品牌面临量价齐跌，二线豪华品牌份额快速收缩，2024年7月豪华品牌折扣率高达21.7%，过去12个月折扣率增加6.2pct，30万以上市场BBA以外的外资品牌市占率由21年的31.8%跌落至24H1的20.6%，下滑11.2pct。 3)过去燃油豪华车变化较慢，新能源豪华车带来新卖点实现错位竞争，当前“安全是最大的豪华”逐步成为共识，我们认为“智能化提升下的安全性能提升”是自主品牌当前打开局面的核心竞争力之一。 风险提示： 1、行业景气不及预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣挂、信息传播亦需要一定时间。到“金九银十”购车旺季，补贴资金能否发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待进一步观察。 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。