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锦波生物(BJ832982)
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$锦波生物(BJ832982)$ 
  • $巨子生物(HK02367)$ 今天再度逆势大跌，一度下跌近6%，5月27日晚间，美妆博主大嘴博士在其微博、微信公众号等社交媒体再度发文(视频)，质疑巨子生物检测报告中的检测方法和检测产品问题。而巨子生物澄清力度有点不及预期，打消不了市场疑虑，希望巨子生物不管是真是假，赶紧澄清事实，拿出解决方法！ $锦波生物(BJ832982)$
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  • 【05.22A股收市】创指收跌近1% ，游戏股午后走强

    【05.22A股午评】三大指数早盘涨跌不一，多只银行股创历史新高 

    以下为收市内容：指数午后震荡调整，创指收跌近1%，沪指、深成指跌幅扩大。

    截至收盘，沪指跌0.22％，报3380.19点，深成指跌0.72％，报10219.62点，创业板指跌0.96％，报2045.57点，科创50指数跌0.48％，报990.71点，北证50指数跌6.15。

    沪深两市合计成交额11026.9亿元，市场超4400股下跌。

    东兴证券指出，随着中美关税博弈告于段落，市场重回区间震荡走势。在指数有望维持强势震荡的前提下，建议维持较高仓位，可积极参与市场结构性投资的机会。在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，这个阶段市场的热端轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块方面，游戏股午后走强，昆仑万维 $昆仑万维(SZ300418)$ 20cm涨停；

    消息面上，5月21日，国家新闻出版署发布5月份国产网络游戏和进口网络游戏审批信息，共有130款国产网络游戏获得版号，14款进口网络游戏获版号。5月份合计发放版号达到144个，继今年3月之后，再度刷新近两年单月版号发放纪录。

    本次过审的130款国产网络游戏中，有多家上市公司产品在列，如世纪华通《龙之谷：重制》、完美世界《异环》、恺英网络《神奇冒险团》等。其中，完美世界的《异环》备受关注。从2024年7月游戏首次曝光以来，《异环》首支视频在B站播放量达到960万，B站、TapTap预约量分别累计114.1万、201万。

    地方政策上，广东出台《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》。鼓励企业围绕游戏领域“卡脖子”技术开展研发，支持人工智能等前沿科技在游戏研发中的运用，支持游戏先进技术向其他领域转化应用。重点对虚拟引擎研发、游戏大模型训练、算力效率提升、先进技术转化、数据安全保障等领域进行支持。鼓励企业与高校、科研机构建立实验室开展联合攻关。省级统筹资金，经公开评选公示，对在游戏科技领域取得显著突破的优质项目，给予最高500万元的一次性扶持奖励。

    银行股持续强势，中信银行 $中信银行(SH601998)$ 、青岛银行 $青岛银行(SZ002948)$ 涨幅居前；

    中国银河证券研报表示，存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。

    军工板块活跃，国科天成 $国科天成(SZ301571)$ 20cm涨停，四创电子 $四创电子(SH600990)$ 、银河电子 $银河电子(SZ002519)$ 等盘中涨停；

    国泰海通证券研报表示，全球地缘政治格局加速演变，外贸有望打开军工行业新的增长极，推荐产品或业务与出口密切相关企业。

    分析认为，在大国博弈加剧的背景下，加大国防投入是当今时代的必选项，内需和外贸有望驱动军工行业高景气度，保持发展趋势长期向好。

    下跌方面，固态电池概念陷入回调，灵鸽科技 $灵鸽科技(BJ833284)$ 、宏工科技 $宏工科技(SZ301662)$ 领跌；化工概念集体调整，江天化学 $江天化学(SZ300927)$ 、中毅达 $中毅达(SH600610)$ 跌幅居前；消费板块走弱，美容护理方向领跌，锦波生物 $锦波生物(BJ832982)$ 、可靠股份 $可靠股份(SZ301009)$ 跌幅居前。

    【展望后市】东方证券：股指仍延续震荡攀升走势

    东方证券指出，从市场技术层面来看，股指仍延续震荡攀升走势，题材股轮换较快，但有助于保持市场热度和活力，这种格局有望短期继续延续。此外，值得投资者警觉的是高位股被停牌核查带来的相关个股的跳水表演，自“9.24”新政以后，停牌核查往往是个股重要见顶信号，会导致流动性预期转向，市场情绪降温，股价在放量震荡后快速回落，投资者需要提防此类个股风险。

    【大行报告精选】国泰海通：估值范式从渠道向品牌跃升 重视珠宝新消费机遇

    国泰海通发布研报称，黄金珠宝虽为可选消费品，但过往其估值更多对标渠道而非品牌，主因产品同质化严重&市场担忧金价波动影响终端需求稳定性；复盘过往，金价波动下珠宝饰品零售额稳定，2024年以来行业出清与升级并行，产品迭代支撑行业毛利率提升&品牌辨识度提高，推动板块估值范式从渠道向品牌跃升，重视珠宝新消费机遇。差异化产品推动黄金珠宝公司由“渠道品牌”走向“消费品品牌”，2025全年看黄金珠宝行业的估值提升逻辑仍将持续演绎，看好产品力突出&消费者需求捕捉能力强的公司。

    国泰海通主要观点如下：

    重视产业变化，黄金珠宝行业的估值提升逻辑仍将持续演绎

    国泰海通表示，行业正在由过往粗放的渠道驱动转向更精细化的品牌驱动，头部珠宝企业的估值范式应从渠道转向品牌；对全年行业需求不必过分悲观，品牌主导的加盟商门店产品结构升级带来行业毛利率提振为板块长逻辑，全年维度看黄金珠宝行业的估值提升逻辑仍将持续演绎；当下看，市场对板块估值分歧主要在：①黄金珠宝作为可选消费品，其终端需求在金价波动下能否稳定？；②若金价回调，定价黄金等高毛利率产品占比提升的逻辑能否延续？

    从需求角度：2024年中国珠宝首饰产业市场规模7788亿元同比下滑5%，其中黄金产品市场规模5688亿元同比增10%，金价波动并未影响珠宝首饰作为可选消费品在消费者中的“预算份额”(2021-24年国珠宝首饰产业市场规模稳定在7100-8200亿元间)。

    从供给的角度：即使金价波动/回落，行业高毛利率产品供给增加的趋势依旧延续，主因龙头逐步由开店逻辑走向单店提效逻辑；同时加盟商提升对“自戴”场景的重视度，推动加盟商铺货逻辑由过往的普货为主变为更重视产品的差异化。品牌方与加盟商形成推广高毛利率产品“合力”，带动高毛利率&有设计溢价的产品“露出”增多，引导终端消费者的审美与购买行为。

    “悦己”需求推动下，关注中小品牌/差异化品类崛起机遇。莱绅通灵/曼卡龙1Q25收入各同比增53%/43%远超行业平均水平。“悦己”需求的增加&行业进入产品驱动的阶段，终端差异化的审美或带来中小品牌/差异化品类的机会。

    投资建议

    国泰海通认为，2024年以来黄金珠宝行业进入了出清与升级并行阶段，龙头逐步由开店策略走向单店提效，品牌方与加盟商形成推广高毛利率产品的“合力”；差异化产品推动黄金珠宝公司由“渠道品牌”走向“消费品品牌”，2025全年看黄金珠宝行业的估值提升逻辑仍将持续演绎，看好产品力突出&消费者需求捕捉能力强的公司。

    建议增持：潮宏基 $潮宏基(SZ002345)$ 、周大生 $周大生(SZ002867)$ 、菜百股份 $菜百股份(SH605599)$ 、老凤祥 $老凤祥(SH600612)$ 、中国黄金 $中国黄金(SH600916)$ 、豫园股份 $豫园股份(SH600655)$ 。

    风险提示

    消费持续疲软；行业竞争加剧；金价波动风险；加盟管理风险。
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  • 一边狂涨40倍，一边暴跌80%！“医美茅”急了

    风水轮流转
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  • 锦波生物(832982)跟踪报告：胶原组织网新技术发布 彰显国际化信心

    本报告导读： 公司积极把握重组胶原蛋白医美蓝海红利，近期发布HiveCOL“蜂巢”胶原组织网新技术，彰显龙头研发优势，看好25 年凝胶新品类接力，多品相协同加速渗透。 投资要点：
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  • 锦波生物(832982)2024年报及2025一季报点评：薇旖美持续亮眼增长 新品三类械空间可期

    　　事件描述　　公司发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入14.43 亿元，同比增长85%；归母净利润7.3 亿元，同比增长144%。2025Q1，公司实现营业收入3
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  • 大消费概念持续活跃，医美、宠物经济方向领涨，丽人丽妆走出3连板，拉芳家化、源飞宠物涨停，天元宠物、锦波生物、百龙创园、路斯股份股价创出历史新高。

    国内消费医疗对应万亿级市场规模，医美领域市场规模预计2025年达到3529亿元。

    　珠宝品牌普遍延续稳健增长，节假日动销效应明显。2025 年1-4 月，Burberry 与Coach 整体表现偏弱，波动幅度较小。宝格丽、Tiffany 和卡地亚整体维持中速增长节奏，3 月动能有所增强，五一期间表现改善较为明显。梵克雅宝在珠宝品牌中表现最为亮眼，自年初以来维持高增长趋势，节奏平稳，五一期间进一步提速。

    　　高端护肤类化妆品销售疲软，彩妆消费更强调性价比与附加服务。2025 年以来，多数护肤品销售额增长明显趋缓，尤其是兰蔻、Lamer 等高端品牌。消费者对彩妆类产品表现出更高的性价比需求，高端美妆品牌则通过服务延展、个性化护理等手段加强客户黏性，实现差异化竞争。例如修丽可采用“1 楼零售、2 楼SPA 服务”的模式，在全国多个城市布局新型门店，提升用户体验满意程度和品牌忠诚度。

    　　黄金珠宝板块表现亮眼，老铺黄金成为增量核心。根据专家样本数据，2024 年深圳万象城老铺黄金店面销售额显著领先同业，并远超服饰类头部品牌。通过增加面积和楼层调整，老铺单店效能或实现翻倍增长，因此商场在位置安排上明显倾斜，优先保证其开店需求。2025 年，老铺黄金、潮宏基和君佩在一季度销售额维持同比正增，其中老铺黄金表现最为强劲，其次为君佩。老铺黄金和君佩进入4 月后增速略有放缓但仍保持正增长，潮宏基的4 月销售额增速环比上升。三家黄金品牌五一假期期间销售增速显著上升，但节后需求普遍大幅回落，表明节日节点存在短期提振效应，行业可持续动能仍需观察后续常态化修复表现。
    $丽人丽妆(SH605136)$ 


    $拉芳家化(SH603630)$  $源飞宠物(SZ001222)$  $天元宠物(SZ301335)$  $锦波生物(BJ832982)$  $百龙创园(SH605016)$  $路斯股份(BJ832419)$      ... 展开
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  • 锦波生物(832982)：新技术填补国际空白 开辟“组织新生”全新赛道

    　　事件：　　5 月16 日晚，公司面向全球发布最新研发成果：采用HiveCOL“蜂巢”胶原组织网制备的“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”（国械注准20253130751）产品。董事长杨霞总详细介绍
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  • $锦波生物(BJ832982)$ 目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针（爱美客-濡白天使、华东医药-伊妍仕、长春圣博玛-艾维岚、江苏吴中-aesthefill）为7、4张。
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  • 暴涨超800%！山西女首富，年入14亿！

    医美赛道的“造富神话”仍在上演。

    “重组胶原蛋白第一股”持续狂飙，4月30日盘中，锦波生物股价一度飙升至442元/股，再创历史新高。从2025年年初至今，锦波生物股价累计涨幅已达最大涨幅已超过100%，总市值已升至371亿元，成为“北交所一哥”。相较于2023年上市时的发行价49元/股，锦波生物股价累计涨幅更是高达802%。


    受益于股价暴涨，锦波生物创始人杨霞的身家水涨船高。作为锦波生物的第一大股东与实控人，杨霞持有公司58.89%的股份，2025年胡润全球富豪榜显示，杨霞以115亿元身家排名第2295位，成功问鼎“山西女首富”。

    锦波生物的强势表现离不开业绩的加持。据最新披露的财报显示，2025年第一季度，锦波生物实现营收3.66亿元，同比增长62.51%；归母净利润1.69亿元，同比增长66.25%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长70.92%。

    但经历过一波暴涨后，锦波生物的隐忧开始浮现。

    毛利率“碾压”茅台
    公开资料介绍，锦波生物成立于2008年，是一家国内领先的、具有代表性的、已实现重组人源化胶原蛋白产业化的企业，2023年7月20日在北京证券交易所上市，成为北交所“重组胶原蛋白第一股”。

    锦波生物重要业务主要分为三个板块：医疗器械、功能性护肤品和原料。

    锦波生物在重组胶原蛋白上主要聚焦在医美注射业务，重点产品是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（属于三类医疗器械，获批用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹），以自主品牌“薇旖美”进行销售。

    财报显示，2024年，锦波生物实现营收14.43亿元，同比增长84.92%，归母净利润7.32亿元，同比大幅增长144.27%；扣非归母净利润7.12亿元，同比大幅增长149.15%。

    锦波生物业绩的高速增长离不开其核心产品“薇旖美”的上市。


    根据开源证券研报数据，自“薇旖美”问世以来，2021-2023 年其销量分别达2.5万瓶、16.4万瓶、57.6万瓶，维持三位数以上高增长。2024年，“薇旖美”的销量达到124万支，较2023年的销量再度实现了翻倍的增长。

    资料显示，薇旖美系目前国内市场上唯一一款获得药监局批准的三类医疗器械批件的重组Ⅲ型胶原蛋白植入剂。

    财报数据显示，2024年，锦波生物销售医疗器械录得收入12.54亿元，较上年同期增长84.37%；销售毛利率高达92.02%，较上年同期增加1.86个百分点，超过2024年贵州茅台91.93%的毛利率。


    由于具备出色的生物特性，胶原蛋白的应用领域相当广泛，包括但不限于：用于面部轮廓矫正、皱纹、瘢痕修复；用于骨修复，包括骨再生、软骨组织再生、口腔骨缺修复等；用于心血管，包括心脏支架涂层、心力衰竭、血管支架等；用于护肤品。

    锦波生物业绩的高速增长离不开高昂的营销费用。

    2024年前三季度，锦波生物销售费用为1.7亿元，同比增长55.51%。

    主要由于锦波生物随着销售规模持续增长，扩充销售团队，销售人员薪酬和费用增加；同时加大品牌推广力度，宣传推广费用增加。

    在2024年，锦波生物在品牌推广上动作不断：9月薇旖美上市三周年时，与海南新生飞翔合作推出“薇旖美号”彩绘飞机；还联合分众传媒，通过高频广告覆盖20多座城市，联动80多家医美机构，精准提升品牌认知。

    狂飙中藏隐忧
    尽管业绩、股价狂飙，但锦波生物仍然承受着市场压力。

    2024年、2025年第一季度，锦波生物的营利同比增速均有所放缓。今年一季度，锦波生物的营收、净利润增速分别为62.51%、66.25%，远低于上年同期76%、136%的增长速度。

    有分析指出，锦波生物所处的医美赛道竞争愈发激烈，其与渠道商之间的矛盾激化，2024年4月，锦波生物就曾直指新氧违规低价宣传薇旖美，扰乱市场价格；9月，锦波生物矛头指向美团，称参与相关促销活动的部分商家未取得公司授权认证，也未从公司授权渠道购买，公司已发函要求美团立即下架薇旖美相关“百亿补贴”活动页面。


    另一方面，锦波生物的竞争对手们正在发起猛攻。根据开源证券研报统计，巨子生物正在布局重组胶原蛋白液体制剂和重组胶原蛋白固体制剂，预计2025年取证；创健医疗正在布局重组Ⅲ型胶原蛋白植入剂和重组胶原蛋白冻干纤维，预计分别在2024年和2025年取证。

    另外，丸美股份、聚源生物、华熙生物、江苏吴中等企业也均在布局胶原蛋白类产品。

    据艾尔建美学与德勤管理咨询发布的《中国医美行业2023年度洞悉报告》，2021年至2023年，中国医美市场CAGR为15%—20%，预计2024年至2027年行业CAGR为10%—15%，增速有所放缓。

    在激烈的市场竞争下，薇旖美的出厂价已经出现了下降的趋势。以全年销售收入与销量粗略计算，2024年薇旖美的出厂价为908元/支，较2023年的981元/支，下跌幅度超过7.5%。

    减持
    随着锦波生物股价的持续飙涨，创始人家族已经开始减持套现。

    据一季报显示，锦波生物第二大股东为任先炜，据招股书，任先炜与杨霞育有一女，但并未披露目前双方是否为配偶关系。目前，任先炜的哥哥任先亮、任先亮的妻子刘丽萍同样位列锦波生物前十大股东之列。

    今年一季度，公司前十大股东中多数股东进行了减持。其中，任先炜减持57.57万股，刘丽萍减持16.78万股，粗略计算，二人合计套现金额在1.54亿元至2.23亿元之间。

    此外，景顺长城成长之星A持仓数量在一季度减少26.37%，期末跌出锦波生物前十大流通股股东队列。同期，楹至强债3号减持14万股，下降为第十大股东。据Wind数据显示，一季度末，对锦波生物持股机构下滑为51家，合计持有492.6万股股份。

    有分析称，在经过大幅上涨后，锦波生物的估值已经不低，这或许是原始股东、机构减持的主要原因。从同业水平来看，目前锦波生物的PE（TTM）超过46倍，同期爱美客、巨子生物分别为27倍、38倍。

    由于锦波生物处于医疗美容赛道，目前存在着研发风险、竞争加剧、政策收紧等变量。当前薇旖美已经占据了国内65%医美机构的份额，增量市场空间已近天花板，若无法快速推出差异化的迭代产品，业绩增速或将继续放缓。 $锦波生物(BJ832982)$      ... 展开
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  • $锦波生物(BJ832982)$ 2024年实现营收14.43亿元（+84.9%）、归母净利润7.32亿元（+144.3%），2025Q1实现营收3.66亿元（+62.5%）、归母净利润1.69亿元（+66.25%）；4月9日锦波生物全球首款胶原蛋白凝胶类产品获批，目前国内共获批3款重组胶原蛋白三类械产品，覆盖溶液、凝胶、固体全剂型，同时出海布局持续推进
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  • 锦波生物(832982)：销售持续高增 发布股权激励计划进一步彰显发展信心

    　　事件：锦波生物发布2024 年度报告。24 年，公司实现营收14.43 亿元，同比+84.92%，归母净利润7.32 亿元，同比+144.27%；扣非归母净利润7.12亿元，同比+149.15%。
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  • 锦波生物(832982)：Q1扣非净利同增71% 发布股权激励计划

    　　2024 年及1Q25 业绩符合我们预期　　公司公布2024 年及1Q25 业绩：24 年收入14.4 亿元，同比+84.9%；归母净利润7.3 亿元，同比+144.3%；扣非净利润7.1 亿元，
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  • 锦波生物(832982)：凝胶三类证获批打开医美填充市场 股票期权计划坚定长期信心

    　　核心观点　　24 年公司营收14.43 亿元/+84.9%，24Q4、25Q1 营收分别同比+72.7%、+62.5%，延续高增势头。核心增长驱动力为单一材料医疗器械产品（包括薇旖美以及部分二类医
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  • 锦波生物(832982)：业绩持续高速增长 高目标股权激励振奋人心

    　　锦波生物发布2024 年年报和2025 年一季报：　　2024 全年营收14.43 亿元，yoy+84.92%；归母净利7.32 亿元，yoy+144.27%；扣非归母净利7.12 亿元，yoy+
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  • 锦波生物(832982)：一季度业绩高增 激励计划彰显长期信心

    　　事件：　　公司发布2025 年一季度报告。　　点评：　　Q1 扣非归母净利润同比增长70%+，费用管控良好25Q1 公司实现营收3.66 亿元，同比增长62.51%，实现归母净利润1.69亿元，同
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