周大生(SZ002867)-格隆汇

twelve财经

3小时前

$周大生(SZ002867)$ -2M25限额以上金银珠宝零售额同比+5.4%，结束24年4月以来的同比下滑趋势；品牌主导的加盟商门店产品结构升级带来行业毛利率提振为板块长逻辑，关注新店型&新品类带来的潜在增量

6 0

002867

周大生（002867.SZ)

03-19 09:54

周大生(002867.SZ)：2月新增4家自营门店

格隆汇3月19日丨周大生(002867.SZ)公布，2025年2月份公司新增自营门店4家。

6 0

包打听

03-19 09:53

周大生：2月新增4家自营门店

格隆汇3月19日｜周大生公告，2025年2月新增4家自营门店，分别为周大生经典济南嘉华购物广场专柜、转珠阁济南洪楼银座专柜、转珠阁上海松江万达广场专卖店和转珠阁上海浦江万达广场专卖店，总投资金额分别为500万元、120万元、120万元和110万元，主要商品类别为素金和镶嵌。

0

焦点要闻

03-19 05:53

站上3040美元！黄金两日内攻克四道关口

现货黄金站上3040美元/盎司，续创历史新高，两日内攻克四道关口。今年迄今涨幅接近16%。 $周大生(SZ002867)$ $华钰矿业(SH601020)$

加载失败

79 0

红利有招

03-18 03:28

中证红利ETF指数中短期择时指标——40日收益差（0317）

截至3月17日，中证红利ETF(515080)标的全收益指数相对万得全A指数40日收益差值为-8.68%。

33 0

红利有招

03-14 05:15

中证红利ETF指数股息率速递（0313）

截至3月13日，中证红利ETF（515080）指数最新PE估值为7.96，市净率为0.75，最新股息率6.42%。

39 0

宝淇宝

03-13 02:48

全球黄金消费需求稳健，机会怎么抓？

近年来，全球黄金消费需求保持稳健增长，成为投资者和市场关注的焦点。

据最新数据显示，2024年全球黄金需求达到4554吨，年均复合增长率约1.6%，基本维持稳定。在这一大背景下，黄金珠宝行业也迎来了新的发展机遇。

从黄金需求的具体拆分来看，金饰消费占比始终保持在44%-55%的区间内波动，是黄金消费的主要组成部分。

2024年，金饰消费占比达到44%，显示出消费者对黄金饰品的持续偏爱。同时，金条和金币消费也占据了一定比例，约在25%-34%的区间内波动，2024年占比为26%。这表明，除了饰品消费外，投资者也倾向于通过购买金条和金币来保值增值。

值得一提的是，央行购金需求自2022年以来显著提升，占比达到20%以上。这反映出在全球经济不确定性增加的背景下，央行对黄金作为避险资产的重视。此外，科技用金需求也保持稳定，占比在20%以上，显示出黄金在科技领域的广泛应用和前景。

中国大陆和印度作为全球主要的黄金消费市场，合计需求量占比超过50%。

这一数据不仅彰显了两国在黄金消费市场的重要地位，也反映出黄金在两国文化和经济中的深厚底蕴。特别是中国大陆市场，自2021年以来，黄金饰品消费占比显著提升，从之前的约35%-40%提升至25%-30%的水平。印度市场也同样表现出对黄金饰品的强烈需求，占比接近30%。这种跨越周期的偏爱，为黄金珠宝行业提供了持续稳定的市场需求。

展望未来，从2025年第二季度开始，黄金珠宝行业将迎来低基数效应，有望迎来较为明显的恢复。

这一趋势将为黄金珠宝品牌提供新的发展机遇。

目前，黄金珠宝品牌格局非常稳定，品牌力的势能和壁垒非常高。加盟模式因其资本投入少、赚钱能力强、分红能力强等特点，成为众多投资者的首选。

综合上述背景及今天黄金板块细分来看，宝淇觉得应该关注老凤祥 $老凤祥(SH600612)$ 、潮宏基 $潮宏基(SZ002345)$ 、周大生 $周大生(SZ002867)$ 、老铺黄金 $老铺黄金(HK06181)$ 、菜百股份 $菜百股份(SH605599)$ 、中国黄金 $中国黄金(SH600916)$ 、周大福 $周大福(HK01929)$ 等黄金珠宝品牌。

这些品牌在市场上享有较高的知名度和美誉度，拥有稳定的客户群体和市场份额。随着黄金珠宝行业的持续发展，这些品牌有望凭借强大的品牌力和市场竞争力，实现业绩的稳步增长。 ... 展开

加载失败

21 0

菁菁

03-12 05:05

这波关店潮暴露了加盟模式的脆弱性，品牌方过度依赖渠道扩张反而在逆周期里成为负担。隔壁$周大生(SZ002867)$搞的定制服务反而稳住阵脚，老牌企业转型太慢了

5 0

元健老康估值分析

03-12 04:31

老凤祥投资价值分析

老凤祥投资价值分析

原创元健老康估值分析元健老康估值分析

2025年03月12日 12:27 广东

老凤祥2024年业绩解读及投资价值分析（修正通俗版）‌

‌核心数据表现：‌

‌营收利润双降‌
2024年老凤祥总营收567.93亿元，同比下滑20.5%；净利润19.5亿元，下降12%；扣非净利润18亿，降幅16%。数据表明，公司经营压力明显增大。

‌门店数量收缩‌
全年关闭加盟店166家，总门店数减少至5838家。虽然直营店新增10家，但加盟店大幅减少反映终端销售遇冷，市场扩张受阻。

‌季度业绩滑坡明显：‌

‌2024年四季度‌营收仅42亿，同比暴跌55%（2023年同期94亿）。
净利润1.74亿，同比下滑30%。
‌连续两个季度断崖式下跌‌，显示黄金首饰消费需求急剧萎缩，与国家统计局公布的2024年金饰消费量下降24.7%的数据吻合。
‌业绩下滑原因解析：‌

‌金价暴涨抑制需求‌
2024年国际金价屡创新高，俄乌战争、中东冲突等推高避险情绪。但黄金首饰并非纯投资品，金价过高反而压制普通消费者购买意愿，出现"买涨不买跌"的反向现象。

‌经济环境影响‌
国内消费复苏乏力，居民收入预期下降，"存钱避险"心态占主流。黄金首饰作为可选消费品首当其冲，公司直言"网点拓展不及预期"。

‌行业特性与财务隐患：‌

‌黄金业务毛利率极低‌
2023年财报显示，公司黄金业务毛利率接近0%，主要靠加工费盈利。这意味着金价波动对利润影响有限，但高金价直接打击销量。
‌库存贬值风险‌
若2025年金价下跌，现有黄金库存可能面临减值压力。而金价若继续上涨，又会进一步抑制消费，形成两难局面。
‌未来估值预判：‌

‌2025年业绩或继续承压‌
假设一季度延续2024年末的颓势，全年净利润或降至16亿（较2024年再降18%）。
‌合理估值区间‌
参考历史最低市盈率10-15倍，对应市值192-240亿，股价37-46元。当前股价51.9元明显高估，存在23%-40%下行空间。
‌投资建议：‌
尽管黄金有"乱世保值"属性，但首饰消费与投资金条逻辑不同。老凤祥作为传统金饰龙头，短期受制于经济周期和金价波动，业绩反转缺乏支撑。建议保持观望，等待股价回落至40元以下再考虑分批布局。
$老凤祥(SH600612)$

$中国黄金(SH600916)$ $周大生(SZ002867)$
2025.3.12
注明：这篇文章为股友帮我修改润色版本 ... 展开

18 9

红利有招

03-12 04:19

中证红利ETF指数中短期择时指标——40日收益差（0311）

看趋势还在下探，截至3月11日，中证红利(000922)全收益指数相对万得全A指数40日收益差值为-11.40%。

34 0

局外人

03-12 03:03

消费者买不动了？老凤祥营收净利润双下滑，网点拓展不及预期

黄金珠宝行业面临挑战

78 11

元健老康估值分析

03-12 02:02

老凤祥：耐心等待它跌破46

$老凤祥(SH600612)$ 2024年度业绩快报：

（1）公司实现营业收入567.93亿元，同比下降20.50%；归母净利润19.5亿元，同比下降11.95%；扣非净利润18亿，同比下降16.36%。（

2）截至2024年末，公司共计拥有境内外营销网点达到5838家，其中直营店197家（含境外直营店15家），比期初净增加10家；加盟店5641家，比期初净减少166家。

我们拆解分析一下季度业绩：

2024年四季度：

营收42亿，同期2023年的营收是94亿，营收减少了55%。2024年Q3的营收已经比2024年Q3要降低42%了。

解读：连续两个季度营收大幅度下降，说明黄金首饰卖不动了，这与中国经济通胀，民众感觉挣钱不易是符合的。国家统计局数据2024年金首饰消费量减少24.7%，老凤祥营业收入减少20.5%，老凤祥营收的下降有统计局数据印证，主要是受经济不景气影响。

净利润：

2024年四季度1.74亿，2023年4季度2.5亿，下滑了30%

2024年中报老凤祥的营销网点数量是6022，还是增长的，到了年底就关了184家。

公司快报对业绩下滑的解释：

报告期内，公司业绩变动的主要原因为：

1、2024年，世界经济增长动能和国内有效需求不足，加之黄金价格持续上涨不断刷新历史新高，导致黄金珠宝消费疲软。根据中国黄金协会的统计，2024年我国黄金首饰消费量为532.02吨，同比下降24.69%。本报告期公司黄金珠宝首饰的营业收入、净利润同比有一定下降。

2、公司积极推动市场拓展，提升“藏宝金”“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级焕新零售店主题形象，但由于黄金珠宝消费疲软，公司的网点拓展不及预期。截至2024年末，公司共计拥有境内外营销网点达到5838家，其中直营店197家（含境外直营店15家），比期初净增加10家；加盟店5641家，比期初净减少166家。

解读一下：业绩下降主要是黄金价格上涨、经济动能不足需求下降。另外，门店数量减少166家不是业绩下滑的原因，是业绩下滑的结果，但它可能是未来业绩难以增长的原因。

如何估值?

中国有句俗语：盛世古玩、乱世黄金。意思就是说，经济形式好的时候人们更愿意买古董字画收藏，但经济形式不好的时候，人们更愿意买黄金收藏。

这里说的黄金是金锭迩不是金收拾。

2024年世界局势动荡啊，俄乌战争，中东战争等持续。中国政府也大量采购储备黄金，世界黄金价格暴涨。

而老凤祥这样的企业黄金首饰的价格是随行就市，价格是金价加上首饰加工费的，因为金价波动大，所以这样的公司不会储备大量的黄金库存，也没有实力储备大量库存，这就造成了，金价上涨很难带来库存升值的净利润大涨的，但是金价上涨却抑制了需求，造成营收下降。

2025年，金价有可能下跌，这对老凤祥更是利空，毕竟有库存的。我们看看2023年财报：

2023年黄金营收127亿，毛利率为0，珠宝营收581亿，毛利率9.84%。这说明，老凤祥在黄金的原材料上是平进平出，没有挣钱的。

所以，我们预计2025年老凤祥的业绩肯定是继续下滑的。因为如果黄金如果继续涨价，珠宝首饰价格上涨抑制需求，营收继续下降，如果黄金价格下降，库存少量贬值，需求的回升却需要一段时间。所以判断2025年业绩会继续下滑。

2025年一季度中国经济消费依然不行，预计老凤祥业绩不行，加入一季度的下滑和2024年四季度一致，后面三个季度即使不滑，我预计全年也只有净利润16亿。那么相对2024年19.5亿的净利润下滑18%，

如此大的下滑给予多少倍估值？

历史上，老凤祥最低估值PE10.58倍，考虑到2025年俄乌战争可能结束，黄金价格可能不再上涨，我们给予它PE12-15倍估值，合理市值约192-240亿，对应股价37-46元。目前股价51.9元。

这个票今天早盘上涨了，我们作为价值投资者是不会买的。

耐心等待它跌出投资价值。

2025.3.12
$老凤祥(SH600612)$

$中国黄金(SH600916)$ $周大生(SZ002867)$ ... 展开

46 6

红利有招

02-27 02:17

中证红利指数每日股息率速递（2.27）

截至2月26日，中证红利ETF(515080)标的指数最新PE估值为7.8，市净率为0.75，最新股息率6.66%。

39 0

红利有招

02-24 04:42

中证红利指数每日股息率速递（2.24）

截至2月21日，中证红利ETF(515080) 最新PE估值为7.75，市净率为0.76，最新股息率6.71%。

28 1

红利有招

02-20 02:17

中证红利指数每日股息率速递（2.20）

截至2月19日，中证红利ETF(515080) 标的指数最新PE估值为7.82，市净率为0.77，最新股息率6.65%。

31 0