如下图所示，从上半年的业绩看，海天味业的收入规模、扣非净利润至少是十年新高。对它业绩增长的原因很好奇，于是昨天下午蹲了下公司中报的业绩说明会。

下面整理了业绩说明会的一些问题，以及我个人对这些问题的一些理解。仅供交流使用。

一、关于今年业绩增长的问题

问题：

①今年上半年公司收入明显增长的原因。餐饮端和C端，哪一项收入增长较快。②公司酱油、调味酱销量的增速是多少。

③今年上半年合同负债同比减少的原因。

④今年上半年公司在渠道去库存方面有哪些动作。

回复：

您好。

①上半年，公司积极应对变动中的外部销售环境，加快变革与创新。通过提升存量产品品质、开发和推出满足不同消费需求的新产品等举措，持续提升产品竞争力；同时，公司积极推进渠道端的建设与变革，创新业务模式，进一步强化公司在市场端的市场竞争力。这些举措有效支撑公司上半年收入增长。

②餐饮端和C端均实现稳步增长。

③公司酱油、调味酱销量与收入增长基本保持同步增长；

④上半年合同负债同比减少，主要是经销商打款节点的阶段性变化。

⑤公司一直重视市场动销及库存水平，与经销商协同，积极推进渠道端的建设及产品推广，市场库存保持相对合理水平。

个人理解：
①B和C端都是增长的；
②销量和收入都是增长的。

虽然中报没有披露产销量数据，但是回复能让我得出一个大致的判断。

二、关于竞争格局的问题

C端酱油竞争格局是改善还是在恶化？海天在C端的规划是什么？

您好！调味品是一个充分竞争的行业，近几年竞争尤为激烈。

随着人们生活水平的提高，消费者的需求更加多样化，消费场景更加丰富，面对这些变化，海天也在不断创新技术和产品，加快产品的推陈出新，以满足消费者多元化的需求，为公司发展注入新的活力。

个人理解：

调味品行业一直都是一个完全竞争的市场，且进入门槛不高。

海天味业在中报里提到：

调味品行业具有“小产品、重资本”的特点，资本投入重、产业技术复杂、投入产出周期长。
土地资源、厂房建设、智能设备等重资本投入形成了较高的行业进入壁垒，调味品的特征风味，离不开酿造技术、发酵技术的长期沉淀和持续创新，并非一日之功。

但是，企业的其他优势只有跟规模优势结合起来，才会给企业带来利润的提升。

所以，海天味业接下来的看点，个人觉得还是看它的收入增长，特别是销量增长。没有销量增长，它的优势就无法充分发挥，无法拉开跟其他调味品的差距。

三、关于渠道库存的一些问题

回复整体就是在说：

库存水平相对合理。但是不知道数据

问题1：

张总您好，想问一下二季度主要产品库存改善情况
回复：目前市场库存保持相对合理水平。

问题2：

分销商的库存情况如何？

回复：

目前经销商库存保持在合理水平，公司一直重视市场动销及库存水平，与经销商协同，积极推进渠道端的建设及产品推广。

四、关于毛利率的问题

问题：

请问二季度原材料走势对毛利率影响，以及后续成本走势展望

回复：

二季度原材料略有下降，对毛利有积极的影响，后续原材料成本可能保持相对平稳。

这个问题中报里面提到过了。

公司大宗原材料的价格总体呈现行情回调走势，在一定程度上有利于公司缓解成本压力。与此同时，公司通过精益管理、提升人效、技术改进、绿色低碳等措施，持续推行提质增效创造利润空间，为公司的高品质产品、高效率运营和长期稳健发展提供有力支撑。

个人理解：

毛利率的提升，有原材料下降的客观条件，也有公司降本增效的主观努力。

五、关于资本开支的问题

问题：

能不能展望一下未来的资本开支计划以及在品类上的分布, 谢谢.

回复：

结合市场发展情况和各品类的发展，逐步释放产能，预计与往年保持相对稳定的开支。

个人理解：

2023年资本开支较多不到20亿。

今年上半年这项开支为8个亿。

资本开支与企业的产能布局有关。

根据公司中报里的说法：

适度超前的多基地产能布局、坚持数智化园区基地建设，为公司在未来的竞争中继续保有优势地位奠定基础。

六、关于渠道占比的问题

问题：

目前公司B端和C端的占比分别为多少？

回复：

B端和C端占比没有明确的统计口径，

从公司产品规格发展看，未发生明显变化。

根据其他调味品中报里的数据：

①根据中国调味品协会的统计，餐饮业和食品加工业等B端场景消费的调味品占比约为70%，以家庭消费场景为主的C端消费场景的调味品占比约为30%。

②相较于家庭烹饪，餐饮行业的烹饪方法调味品需求量大，居民外出就餐的调味品摄入量超过家庭烹饪的50%以上。

七、关于渠道变革的问题

请问关于改革进展的最新情况更新。我们有否分销商数量的目标？

各项改革持续进行中，公司没有设定分销商数量目标。

八、关于销售费用的问题

①请问上半年销售费用同比增加，主要是在哪方面增加了费用？

②上半年零添加酱油销售额是多少？对零添加未来的增速，管理层有什么看法？

您好。

①公司上半年销售费用同比增长，主要是人工、广告及推广支出有所增加。

②公司一直重视健康、多元的产品矩阵打造，满足消费者多样化需求。零添加酱油是酱油产品线中的一个品类，目前发展较为稳健。好吃、健康是调味品发展的一贯趋势，公司会坚守初心，不断创新并丰富产品矩阵，为消费者提供好吃、健康且不贵的产品。