伊利股份：保持分红率不低于70%！

伊利股份的业绩说明会提到了很多关键信息。
一是关于公司分红。
业绩说明会提到：
公司会努力实现股东权益最大化，未来几年，将保持分红率不低于70%，同时分红额也能够实现持续增长。

公开资料显示，自公司上市以来，伊利已累计实施分红24次，分红总额508.59亿元，分红频次、比例、额度均处于A股前列。近年来，伊利的年分红比例长期保持在70%以上。

国外市场的证券普遍支持现金支付政策，认为它能增强股东信心，增加股东权益以及提振公司估值，并且市场通常会对启动分红或增加分红的公司给出正向的回应。

与此同时，股票回购也是回报股东的重要方式。

据伊利4月29日披露的公告显示，公司拟以不超过41.88元/股的价格，回购金额不低于10亿元且不高于20亿元的公司股份。回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本。

如下图所示，分红或者回购股份并注销的企业，股本会随之减少，进而提升公司的净资产收益率。而净资产收益率是我们衡量股东回报率的重要指标。

业绩说明会提到的第二个关键信息是，伊利液态奶主动调整收官，终端市场环比改善明显。
据了解，进入7月以来，伊利液态奶业务渠道体系稳中向好，终端市场环比明显改善。此外，伊利在业绩说明会上表示，上半年的调整，虽然从出货端来看对公司有一定的影响，但是从终端表现来看，公司的表现依然领先于行业。

如下表所示，今年中报伊利液态奶的毛利率仍然是提升的。

虽然行业存在挑战，但伊利多个业务的市场份额依然第一，且有提升。

业绩说明会里提到：
“从终端表现来看，我们年初的调整是正确的。

通过这半年的时间，渠道经过调整，恢复了健康的状态，我们也能够轻装上阵，在行业企稳的时候，有更快的恢复速度，实现更好的增长弹性。”

每次行业需求不足、竞争激烈的过程，都是行业集中度提高、抢占市场份额的机会。今年上半年，伊利多项业务市场份额都保持了增长。

①液态奶：
根据尼尔森数据，上半年，伊利白奶业务的市占率有所提升。其中，金典的表现在行业内处于领先地位，臻浓同比增长36.5%，有机白奶业务增速也同样优于行业。

②奶粉：
报告期，伊利奶粉及奶制品业务实现营业收入145.09亿元，同比增长7.31%。奶粉业务整体销量跃居中国市场第一。

③冷饮：
尽管冷饮行业面临阶段性挑战，但线上、线下营收均为行业第一，且市场份额同步提升。

最后，我们再考虑到伊利主营业务的创现能力。
如下表所示，从上半年的数据看，伊利的主营业务能带来500多亿元的现金流入，而经营现金流净额则超过50亿元。

换个思路想，当前环境下，半年时间靠主业能带来50多亿现金净流入的制造业企业，并没有那么多。

再加上伊利的现金储备，以及它在渠道、新品储备等方面做好准备，在周期回归的时候，伊利也会有更多的机会。