8月金股：全球性股灾开始？机构积极判断A股下行空间有限

作者：周绘

出品：全球财说

8月5日，全球股市迎来“黑色星期一”，受美国经济数据及地缘冲突影响，多地股市出现暴跌。

日经225指数跌12.40%，日本东证指数跌幅也扩大至12.23%，先后触发熔断机制，创下自2011年核电站危机以来最糟糕的单日表现；韩国综合指数跌8.77%，KOSDAQ指数跌超11%双双熔断；台湾加权指数跌幅8.35%,为历史最大单日跌幅。

截至8月5日23时30分，道琼斯指数下跌2.75%；纳斯达克指数下跌4.11%，开盘时曾一度跌达6.36%，目前仍存有持续下行可能；标普500下跌3.36%，曾一度跌达4.25%。

美股“科技七雄”仍旧下跌，英伟达、苹果、特斯拉、英特尔均有较大跌幅，其中英伟达开盘跌超15%后有所拉升。

巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司于周末发布2024年二季度财报，其抛售3.89亿股苹果公司股份，幅度达到49%引市场关注，甚至被视为美股见顶信号。

欧洲市场同样呈现普跌。英国富时100下跌2.42%；法国CAC40下跌1.86%；德国DAX下跌2.10%。

同时，人民币兑美元离岸汇率盘中升破7.1元关口，创年初以来新高；人民币兑美元在岸汇率一度探至7.1150元。

分析认为，外盘市场大跌，人民币升值，边际上有利于外资流入，对A股形成一定利好。但7月地产销售数据较为一般，制造业PMI依然位于荣枯线以下，整体而言经济数据偏弱，但是估值处于历史低位区间，下行空间有限，因此对未来谨慎乐观。

回看7月，A股整体处于震荡下行状态，三大指数有所分化。其中，上证综指收于2938.75点，全月下跌0.97%；深证成指收于8754.09点，全月下跌1.07%；创业板指收1688.14点，全月上涨0.28%。

7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较6月份略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，均较6月份下降0.3个百分点，国内经济总体产出继续保持扩张。

政策方面，7月有众多值得关注的重磅举措。

7月5日，国务院办公厅转发六部委联合印发的《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治财务造假等5个方面提出17项具体举措，大力提升对资本市场财务造假的打击和防范力度。

7月18日，二十届三中全会公报发布，多位专家学者对公报进行要点解读，包括构建全国统一大市场，下大力气解决机制障碍；发展新质生产力需因地制宜；完善宏观调控增强政策一致性，重点领域改革与防风险相结合；深化金融体制改革，资本市场成关键一环；破解城乡失衡土地制度谋变等。

7月19日，证监会主席吴清主持召开会议，强调坚持用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，增强资本市场内在稳定性；进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融“五篇大文章”，引导更多资源要素向新质生产力集聚；完善债券违约、私募、交易场所等重点领域风险防范化解机制，维护资本市场基础设施运行安全。

7月22日，央行打出降息组合拳：公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%；对卖出中长期债券的MLF参与机构，阶段性减免MLF质押品；1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%；SLF利率同步下调，隔夜、7天、1个月期品种均较此前下降10个基点。

分析认为，相关影响在房地产市场方面，各地房贷利率将进一步下行；在债券市场影响方面，有助于带动长端利率的回升；在汇率影响方面，央行降息本身并不会增加人民币汇率贬值压力。

7月23日，国家发改委发布的关于支持优质企业借用中长期外债、促进实体经济高质量发展的通知指出，积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债，房地产企业及承担地方政府融资职能的地方国有企业申请办理外债审核登记，仍按原有规定进行管理。

7月26日，国务院国资委财务监管与运行评价局负责人刘绍娓在国新办新闻发布会上表示，下一步，将坚持能给尽给、应给尽给原则，加大出资人政策支持力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。

7月29日，证监会部署下半年六大工作重点，强调要切实维护市场平稳运行，加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性；完善新股发行逆周期调节机制，用好债券、期货、区域性股权市场等多层次资本市场工具；完善细化注册制相关制度安排，促进加快形成市场化定价、激励约束等机制，加强发行上市全链条监管；引导上市公司加大分红、回购等力度，更好发挥并购重组的作用；着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险；坚持重拳治乱，加大力度防假打假，严肃惩处重大违法个案。

7月30日召开的中共中央政治局会议强调，要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。

7月31日召开的国务院常务会议强调，要优化强化宏观政策，加大宏观调控力度，既要根据已出台政策的施行情况狠抓落实、加快进度，也要研究推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。

8月1日,国家发改委副秘书长袁达在国新办新闻发布会上表示，下一步积极扩大内需，把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费，推动教育、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容；加快地方政府专项债券发行使用，实施好政府和社会资本合作新机制，进一步激发民间投资活力；统筹新型城镇化和乡村全面振兴，推动区域重大战略实施。

8月2日，商务部外国投资管理司司长朱冰在国新办新闻发布会上表示，扩大鼓励外商投资产业目录，同时发布2024年版的外资准入负面清单，落实全面取消制造业领域的外资准入限制措施。同时，立足自身发展需要，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放。还将修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，引导更多优质外资进入资本市场进行长期投资。

对于接下来市场的走势，在政策及基本面数据的加持下，多数机构展现出了更为积极的态度，认为当前市场下行空间有限。

如申万宏源认为当前短期一些积极变化正在促成超跌反弹，在超跌反弹后，市场将延续震荡市；光大证券认为未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场企稳回升；中信建投证券认为指数再向下空间有限，逐步从谨慎转为中性，后续如扩内需政策进一步显著加大，可以转向乐观；银河证券认为当前的A股处于估值底部区域，下行空间有限，具有性价比；中泰证券则继续认为阶段性的上行风险大于下行风险。

在行业配置上，部分机构延续推荐高股息红利策略作为长期配置。而新质生产力则成为一些机构最新共识方向，建议关注国内AI、智能驾驶、航空航天、机器人、TMT国产替代等领域，以及“科特估”等重点方向。

个股层面，Wind数据显示，8月纳入统计的40家机构推荐的232只个股中，美的集团获得最多的11次推荐；比亚迪、立讯精密分别获得6次推荐；宁德时代、中际旭创、长安汽车获得6次推荐；获得4次推荐的有中科曙光、徐工机械、新和成、中国移动、东方电缆。

投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考，不作为个股推荐。

申万宏源:短期改善已现，等待中期拐点到来

策略观点：当前市场处于高性价比区域，短期一些积极变化正在促成超跌反弹：降息落地，跟进海外宽货币迈出第一步；宽财政表述更积极，例如消费品以旧换新和设备更新改造政策的增量安排、7月政治局会议督促财政政策继续发力；稳定资本市场持续发力，为风险偏好修复提供契机。

在超跌反弹后，市场将延续震荡市，中期拐点的到来仍需得到以下三方验证：海外宽货币背景下中国的跟进力度；财政政策的执行效果；美国贸易保护政策的影响。

随着三大阻碍突破，市场基本面预期向2025年切换，A股市场中枢可能明显抬升。

配置建议：短期有改善+底部有期待，具体上（1）财政资金加码、执行有保障的方向，关注：消费品以旧换新；（2）市场风险偏好企稳后的“抢跑”方向，关注：科创。

金股组合：美的集团、中国重工、思特威-W、中国中车、中天科技、航发动力、兴业银行、许继电气、中国太保、新东方-S。

招商证券：当前位置更多以结构性行情为主

策略观点：基本面方面，三中全会胜利召开后，政策端开启加码，在外需开始出现边际削弱迹象之后，内需政策开始发力，货币政策更加宽松，超长期特别国债使用范围开始扩展。

支持新质生产力发展和产业链供应链安全的政策有望加码。目前，企业盈利趋于稳定。

流动性方面，重要机构投资持续增持ETF，为市场提供流动性，美联储降息周期有望开启，外部流动性也有望边际改善。

配置建议：市场在当前位置调整空间不大，更多是以结构性行情为主。结构上考虑向内需消费医药科技逐渐倾斜，仍然重点关注高ROE高FCF的高质量龙头，以300质量/中证A50为代表；国内新质生产力方向，关注国内AI/智能驾驶/航空航天/机器人等领域，重点关注科创50。

金股组合：紫金矿业、比亚迪、中航西飞、亿纬锂能、九号公司-WD、仙琚制药、伟星股份、立讯精密、天孚通信、腾讯控股。

光大证券：下行空间有限，底部上行可期

策略观点：近期A股市场运行偏弱，估值处于历史相对低位，具有一定的性价比。从历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素，而当前市场面临的风险因素或相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场企稳回升。

配置建议：短期建议关注电子、通信、汽车、轻工制造等行业，中长期建议关注高股息及“科特估”等方向。

未来市场若出现反弹，超跌反弹主线、政策主线以及业绩主线均值得关注，考虑到胜率，建议关注两条以上主线重合的行业，包括电子、通信、汽车、轻工制造等。

中长期来看，在当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，而“科特估”顺应政策对于新质生产力的支持，也值得重视。

金股组合：美的集团、宁德时代、东华测试、中国移动、中国联通、中国电信、中国建筑、中国石油、中国海油、紫金矿业。

平安证券：短期市场延续博弈政策预期

策略观点：短期市场延续博弈政策预期和中报业绩，继续建议沿着基本面结构性亮点和改革政策方向进行布局。

配置建议：一是以TMT国产替代为代表的新质生产力板块；二是以汽车/家电等为代表的“两新”政策受益板块；三是以银行/公用事业等为代表的确定性更强的红利配置机会；另外持续关注部分具有涨价持续性的行业方向。

金股组合：建设银行、工商银行、中国核电、中国重工、中通客车、东方电缆、德业股份、北方华创、蓝思科技、山东黄金。

中信建投证券：逐步从谨慎转为中性

策略观点：需注意政策端对内需弱现实反应迅速，逐步从谨慎转为中性。政策对内需弱现实反应迅速，或预示后续进度力度均有可能超预期。

资金面不存在1月份时的流动性危机形成急跌态势，且宏观政策面开始出现积极变化，而市场估值端与2月初低点差距仅余7%，指数再向下空间有限，逐步从谨慎转为中性，后续如扩内需政策进一步显著加大，可以转向乐观。

配置建议：预计“扩内需”交易将逐步生长，其涵盖顺周期与成长股。

红利分化走弱，而政策端快速响应，当前围绕扩内需、低位掘金或是性价比更高的选择，关注两条线索，一是政策针对性宽松的行业，包括汽车、家电胜率较高；二是风险偏好提振下具备产业逻辑的成长板块，包括军工、计算机、电子胜率较高以及顺周期。

此外，情绪影响下部分对美依赖度较低的出口链跟随回调，关注工程机械、船舶、乘用车/商用车、电网设备等。

金股组合：沃尔核材、中国核建、徐工机械、永兴股份、东睦股份、神州泰岳、达梦数据、平高电气、新易盛、成都银行。

国投证券：高股息+科技美股映射的轮动

策略观点：当前大盘指数始终处于难有“持续大跌”、“或有小幅反弹”的定价状态，汇率和北向资金或许是一个重要的跟踪指标，但核心是要看后续财政发力的程度，能否使得“央地财政支出增速差”这一关键指标企稳回升。

面向8月对于结构的判断是高股息+科技美股映射的轮动。需要重点提示的是，面向即将到来的中报业绩正式披露期，市场近期阶段性关注基于降息的利率敏感型超跌中小盘一定要具备业绩支撑，否则将面临挑战。

配置建议：一是出海，出海出口景气仍在持续，是中报最为集中的景气主线；二是高股息，当前维持对于高股息的两个判断不变：1）价值派抱团推动高股息核心品种进入到泡沫化定价；2）公用事业将超越银行煤炭成为高股息的最终胜负手；三是科技成长，根据中报业绩预告推测，当前消费电子业绩将出现连续三个季度环比改善；四是内需，内需的修复是一个极为缓慢的过程，传统消费升级的定价仍将面临挑战，定价层面依然更注重消费平替的定价。

金股组合：皖天然气、中国重工、比亚迪、美的集团、立讯精密、中科飞测、招商银行、中国人寿、中国建筑、匠心家居。

天风证券：等待政策落地后新周期开启

策略观点：7月22日-7月26日国内政策主要聚焦于三中全会决定说明学习，进一步推进中国式现代化，主要部委都已经召开三中全会精神学习会。按照以往经验，后续各地及部委预计将陆续进行三中全会精神学习和宣讲，《决定》中政策或将逐步细化落地。

短期来看，权益维持中性，重视利率债和商品，规避信用债和汇率风险；长期来看，权益处于相对底部区域，仍需“保持耐心”，等待政策落地后新周期开启。

金股组合：中国人寿、中际旭创、中天科技、亨通光电、天孚通信、创新新材、金蝶国际、海光信息、航发动力、中国中车、徐工机械、华达科技、万华化学、圣农发展、海信家电、格力电器、美的集团、百济神州、学大教育、昂立教育、新澳股份、百亚股份、劲仔食品、锦波生物、海螺水泥、川投能源、中谷物流、山金国际、招商蛇口、纳睿雷达、腾讯控股。

中银证券：A股盈利有望迎来底部弱复苏

策略观点：展望下半年，A股盈利有望迎来底部弱复苏，估值端压力有望得到一定程度的缓和，外资增量中枢趋缓，内资增量主导A股市场，尤其是指数基金及保险资金或将会成为市场资金面主要增量因素。

下半年国内外将会先后进入一轮弱补库周期之中，因此年内全A盈利大概率呈现弱复苏。

从量价的维度来看，（1）低基数效应下，下半年PPI将有望迎来低位弱修复；（2）下半年实物工作量或将加速推进，工业增加值有望维持在不低于上半年的增速水平。

量价因素支撑下，A股盈利进一步下行空间有限，大概率有望迎来一轮幅度较弱的盈利修复。宏观政策的发力及落地情况将成为下半年市场的胜负手。节奏和时点上，需要密切关注联储首降及大选节点。

金股组合：极兔速递-W、新和成、雅克科技、格林美、佰仁医疗、三友医疗、山西汾酒、岭南控股、领益智造、立讯精密。

银河证券：预计仍以区间震荡为主

策略观点：8月有望边际改善，预计仍以区间震荡为主。

8月影响A股行情的主要因素是国内经济情况以及政策力度和节奏的变化，未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场边际改善。考虑到当前的A股处于估值底部区域，下行空间有限，具有性价比。

另外，8月是上市公司中报业绩密集披露期，市场对中报业绩的关注度较高。

在前期超跌且高景气度的方向以及显著受益于政策发力的方向，通常会迎来投资机会。

政策驱动是聚焦的关键点之一，需耐心等待政策端的催化剂重拾投资者信心。

配置建议：8月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有业绩利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。8月建议布局电力、军工、汽车、轻工等板块里的价值股。

金股组合：中国移动、乐鑫科技、中航沈飞、中国广核、长安汽车、上海艾录、健友股份、中国中车、华新水泥、成都银行。

中泰证券：阶段性的上行风险大于下行风险

策略观点：市场对下半年国内外的经济环境预期可能过度悲观，线性外推的过程中忽视了内外政策的动态平衡。

站在当前时点，阶段性地，继续强调市场的上行风险大于下行风险。

阶段性稳增长政策是可以期待的。一方面，相比于一季度，二季度经济数据对稳增长政策提出了要求。另一方面，除了总量层面的货币政策还有宽松空间以外，因城施策框架下的地产政策有进一步放开的空间，而配合专项债发行与财税体制改革，基建也会继续起到托底作用。

第二十届中央委员会第三次全体会议提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，7月底的政治局会议提出“加大宏观调节力度”、“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，基本对应新一轮阶段性的稳增长政策开启的信号。

近期海外经济的阶段性走弱是前期金融条件偏紧的滞后影响。

下半年美国经济预计还是有较强的韧性，降息落地后，美国经济衰退的概率可能会进一步下降。美国房地产市场仍处于供需偏紧的状态，新屋库存偏高而成屋库存偏低，高利率环境抑制了大量的置换需求，降息可能会导致大量的购房需求释放。

配置建议：红利策略超额收益有望维持，不过红利板块泡沫化的概率不大。出海策略的弹性可以期待。成长风格集中寻找α机会。谨慎参与主题炒作。

金股组合：平煤股份、华夏航空、台华新材、海澜之家、海螺水泥、杭州银行、比亚迪、长安汽车、立讯精密、芯碁微装。

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