圣达生物：多次资本运作永久性补流，业绩暴跌定增必要性存疑

当前全球维生素市场低迷，众多企业采取减产甚至被迫停产以应对行业寒冬。而在此背景之下，主要从事维生素、生物保鲜剂、食品添加剂和饲料添加剂的浙江圣达生物药业股份有限公司（股票简称：圣达生物，股票代码：603079）执着于定增事项。

财闻网了解到，圣达生物定增事项可谓是一路坎坷，一直被市场质疑其必要性。此外，公司生产的主要产品销售价格已出现断崖式下跌、毛利率已为负数，且业绩更是连续三年暴跌，而此刻却要募资扩产，这也成为市场争议之处。

此前，圣达生物曾多次中途更改计划，名为开展各种项目，中途却将募集资金用于企业的永久性补流，这已经被监管多次问询，并被市场广泛关注，此次募资会不会又故技重施呢？在当前严监严管态势下，肯定是容不得这种行为出现的，即便减少了所募资金，此次募资的必要性仍存在诸多质疑点。

实控人家族建立的资本版图

公开信息显示，圣达生物主要从事食品和饲料添加剂的研发、生产及销售，长期致力于维生素、生物保鲜剂、食品添加剂和饲料添加剂的研发、生产和销售，并涉足清洁标签产品领域。产品包括生物素、叶酸等维生素类产品以及乳酸链球菌素、纳他霉素等生物保鲜剂类。

根据相关数据，2022年，圣达生物为我国生物素前五大供应商之一，2022年位列我国叶酸前四大供应商。从另一方面来说，圣达生物是一家典型的家族企业，公开信息显示，圣达生物董事长为洪爱，目前是公司的实际控制人，1963年出生，中国香港永久性居民，高中学历。

在股权结构方面，浙江圣达集团有限公司持股圣达生物26.51%，为最大股东，天台万健投资发展中心持股19.14%，浙江鸿博企业管理有限公司持股7.02%，这三家公司的实际控制人均为洪爱。

同时，洪爱的丈夫朱勇刚也是公司的重要人物，曾担任过公司总经理，现在是公司董事。朱勇刚的持股比例为2.39%。

实控人洪爱与朱勇刚有一个女儿，名为朱怡萱，1999年5月出生，拥有加拿大国籍和高学历背景。值得注意的是，2023年3月，朱怡萱被任命为圣达生物的董事会秘书，从而成为A股市场上最年轻的董秘，当时其年仅24岁。

当然，提起圣达生物可能很多人并不熟悉，但提起其前身所出的著名产品“中华鳖精”，相信很多国人都会耳熟能详。实际上，这款名为“中华鳖精”的保健品正是在上世纪90年代初期由朱圣伟推出，一度在各种广告宣传加持下畅销。

后来随着媒体的不断曝光，“中华鳖精”经权威机构检测后，被认定为其主要成分为糖水，并非宣传中的高营养补品，这导致该产品快速走下神坛，甚至影响到了相关企业的声誉。在“中华鳖精”事件之后，朱圣伟与洪爱夫妇开始考虑转型。1995年，圣达集团成立，公司将视线转移至大健康领域。

1999年，圣达生物的前身圣达药业成立。公司通过优化、调整产品结构，主攻生物素的生产和销售，逐渐重回正轨。在洪爱的带领下，圣达生物于2011年成为了全球最大的生物素供应商，并在2017年完成上市。

此后，洪爱家族围绕浙江台州建立了庞大的资本版图，涉足医药保健品、医药生物工程、医药化工及环保等多个领域。通过不断探索和调整，优化产品结构和市场定位，并资本市场上取得了成功。

业绩连跌三年还要募资上项目

圣达生物登陆资本市场后，总体来说，股价表现不温不火，不过公司也曾有过高光时刻，曾在2020年创出过43.21元/股的高峰。不过随后公司股价就进入持续下跌整理状态，这或许和圣达生物近两年的业绩息息相关。

实际上，圣达生物的业绩确实在近年来表现很差，根据相关年报数据，公司业绩已经连续三年下滑。2021年、2022年，圣达生物的营收分别为78973.28万元、73801.91万元，同比增幅分别为-8.95%、-6.55%，归母净利润分别为7575.65万元、3148.61万元，同比增幅分别为-61.63%、-58.44%。

而2023年，圣达生物业绩更是表现拉垮，出现大幅下滑，净利润甚至降为了负数。据2023年年报，公司2023年度实现营业收入72,740.57万元，较上年同期下降1.44%；实现归属于上市公司股东的净利润-5,406.29万元，较上年同期大降了271.71%。

综合分析起来，圣达生物业绩的萎靡和其所处的市场环境密不可分。2021年以来，在维生素行业新建产能迎来持续释放，但整体市场需求却不及预期的双重因素影响下，导致除少量产品外、多数维生素品种供需严重失衡，产品价格呈现快速大幅下跌的态势。

全球维生素整体市场陷入持续低迷周期，国内外行业大型企业纷纷采取大幅减产甚至是被迫停产等措施来应对行业寒冬。据iFinD数据显示，我国维生素A的地区均价已从2022年4月555.78元/公斤的高位一路快速下行，至2024年3月其地区均价仅有85.14元/公斤，已跌去期间高位的超八成。

圣达生物也不例外，从相关财报中可以看到，2023年上半年，圣达生物生物素产品的平均销售单价仅为158.35万元/吨，较2020年494.69万元/吨的销售单价已经跌去了近七成。而随着2020年曾在公司整体营收占比高达62.10%、支撑大半江山的生物素产品价格的持续大幅下滑，圣达生物的毛利率与净利润水平也遭受到了严重影响。

财报数据显示，圣达生物毛利率降幅巨大，2023年上半年毛利率仅有2020年的约三成水平。其中，当期公司维生素产品整体毛利率更是已经下滑至负数-3.46%，其意味着该大类产品生产销售连最基本的自身盈亏平衡都已经无法满足。

与此同时，圣达生物还出现了经销商客户销量异常、长库龄存货占比增长明显、产能利用率持续走低等一系列问题。

据财报数据显示，截至2023年6月底，圣达生物经销商客户数量为273家，其整体家数较截至2020年底的408家减少高达33.09%；与此同时，其2年及以上库龄存货占比已达8.62%，较2020年占比水平已经翻倍。公司已经多病缠身，陷入极其危险的境地。

多次将项目募资变为永久性补流

在面临业绩、资金等多重压力下，圣达生物把目光瞄向了二级市场，将定增视为自己脱困的“救命稻草”。

2023年3月24日，圣达生物发布了2023年度向特定对象发行A股股票预案，公司拟定增募资不超过5亿元（含）。公司表示，本次募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务展开，有利于公司进一步扩展维生素及生物保鲜剂业务规模，助力公司保持长期稳健的经营发展。

圣达生物的定增预案于2023年8月15日获得上交所受理。不过，在市场大环境下，想去二级市场募资也是需要点技术含量的。果不其然，此后公司收到了多轮审核问询，历程颇为坎坷。

在历时近一年时间、经受监管层两轮问询之后，2024年2月27日，圣达生物发布公告，决定将定增募投项目由两个缩减为一个，定增募资金额缩减近五成。调整后，公司发行股票拟募集资金总额不超过26761万元（含），其中“30亿颗软胶囊及30亿片固体制剂生产及配套项目”已从拟募投项目中剔除。

这表明，圣达生物在面对监管机构的问询和市场环境变化时，内心是“彷徨”的，公司之前的一些募资理由可能影响了定增的合理性评估，因此对募投项目进行了调整。

而当前市场供给已经严重过剩，国内外行业大型企业纷纷采取大幅减产甚至是被迫停产等措施来加以应对行业寒冬，而圣达生物却还要逆势上项目，这多少有点说不过去。上交所对此也提出了质疑，问询中就要求圣达生物说明募投项目是否符合募集资金投向主业的要求，募投项目与现有业务协同性的具体体现，募投项目产品是否存在消纳风险。

除了募资理由的牵强，不得不提的是，让监管特别关照的原因还有一个，那就是圣达生物是有“前科”的一家企业。按照相关报道，自2017年上市以来，圣达生物就多次将募集资金用于企业的永久性补流，这进一步加剧了对其募投项目必要性的质疑。

回溯过往，2019年8月18日，圣达生物发布关于部分首次公开发行股票募集资金投资项目终止实施并将节余募集资金用于永久性补充流动资金的公告称，拟终止首发募投项目“年产200吨生物素中间体烯酮和300吨叶酸技改项目”中“年产300吨叶酸技改项目”，并将节余募集资金8269779.07元用于永久性补充流动资金。

2019年6月底，圣达生物公司向社会公开发行可转换公司债券，发行总额为299136000元，拟投资项目包括关于通辽市黄河龙生物工程有限公司股权收购及增资项目、年产1000吨乳酸链球菌素项目、年产2000吨蔗糖发酵物项目，其中，后两个预计于2020年6月达到可使用状态。

不过在上交所下发的首轮审核问询函中，针对圣达生物这次可转债募投项目重点问询。上交所指出，2020年4月25日，圣达生物将年产1000吨乳酸链球菌素项目、年产2000吨蔗糖发酵物项目建设完成期延期至2021年6月。

随后，2021年6月，公司又将“年产2000吨蔗糖发酵物项目”建设完成期延期至2022年6月；2021年8月26日、9月17日，公司分别召开董事会议、临时股东大会审议通过了议案，同意终止公开发行可转债募集资金投资项目“年产1000吨乳酸链球菌素项目”，并将节余募集资金用于永久性补充流动资金。

由此，上交所要求圣达生物说明公司前次募投项目中部分项目延期及终止的具体原因，项目投资进度是否符合预期，募集资金尚未使用完毕的合理性，募投项目实施环境是否发生重大不利变化，后续项目实施是否存在重大不确定性。

实际上，在目前的A股生态下，严监严管的状态正在持续，一段时间以来，以定增为代表的再融资持续收紧。圣达生物的这一套“旧戏法”可能越来越玩不转了。

2023年8月27日，证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，收紧了IPO与再融资的进程。11月8日，沪深交易所同步发布了优化再融资监管安排的具体措施，对上市公司再融资从严监管。

有业内人士认为，当前从严从紧监管再融资，在优化资金配置，引导资金投向符合国家产业政策要求、经营状况良好的优质上市公司的同时，也倒逼上市公司打破对融资的盲目依赖，专注练好内功，提升企业核心竞争力。

倒逼上市公司更加重视自身的财务健康，优化资产负债表和现金流，全面合理部署规划资金流向，把钱用在“刀刃”上。尤其是前次募集的大额资金仍“趴在账上”的上市公司，更要注重提升资金的使用效率，用好用足募集资金。同时，倒逼上市公司进一步聚焦主业做优做强，积极挖掘内生式增长的潜力，避免盲目扩张和多元化发展。特别是一些产能过剩的行业，应避免一哄而上，防止低水平的重复投资和建设。

当前，圣达生物的诸多特征恰好点到了监管对再融资的重点审核关注点上，对于后续募资目的和用途值得关注，公司也应在募集资金使用等方面存在的诸多质疑点作出回复。