公募热炒的沙特ETF，投资者需要注意哪些风险？

文|翠鸟资本

日前，中国基民的海外投资又多了一个选项——流向沙特阿拉伯。

由于地缘政治格局的深刻变化，中国与中东地区国家的互动受到关注，公募基金伺机而动，带领投资者出海。

实际上，沙特是在阿拉伯世界中地理面积第二大的国家。

我们注意，有两家大型公募机构正在为沙特ETF进行募资，这在中国基金市场情绪低迷背景下，犹如注入了强心针。

诸多投资人趋之若鹜，踊跃申购。

一边是期待，一边是点燃希望，而风险不容忽视。

投资者希冀于资金出海找机会，但是我们要提醒投资者：你们对目标市场真的足够了解吗？

跨境投向谁？

据沙特ETF的招股说明书，未来募集的资金将跟踪富时沙特阿拉伯指数，这是一家海外指数机构编制的指数，代表着具有沙特阿拉伯国籍大型及中型上市公司的表现的市值加权指数。

实际上，沙特唯一的证券交易所，英文叫Tadawul。

资料显示，此交易所非常年轻，成立于2007年，早在2021年挂牌上市公司市值就超过了2万亿美元，成为全球市值最大的交易所之一。

实际上，该交易所此前均是非正式机构，2004年该国才正式成立资本市场管理局。

其中，石油巨头沙特阿美公司于2019年12月11日在Tadawul上市，成为巨无霸。

但要看到，此国家交易所非常年轻，成立时间正值当年A股“6124点”牛市期间。

此外，该交易所的上市公司陆续被纳入MSCI、富时罗素和S&P新兴市场指数。

注意看，是新兴市场指数，相关风险水平要高于发达市场指数。

基于此，投资者的风险意识也应有所提升，同时也要对该国证券监管文化有所进一步了解。

指数有多大魅力？

既然沙特ETF跟踪富时沙特阿拉伯指数，我们则需要看看前十大重仓股究竟有哪些？

上图取自富时指数官网（截至2024年5月末），沙特指数前两家成分股均是银行机构，第三位才轮到沙特阿美。

注意看一个细节，前三大成分股的比例接近30%，可谓集中度相当之高。

对比一下沪深300指数和标普500指数，前三大成分股集中度分别约为10%、20%。

换言之，集中度越高，整个指数受到个别股票的拖累程度就越高。

总体来看，沙特指数非常偏重金融板块，前十大成分股半数股票为银行股，其余是电力、化学、石油、传媒。

换而言之，沙特指数并非像中美两国股市有大量新科技公司，而是倚重金融与工业等传统行业。

可能投资者会说，沙特阿美这么大的巨无霸，通过沙特ETF进行间接持有，不失为一种好策略。

其实不然。

既然有这么多传统工业公司上市，投资者直接买入石油商品就可以了，不需要这么绕道。

因此，投资者需要仔细审视这个指数，问问自己：是否愿意投资于如此传统的高集中度指数产品？

跨境投资特定风险

投资者的人民币资产通过ETF投向沙特，这涉及资金出海，将遇到诸多特定风险。

正如招募说明书所提示的，“本基金投资的海外市场金融品种以外币计价，如果所投资市场的货币相对于人民币贬值，将对基金收益产生不利影响；此外，外币对人民币的汇率大幅波动也将加大基金净值波动的幅度” 。

另据官媒消息，华泰柏瑞和南方基金发行的首批沙特ETF，产品募资上限分别为10亿元，挂钩的正是南方东英沙特阿拉伯ETF。

这里还涉及一个关键细节，上述内地公募发行的沙特ETF，背后还有一个标的ETF，也就是在香港联合交易所上市的南方东英沙特阿拉伯ETF。

也就是说，资金流向了港交所的一只ETF，这只ETF是跟踪沙特相关上市公司。在此，投资者需要对资金传导链条有清醒的认知。

此外，资金出海后投向特定市场，那么所在国的利率也将对基金净值产生微妙影响。

招募说明书使用了很精炼的语言进行表达：“金融市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率的变动。”

不可忽视的误差

细看该跨境ETF的招募说明书，另有诸多表述值得投资者密切关注。

其一，跟踪误差。

其中提及基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度进一步扩大，力争将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。

4%的以内的说法，则透露着投资误差的最大空间，这个幅度并非低水平。

其二，金融衍生品投资。

其中提及基金可投资于期货与期权等金融衍生品，但衍生品将仅用于避险和进行组合的有效管理。

无论衍生品投资用途，只要使用均会产生不可低估的杠杆风险，以及交易对手的信用风险。

看到这里，投资者需要三思而后行，谨慎再谨慎。

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