指数增强基金“增”了什么？“强”在哪里？

《金基研》霞路/作者

2024年4月12日，国务院发布的新“国九条”指出，在大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量方面，要大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。

在政策的推动下，指数类基金持续扩容，而将主动管理与被动管理结合的指数增强基金，在近年来也愈发受到了投资者的关注。至此，一些投资者可能会问，指数增强基金“增”了什么？“强”在哪里？

一、两类指增强数型基金有区别又有联系，增加主动操作以求更高超额收益

与管理普通的指数基金相比，指数增强基金在跟踪标的指数的基础上，能进行一定的主动操作，据此试图获取高于指数基准的业绩回报。

也就是说，指数增强基金仍是一类指数基金，而与普通的指数基金相比，指数增强基金“增”的是主动管理或增强策略。

按照标的指数的不同，指数增强基金可以被分为跟踪宽基指数的指数增强基金和跟踪行业指数的指数增强基金，这两类基金在标的指数和策略方面有一定不同。

一方面，在标的指数的跟踪上，跟踪宽基指数的指数增强基金跟踪沪深300、中证1000、上证50等宽基指数，不特定投资某一行业的股票；跟踪行业指数的指数增强基金跟踪特定行业或板块的指数，其成分股也由特定行业的股票构成，如医药、科技、消费等。

因此，跟踪宽基指数的指数增强基金，分散投资于不同的行业和板块，其要面临的行业风险较分散；跟踪行业指数的指数增强基金，因其持股主要集中在某个特定的行业，当该行业或板块表现良好时，基金表现可能优于宽基指数基金甚至其标的指数；反之，这些基金可能要面临比市场平均更大的风险。

另一方面，在策略上，跟踪宽基指数的指数增强基金，其目的是在复制宽基指数的同时，通过一定的策略优化，获取超越指数的收益；而跟踪行业指数的指数增强基金，除了要跟踪和复制特定行业或板块指数的表现外，还可能要深入研究其主要投资的行业，在行业内挖掘投资机会，以求更高的超额收益。

话句话说，对于基金经理而言，在投研能力、选股能力和择时等方面，跟踪行业指数的指数增强基金提出了更高要求；对于投资者而言，投资跟踪行业指数的指数增强基金，则比投资跟踪宽基指数的指数增强基金，预期的收益和风险都有可能会更高。

据东方财富Choice截至2024年6月19日的可得数据，按照东财三级基金分类标准，目前市场上正在运作的指数增强基金约有279只，其中增强型指数基金共有276只，QDII增强指数型基金2只，还有1只为增强指数型债券基金。

2024年初以来，截至6月19日，市场上共有约14只指数增强基金发行，其中，2024年5月27日，易方达基金管理有限公司（简称“易方达基金”）旗下的易方达上证50增强策略ETF成立，其业绩比较基准为上证50指数收益率，其投资目标为在控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度及年化跟踪误差的基础上，追求超越业绩比较基准的投资回报。

在投资策略方面，易方达上证50增强策略ETF为增强策略交易型开放式指数证券投资基金。以上证50指数作为标的指数，通过深入的基本面研究，精选具备核心竞争优势的公司，构建和优化投资组合，在力求控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%、年化跟踪误差不超过6.5%的基础上追求超越业绩比较基准的投资回报。

二、指数收益+主动增强收益，指数增强基金“强”在哪儿？

既然指数增强基金“增”的是主动管理或增强策略，那么它们据此“强”在哪？有多“强”？

先来看一组数据。

数据显示，2010年以来，截至2023年11月9日，与各基金的业绩比较基准相比，每年均有超过50%的指数增强基金获得了正的超额收益，且在大部分年份里，指数增强基金的平均超额收益都大于0。

其中，在2015-2023年（截至2023年11月6日），全市场指数增强基金的平均超额收益分别为4.55%、4.42%、3.78%、1.69%、7.46%、14.03%、4.59%、1.72%、0.65%；全市场指数增强基金中获得正的超额收益的产品的占比，分别为76.47%、86.05%、66.67%、80.6%、86.9%、96.04%、84.03%、69.18%、60.68%。

从2015-2023年指数基金的超额收益情况看，指数增强基金尽管仍为一类指数基金，但在普通的指数基金没有的主动策略、主动管理下，指数增强基金除了能够在大体上复制标的指数的走势，还能获得超额收益。

三、如何选出适合自己的指数增强基金？

由于指数增强基金增加了基金经理主动管理和主动策略等因素，相比普通的指数基金，在筛选指数增强基金的过程中，步骤可能会多一些。比如，投资者可以结合自身的投资目标和能力，分析下列的3个方面，选出合适自己的指数增强基金。

1、指数

前文提到，指数增强基金包括了跟踪宽基指数的指数增强基金和跟踪行业指数的指数增强基金，因此，追求稳健收益、不过多关注市场波动及热门行业的投资者，可以选择那些以沪深300指数、中证500指数等宽基指数为标的指数的指数增强基金；而如果投资者对特定行业或板块有深入了解和信心，则可以关注那些跟踪特定行业指数的指数增强基金。

2、基金公司及基金经理

由于每家基金公司的业务侧重点都有一定区别，有的基金公司擅长管理权益类基金，有的则擅长管理固收类基金。对于擅长管理指数基金的基金公司而言，其在历史上管理的指数基金数量可能要比其他基金公司要多，而其旗下基金经理管理指数基金的经验，则可能比其他公司的基金经理要丰富。

简言之，在选择投资具体的指数增强基金前，投资者可以关注基金公司管理指数基金的历史，也可以关注基金经理是否有管理过指数基金、这些基金经理名下指数基金的历史业绩等。

3、跟踪误差

与普通的指数基金一样，指数增强基金也有“跟踪误差”这一指标。而由于指数增强基金增加了主动管理因素，其跟踪误差可能会比跟踪相同标的指数的其他指数基金要高。

这时候，投资者可以翻看基金的招募说明书或基金合同等文件，查询基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值限制、年化跟踪误差限制等，对比基金实际的跟踪误差是否偏离其原先设定的范围。

总而言之，与普通的指数基金相比，指数增强基金有机会在保留指数基金优势的同时，获取超越基准指数的收益。而投资者在投资指数增强基金之前，也应该像投资其他类型的基金一样，根据自己的风险承受能力、投资期限、目标收益水平，选择与自己风险承受能力和持有期限匹配的、具有增长空间的基金。