猝不及防的“空转多”！

今日又是惊险守卫A股3000点成功的一天。

最近，A股都在3000点上方的缩量盘中，日均成交额普遍7000亿左右。盘面表现来看，资金在温和切换，高位的红利板块有一定回调，而相对低位的科技板块更具韧性。

与此同时，市场热议“科特估”概念，曾经一度看空中国科技股的华尔街分析师也转为多头了，认为中国科技股预计可以再涨约20-25%。

A股开始酝酿新一轮结构切换？

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“科创板八条”发布

今日，又是看科创指数一枝独秀，早盘10:35，A股齐刷刷飘绿，但科创100指数、科创50指数百绿丛中一点红，分别涨1.91%和1.44%，但收盘涨幅收缩至0.27%和0.46%。

ETF方面，科创芯片ETF逆势走强，科创芯片ETF南方、华安基金科创信息ETF、华安基金科创芯片ETF、易方达基金科创成长50ETF等涨超1%。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

科创指数今日的一枝独秀跟昨日发布的“科创板八条”有关。

6月19日，证监会领导人在陆家嘴论坛上宣布，证监会将推出“科创板八条”，称此次改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

具体来看《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》的关键内容：

一、强化科创板“硬科技”定位。严把入口关，支持有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。

二、开展深化发行承销制度试点。

三、优化科创板上市公司股债融资制度。建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。

四、更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。

五、完善股权激励制度。

六、完善交易机制，防范市场风险。

七、加强科创板上市公司全链条监管。

八、积极营造良好市场生态。

如何看待这八条新规对科创板的影响？

2014年，政策放宽了创业板IPO条件以及建立创业板再融资制度，叠加杠杆资金环境宽松，直接催化创业板开启一轮大牛市。

这点一直为市场津津乐道，总喜欢将创业板与科创板类比，看好后者有望迎来类似的牛市。

这次一样吗？

2015年的创业板大牛市中，关键推动因素之一就是并购重组。当年中小创板块是并购重组最活跃的板块，2015年创业板并购规模占当年年末创业板净资产的比例高达17.1%，远高于主板的3.4%。

这次的“科创板八条”也提及了更大力度支持并购重组，直接明确“适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性”。

但也有所不同，所有并购重组对象必须是“优质的硬科技企业”，也就是科技含量得满满的。

完善交易机制部分，“科创板八条”明确持续丰富科创板指数品种、增加科创板ETF品类及ETF期权产品，研究适时推出科创50指数期货期权。这将进一步为科创板带来更多的增量资金。

截止6月19日，A股市场上跟踪科创板相关指数的ETF共计47只，基金规模近1790亿元（含联接基金），华泰证券认为随指数及ETF产品的扩容，科创板或迎来新一轮增量资金。

2

面对“科特估”，ETF资金似有分歧

从6月19日的ETF资金走向来看，虽然昨日“科创板八条”公布后，科创指数看似无波无澜，但背后的资金，身体很诚实得买入。

当日易方达基金科创板50ETF、华夏基金科创50ETF分别有2.59亿元和2.41亿元资金净流入。

但嘉实基金科创芯片ETF、华夏基金芯片ETF和国联安基金半导体ETF当日分别遭2.3亿元、2.24亿元和0.92亿元资金抛售。

从本周前三天的ETF资金流向来看，资金最为青睐的还是华夏基金上证50ETF，本周净流入额居然高达21.9亿元。

科创50ETF也有所配置，但买入规模来看依旧比较谨慎。华夏基金科创50ETF、易方达基金科创板50ETF本周前三天净流入规模分别为4.66亿元和2.54亿元。

从本周ETF资金净流出动向来看，资金对芯片类ETF的态度依旧是反弹就跑。华夏基金芯片ETF、国联安基金半导体ETF、嘉实基金科创芯片ETF、国泰基金芯片ETF、广发基金芯片ETF龙头和易方达基金半导体材料设备ETF合计净流出15.48亿元。

资金延续了上周的操作模式，多只半导体相关的ETF上周被减持。华夏基金芯片ETF、国联安基金半导体ETF、国泰基金芯片ETF上周分别净流出5.88亿元、5.10亿元和2.88亿元。

6月以来，中韩半导体ETF、半导体设备ETF涨幅10%，领涨ETF市场。

一方面小牛试刀配置科创50指数的相关ETF，一方面坚定逢高减持半导体主题ETF，资金看似有分歧的背后，打得是什么算盘？

3

买方和卖方达成一致

面对A股的科技股行情，这回卖方和买方难得达成一致。

方正证券3月的研究报告，首提“科特估”。时隔3个月，该词开始风靡全A股。该团队认为，科特估聚焦新质生产力转型升级：优势制造+中国自造+先进智造。

随后多家券商高呼看好“科特估”，就连公私募也开始热议。华夏基金官方号也对科特估进行了科普。多位私募基金人士称，市场出现“科技大风吹”，国家大基金三期带来的增量资金，以及消费电子方向良好的基本面等因素均利好科技赛道。

近日，就连曾经看空的外资投行分析师也突发转向。

两年前认为“中国科技行业不可投资”的分析师摩根大通亚洲TMT行业研究联席主管姚橙转为多头了。

该分析师近日在接受采访时表示，考虑到成本结构的改善和竞争的减弱，“我们仍预计中国科技股股价将上涨约20%至25%。”

尽管如此，我们也无法肯定A股是否在向成长方向切换，也无法回答科创板能否迎来2015年的创业牛。

因为如今的宏观环境与2015年难以相提并论，大家的行为模式也不尽相同了。

如果一年前有人说：借你10年、30年的钱，利息比一年期的MLF2.5%的利率还低。

大家的心理活动肯定是：这年头，骗子的门槛都这么低了？可事实就是发生了。

当30年超长期特别国债上市40分钟内，两度触发临停，令人百思不得其解，这为何值得资金溢价抢崩头？

不管资金相不相信“科特估”，我们需要明确：目前加杠杆的主体就是中央财政，财政补贴明显倾斜“硬科技”，国资委新阶段的指引也偏向科技创新，大基金明确支持半导体、大飞机，央行也在坚定推动信贷投放面向科技创新领域，“科创板八条”发布后，资源进一步明确向科技领域倾斜…

这回，“科特估”将走向何方？