为什么金融学是一门玄学，基于当前证据与未来观点的论辩

哲学、经济学、数学是金融研究与投资的三驾马车

【还记得我分享了16-17世纪伟大的哲学家洛克的名言吗？他说：“持有任何主张的自信，不应大于赖以建立该主张的证据所允许的程度。”这就是我苦心孤诣研究的世界，这就是我一直秉承的原则与底线。在人类归纳世界，这是黄金准则！】

抱拙居士在文章中的引用，让人醍醐灌顶，任何主张的自信，不应大于赖以建立该主张的证据所允许的程度。

自2021年以来，跟很多朋友在讨论周期话题的时候，就是陷入了自证与证据陷阱中，而且自己为了证明这个周期观念，又只能用推论来间接验证自己的观点，但是这恰恰又脱离了证据所允许的程度。

下面从个人的角度来分析金融的几个问题。

【1】学金融的目的为什么？

核心就是为了知行合一，在金融市场获利，比如在股票市场，商品市场，期货市场，外汇市场等。

【2】金融市场获利的本源是来自什么？

抱拙居士总结市场盈利就是两个机会：一致性的盈利机会，与结构性估值机会。

我个人的理解就是预期差，以及估值差。

预期差就是某类标的当前的状况，未来会更好，或者未来会更差。

比较普遍的就是库存周期的大宗商品股，在库存周期上行阶段，持续性上涨。在库存周期下行过程中，持续性下跌。【这里就是预期差保持一致】

但是难点就在上行到下行的拐点，以及下行到上行的拐点【这里就是预期差发生逆转】

以当前电解铝为例：

电解铝价格最近半年是上行，市场上的信息都是解释为何上行。有基本面解释，有供需面解释，还有库存面解释等，总之电解铝价格会维持强势，股票也会维持强势。

在2024年2月，电解铝价格下跌，电解铝股票也是下跌，所有的证据都是表明要下跌，而且市场的正在过程就是下跌。

但是对于2024年2月抄底股票，抄底期货的人来讲，他们就是认为未来电解铝市场会变好，股票会上涨，但是在2024年2月5号前，在价格下跌过程中，所有的证据基本上都是主张下跌。只不过各类下跌的证据可以允许的时间范围就是2月5号，估值位置也是2月5号。

从2月5号到6月6日，电解铝期货与电解铝股票的趋势是上行的，但是我与几位朋友在交流的时候就是我保持谨慎，我不看好当前的上涨的持续性，但是我没有证据，当前的证据都是支撑上涨的。

【3】当前的证据是支撑当前的预期，未来的预期差没有证据

预期差的本质，本身就是【狼来了】这个故事的本身。可以分为几个状态

3.1，狼可能要来，个人经验判断

3.2，狼来了，离羊群还有5公里，只有自己看到，但是狼又躲起来了，没有证据

3.3，狼来了，正在捕捉羊群

3.4，狼没有抓羊了，狼走了

3.5，狼又来了，又杀了回马枪

3.6，狼累了，是真走了

3.1，3.2我们知道狼要抓羊，但是没有狼正在抓狼的证据

3.3，狼正在抓羊，是正在形式，但是狼会持续多少时间不知道

3.4，狼走了，是真走了，还是假走，不确定

3.5，狼又来了，又在抓羊，有证据，羊被杀，羊死了。

3.5，狼真走了，好几天没有来了。

对于牧羊人来说，需要有吹哨人，但是吹哨人的意义不大。还不如养几头牧羊犬，再给牧羊犬装上防狼项圈。要是狼持续肆虐，那就把羊关进羊圈，不牧羊了。

对于牧羊人的防狼技巧，对吹哨人意义不大。

但是再换个场景，即古代战争的烽火台。

作为战争的吹哨人模式，一旦敌人叩边，就需要点烽火台，进行紧急动员。在影视剧中比较典型的就是【魔界】向落汗王国求救的过程。

但是中国历史上就是有周幽王烽火戏诸侯，到了现代就是各类情报站了。

对于牧羊人来说，对于狼来了的预期差，就是用牧羊犬与防狼项圈，羊入圈来应对。

现代战争，就是情报站，侦查与反侦察。但是只要战争没有发生，就是没有证据证明要发生。

【4】既然预期差无法当前证据表明，那就是算命先生行为了

1+1=2，物理，数学等自然科学就是可以实验重复验证。

而社会科学，尤其是金融学就是玄学，结果是必然会发生，而理论假设就会有很多假设条件。

从金融sale来看，就是数据线，专家，光环来吸引。

难怪交易者都是孤独的。

撮合者都是愉快的。

狼来了的故事，我的理解就是狼来不来都不重要。

因为有牧羊犬与防狼项圈，代价就是牧羊犬与防狼项圈，以及羊圈。这些就是价值投资，有自己的应对措施。

而对于养了羊，既没有配置牧羊犬，也没有防狼项圈，就是有人告知狼来了，也会疑神疑鬼。

采取正常的应对措施才是关键。

如何获取预期差，如何验证预期差，这就是大家的差异了。

有的朋友看券商研报，看报告，理解有正向预期差。

有的朋友从财务分析看正向预期差。

有的朋友喜欢这个企业家，觉得会有预期差。

有的朋友喜欢研究宏观，会基于宏观数据形成预期差。

有的朋友喜欢研究政策，会觉得形成预期差。

有的朋友有圈子，提供各类题材热点票，基于此形成预期差。

有的朋友基于历史技术分析，用技术分析形成预期差。

有的朋友基于历史周期高低点分析，形成周期观念，形成预期差。

我本人尝试过里面的很多种，发现都搞不定，难以在金融市场获得回报。

最近在琢磨最有意思的事情，就是猪周期，电解铝周期。

两个周期都是基于历史发展，大家后天观察形成周期，再基于周期位置，利润位置，价格位置，估值位置形成判断。

从2月份以来，猪股票，猪期货，铝股票，铝期货都是上涨的非常好。

我没法去预测，我没有参与。但是与几个朋友交流，我给出的解释下：

1，周期有垃圾市场，我们不一定要搞懂每一段过程，放弃部分参与为好。

2，电解铝周期相对于猪周期，稳定性比较好，即有库存周期等作为一致性佐证。但是猪周期没有。

3，当前市场市场就是在上行，那么换一个角度来理解，就是承认上涨的势头，但是对于持续的时间，可以做一个简单的防守型判断。即可以把羊赶入羊圈是最好的措施，养牧羊犬以及配置防狼项圈，就是最好的对冲手段。

从木头姐与巴菲特的走势来看，巴菲特的曲线就是配置了牧羊犬与防狼项圈，以及羊圈。

而木头姐就是没有。

金融市场可以不做预测，但是不能不做应对。

最近在跟周期群友聊的时候，我们不如多研究研究回撤，这些回撤就是狼来了，应对回撤就需要牧羊犬与防狼项圈，以及羊圈。

最近有个灵魂三问：

针对市场的灵魂3问1，如果只能投资上证50，是投资债券还是投资上证50呢？2，价值投资就是沪深300，但是沪深300已经下跌了3年了，未来是否会持续下跌4年，5年，找到依据了吗？3，市值低于100亿的股票，下跌率在90%，也就是先验亏钱概率就是90%的情况下，还能继续参与吗？这3个问题是涉及到勇气的问题？投资a股需要有一股向死而生的勇气。

最近一位朋友说，投资者要做的就是把自己变成少数的10%。即使是大概率下跌的90%，也要勇于应对。

我以前也是这样认为，但是现在有了些变化，要追求一致性的盈利机会，就是跟着大家一起赚钱，但是别人亏的时候，我就退出，这也是我研究回撤的意义。

股市就是让自以为聪明的投资者来交学费的地方。

股市是芒格说不与40岁以下的基金经理聊价值投资的地方。

股市就是一个珍珑棋局，尽让聪明的投资者走火入魔了。