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机构：国泰君安
研究员：刘越男/赵国振/陈笑
公司聚焦主业不断优化产品结构和调整门店布局，持续推进线上线下一体化，叠加四川商投入主后能有效赋能，有望实现进一步发展。
投资要点：
考虑到公司不断聚焦主业降本增效，上调公司2024/25/26 年EPS 分别为0.44/0.47/0.51 元（前值为0.43/0.46/0.50 元）。因门店调整升级产生短期压力，给予2024 年略低于行业15.7xPE 估值，下调目标价为6.8 元(前值为7.08 元)，维持“增持”评级。
业绩简述：2024 前三季度实现营收77.67 亿元/+1.65%、归母净利润3.90 亿元/-4.21%，扣非净利3.54 亿/-8.72%；其中公司主营业务净利润3.04 亿元，同比增长1.21%。2024Q3 实现营收25.81 亿元/-2.17%、归母净利润1.23 亿元/-17.91%，扣非净利1.12 亿/-23.43%；投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益8,584.41 万元，新网银行盈利稳健扎实，业务发展状态整体良好。
聚焦主业不断调整门店，国资入主有望发挥协同效应。公司聚焦主业，不断优化商品结构，开发更多自有商品；根据城市规划，聚焦主业合理调整门店布局，并对长期不能实现扭亏的门店进行调整。
四川商投投资2024 年11 月1 日已与红旗连锁实际控制人曹世如及其一致行动人曹曾俊签署关于红旗连锁股份转让事宜的补充备忘录（三）,四川商投入主后能有效赋能，在供应链和商品等方面带来协同发展，实现进一步发展。
持续推进线上线下一体化，剥离甘肃红旗不良资产。公司积极拥抱变化，持续加强与线上平台的合作，线上线下同时助力，构建了精准选品与长效引流的完善体系，驱动公司业绩稳健增长。此外，为了聚焦发展，公司将持有的甘肃红旗20%的股权转让给国资利民，象征性收取1 元股权转让款，此次转让及时剥离了不良资产，不会损害红旗连锁自身利益。
风险提示：竞争加剧，拓店不及预期；投资收益的不确定性；