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机构：东北证券
研究员：李玖/邹杰/张东伟
公司发布2024 年第三季度业绩公告。2024Q1-Q3 公司实现营收13.56亿元，同比+22.77%，归母净利润3.32 亿元，同比+54.59%，扣非归母净利润3.26 亿元，同比+61.10%。
2024Q3 公司实现营收4.82 亿元，同比+39.45%，归母净利润1.15 亿元，同比+70.27%，扣非归母净利润1.11 亿元，同比+73.76%。
点评：
下游市场恢复需求改善，毛利率上升接近历史峰值。2024Q3 下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司实现营收4.82 亿元，同比+39.45%，环比-3.91%；毛利率持续提升至38.05%接近历史峰值，同比+7.91%，环比+1.51%，预计主要系产品平台迭代升级带来规模化降本所致。费用端，2024Q3 四项费用率合计7.57%，同比+0.93pct，环比+0.26pct。
利润端，2024Q3 公司实现归母净利率23.76%，同比+4.30pct，环比+0.33pct；归母净利润1.15 亿元，同比+70.27%，环比-2.57%；。
车规产品市场空间广阔，汽车板块有望维持高增。车规功率器件市场空间广阔：据中汽协，电动车所需汽车芯片为1600 颗/辆，相较传统燃油车增加900-1000 颗/辆，更高端电车需求有望达到3000 颗/辆；据ICWISE，预计2026 年车用MOSFET 占比将达到整个MOSFET 应用的34%。公司汽车板块持续成长：1）依托与比亚迪等龙头车厂的合作，导入更多车规料号；2）对于其他车企加速提供更多认证产品，扩大销售规模。随着新产品、新客户的拓展及定点项目的落地，公司汽车板块有望继续维持高速增长态势。
新兴领域需求强劲，AI 相关产品快速增长。AI 技术的日益普及叠加发展大模型带来的性能压力，AI 算力及通信的新兴需求强劲，AI 服务器市场高速增长：据IDC，2024H1 中国加速服务器市场规模达到50 亿美元，同比+63%。公司SGT MOSFET、SJ MOSFET、Gate Driver 等产品可应用于CPU/GPU 供电、同步整流、LLC、PFC、散热等服务器重要部件，目前相关产品已批量供给算力领域海外头部客户，销售规模快速增长。
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026 年实现营业收入18.84/23.68/29.32 亿元，归母净利润4.50/5.84/7.26 亿元，对应PE 为31.92/24.60/19.78 倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧