下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：赵智勇/臧雄
公司前三季度营收3.81 亿元，同比增长30.32%。归母净利润0.72 亿元，同比增长11.53%。
扣非净利润0.57 亿元，同比增长26.34%。
单季度来看，Q3 营收1.26 亿元，同比+37.35%；归母净利润0.24 亿元，同比+38.49%；扣非净利润0.18 亿元，同比+29.91%。
事件评论
业绩持续高增，新接订单保持强劲势头。公司24 年1-9 月订单同比+37%，其中：1）五轴联动数控机床业务占比约63%，其中五轴立式加工中心订单金额占比约58%，五轴卧式铣车复合加工中心订单金额占比约23%，五轴卧式加工中心订单金额占比约15%，高速叶尖磨削中心订单金额占比约3%，其他产品订单金额占比约1%。五轴联动数控机床订单均价为223 万元/台（不含税）：2）产线业务占比约32%；3）功能部件业务占比约2%，订单同比增速约30%，其中电机订单金额占比约46%，转台订单金额占比约34%，电主轴等其他业务占比约20%；4）其他业务占比约2%。
航空航天地位稳固，积极拓展多行业领域。24 年前三季度国内新签订单中，航空航天占比58%，高校和科研院所占比11%，汽车占比7%，机械设备占比10%，能源领域占比8%，兵器、船舶、刀具等合计占比6%。从增速来看，航空领域新签订单同比增长约10%，随着大飞机等航空产业的不断批产，对高端数控机床的需求有望持续增加。能源领域同比增速约21%，汽车领域是公司持续关注和重点布局的民用领域，新增订单同比增速约26%。此外，公司在兵器、船舶、科研等领域，公司持续输出高精度的五轴联动数控机床产品，助力我国高端装备制造业高质量发展。
产能扩建有序推进，规模效应有望持续显现。在营收增长带动下，公司Q3 期间费用率同比下降6.9pct，净利率同比+0.22pct，毛利率下降4.12pct 预计主要系产品结构影响，毛利率较低的自动化产线业务占比提升。往后看，公司定增募投项目的实施有助于进一步优化产能布局，并且扩大龙头产品的市场份额，提升收入规模和盈利水平。目前，大连厂区扩产进度稳步进行，宁夏科德（银川项目实施主体）和沈阳科德（沈阳项目实施主体）这两个厂区已经陆续开工建设，宁夏科德项目预计在2025 年6 月部分投入使用；沈阳科德于今年9 月份开工建设，预计在2025 年下半年部分投入使用。
公司发布上市后首期股权激励，绑定核心人才。根据激励方案，激励对象约占员工总人数的9.21%，授予权益约占总股本的0.87%，本次激励计划授予对象主要为公司董事、高管、核心技术人员及骨干，有望高度绑定核心人才，夯实企业长期发展基础。
维持“买入”评级。公司是国内少数具备完善产业链的机床整机企业。当前公司持续推进产能建设落地，叠加一体化布局有望打开成长空间。预计公司2024-2026 年实现归母净利润1.20 亿、1.81 亿、2.58 亿，对应PE 分别为60x、40x、28x。
风险提示
1、五轴机床下游运用渗透不及预期；
2、公司五轴机床在航空航天、军工、新能源汽车等领域突破不及预期。