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机构：开源证券
研究员：任浪/张越
公司2024 年前三季度实现营收55.32 亿元，同比+133.71%；归母净利润4.38 亿元，同比+2030.18%；扣费归母净利润4.23 亿元，同比+1416.52%。Q3 毛利率达20.5%，环比Q2 大幅提升3.99pct。公司加快客户结构优化、加大新能源客户资源开发力度，引入赛力斯、吉利、蔚来等客户，带来业绩持续高增长。我们上调盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为6.37/8.90/11.57 亿元（前值为4.70/6.19/8.18 亿元），对应EPS 分别为1.46/2.04/2.65 元/股，当前股价对应2024-2026 年的PE 分别为22.2/15.9/12.2 倍，维持“买入”评级。
在手订单保持充裕，助力公司快速发展
2024 年公司取得了持续稳定的订单，公司量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长，促使公司规模效应更加显著。公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M 高压线束、集度MARS MCA、Venus 800V 充电线、极氪SEA-RSEA-R 高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5 低压线束、集度·Venus 低压线束、L 汽车W01 低压线束、北京奔驰BR254/214 高压线束、L 汽车X01B/X02B 高压线束、上汽智己S12L 高压线束等项目量产。
行业领先的新能源汽车高压线束业务，受益国产替代趋势公司基于智能制造生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求，公司的高压线束自动化生产线已经从开线、预装、切剥翻、压接等线束加工工序，成功过渡到超声波焊接、护套插位、线束外部零部件等复杂工序，装配至高低压检测、气密检测、CCD 检查等工序的规划、设计、实施，实现全过程自动化产线的研发和投入。凭借长期的产品技术和开发经验积累，公司率先进入新能源汽车配套供应体系，充分受益国产替代趋势。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。