机构:国信证券
研究员:刘孟峦/杨耀洪
核心产品产销量:上半年,矿产金产量8.92 吨,同比-2.58%,销量8.37 吨,同比+3.19%;冶炼金产量19.04 吨,同比-7.14%,销量18.19 吨,同比+9.70%;矿山铜产量4.17 万吨,同比+0.81%,销量4.33 万吨,同比+2.39%;电解铜产量18.03 万吨,同比-15.21%,销量16.61 万吨,同比-17.14%。公司此前所披露的2024 年的产量指引:矿产金18.6 吨,冶炼金37 吨,矿山铜7.6万吨,电解铜39 万吨。上半年除了矿产金之外,其他产品都完成年初指引的50%以上。
莱州中金并表,增长潜力巨大。2023 年5 月,公司公告拟收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100%股权和黄金集团对莱州中金的债权,交易总价款为48.60 亿元人民币;2023 年7 月,股权交割完毕,实现并表。莱州中金持有莱州汇金44%股权,莱州汇金持有纱岭金矿采矿权。纱岭金矿处于胶东地区主要成矿带焦家断裂带,主矿产金保有资源量矿石量13411.35 万吨,金金属量372.06 吨,平均品位2.77 克/吨。纱岭金矿建设项目是集团公司“十四五”重点项目之一,项目设计年产能10 吨,项目建成后,公司黄金产量将大幅提升。
风险提示:项目建设进度不及预期;金、铜、钼价格大幅下跌;安全和环保风险。
投资建议:维持“优于大市”评级。
预计公司2024-2026 年营业收入分别为614/694/706(原预测609/619/-)亿元,同比增速0.3%/13.0%/1.7%;归母净利润分别为37.31/42.98/46.22(原预测33.00/35.29/-)亿元,同比增速25.3%/15.2%/7.5%;摊薄EPS 分别为0.77/0.89/0.95 元,当前股价对应PE 为19/16/15X。考虑到公司经营稳健,通过收购集团资产形成金、铜、钼、冶炼多元发展的业务格局。未来,随着优质资产注入及现有资源挖潜,公司矿产金产量有望稳步提升,维持“优于大市”评级。