机构:长江证券
研究员:高超/杨云祺
公司披露24Q2 业绩,24Q2 实现营收44.82 亿(同比+12.16%,环比-5.65%),归母净利润6.48 亿(同比+43.63%,环比+5.25%),扣非净利润6.59 亿(同比+47.99%,环比+6.93%)。
公司拟每10 股派2.1 元,合计派发现金红利4.66 亿元,占公司Q2 净利润约72%。
事件评论
小游戏赛道优势延续,存量游戏表现稳健
公司小游戏产品《寻道大千》仍稳居微信小游戏畅销榜头部,与《无名之辈》《灵剑仙师》《灵魂序章》《叫我大掌柜》《霸业》等构成公司小游戏产品矩阵,公司在小游戏领域已建立较强竞争力。预计存量产品整体流水稳定但自然下滑,导致公司Q2 营收环比-5.65%。
上半年境外游戏收入环比增长,海外新游逐渐起量24H1 公司海外上线《Mecha Domination》《Primal Conquest: Dino Era》《Yes YourHighness》等较多新产品,24H1 公司全球发行的移动游戏最高月流水超过23 亿元,这一指标较23 年持平。上半年公司实现海外营收约29 亿,较23H2 的27.8 亿环比提升。
前期投放或陆续回收叠加投放优化,Q2 业绩继续环比改善或由于Q2 上线的数款海外游戏以代理为主且头部游戏中代理产品相对稳健,公司24Q2毛利率同环比下滑至77.41%;由于Q2 上线新游相对较少且投放优化,24Q2 公司销售费用环比-14.6%至24.7 亿,销售费用率为55.1%(同比-4.0pct,环比-5.8pct)。此外投资收益和公允价值变动损益亦部分影响公司业绩。
披露Q2 权益分派预案,上半年分红比例73%,半年股息率为3.1%公司拟每10 股派2.1 元,与Q1 分派预案金额相同,合计派发现金红利4.66 亿元,占公司Q2 净利润约72%,维持较高的分红比例。按8 月27 日收盘价计算半年股息率为3.1%。
新游周期开启,产品储备丰富
8 月1 日《时光杂货店》上线以来稳居iOS 畅销榜Top50,此外公司国漫东方玄幻MMORPG《斗罗大陆:猎魂世界》、古风水墨模拟经营《赘婿》等多款储备产品已获批版号,涵盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等多元品类,新游或带来业绩增量。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2024、2025 年归母净利润分别为26.4 亿、30.4 亿,对应PE 分别为11.5、10.0 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;2、行业监管风险。