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机构：平安证券
研究员：付强/徐勇/陈福栋
公司发布2024半年报，2024H1，公司实现营收2.46亿元，同比增长73.65%，实现归母净利润0.92亿元，同比增长111.43%。2024H1，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），不进行资本公积金转增股本、不送红股。
平安观点：
受益于旺盛的下游需求，公司业绩大幅增长。2024H1，公司实现营收2.46亿元，同比增长73.65%，实现归母净利润0.92亿元，同比增长111.43%，实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长151.23%。公司营收、利润表现优异，增长势头迅猛，主要原因为终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升，公司下游客户需求持续增长所致。毛利率方面，2024H1，公司综合毛利率66.20%，较去年同期增长1.33pct，其中，OLED有机材料业务毛利率高达72.09%，较2023全年增长7.14pct。
国内OLED产业蓬勃发展，长期利好上游材料。群智咨询数据显示，2024Q1中国大陆OLED面板出货量超越长期占据首位的韩国，同比大增55.7%，市场占比达到51.8%，后续OLED在手机中的渗透率将进一步提升，在中尺寸应用的出货也将高速增长，对上游OLED材料的需求持续旺盛。公司OLED材料在国内较为稀缺，且与京东方等OLED面板厂建立了稳定的供货关系，随着多款新产品规模放量，公司业绩有望持续稳定增长。
投资建议：公司是国内OLED终端材料领先企业，Red Prime材料稳定量产，Green Host材料快速放量，与OLED面板厂商京东方建立了稳定的供货关系，客户粘性较强；中国大陆OLED产业蓬勃发展，2024Q1市占率超过韩国位列全球第一，随着OLED在手机中的渗透率进一步提升以及在中尺寸领域大规模放量，对上游材料的需求将持续增长。根据公司2024半年报以及对行业的判断，我们调整了公司的盈利预测，预计2024 -2026年公司净利润将分别为2.10亿元（前值为2.09亿元）、2.84亿元（前值为2.76亿元）、4.05亿元（前值为3.76亿元），对应EPS分别为0.52元、0.71元、1.01元，对应2024年8月27日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为30.4X、22.5X、15.8X，维持对公司“推荐”评级。
风险提示：（1）消费电子市场需求不及预期：公司产品主要应用于消费电子终端，若消费电子市场持续低迷，可能对公司的业绩增长带来不利影响。（2）客户拓展不及预期：公司下游客户拓展速度若放缓，可能使公司面临对单一客户依赖度过高的风险。（3）产品迭代速度不及预期：公司产品研发节奏若慢于下游客户的产品迭代速度，可能会导致公司订单丢失，客户粘性减弱。