莱特光电(688150)：下游复苏叠加渗透率提升 2024H1业绩高速增长-格隆汇

机构：开源证券
研究员：任浪/周佳

　　公司半年报数据表现亮眼，下游需求复苏拉动业绩增长公司发布2024 年半年报，实现营收2.5 亿元，同比+73.7%；归母净利润0.9 亿元，同比+111.4%；毛利率66.2%，同比提升1.3pct。单Q2 营收/净利润1.3/0.5亿元，同比+85.3%/+142.2%。受消费电子需求回暖及OLED 渗透率持续提升影响，下游客户对OLED 终端材料的需求大幅增长，最终促进公司实现营收、净利润的高速增长。考虑到OLED 渗透率持续提升，我们上调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为2.07（+0.09）/3.33（+0.4）/4.38（+0.05）亿元，对应EPS 分别为0.51（+0.02）/0.83（+0.1）/1.09（+0.02）元，当前股价对应2024-2026 年的PE 分别为41.5/25.7/19.6 倍，维持“买入”评级。
　　坚持“前瞻、在研、应用”三代产品同步推进，产品品类持续丰富公司全力执行“产品系列化，客户全覆盖”市场战略，凭借持续的研发创新，构建了丰富的产品矩阵。OLED 材料方面，Red Prime 已持续迭代了7 代器件的量产应用，继续保持业内领先；Green Host 已持续迭代2 代器件的量产应用，新一代达到国际领先水平；Red Host 材料已通过客户量产测试，2024 年有望实现批量供货；多支硅基OLED 器件在视涯、南京国兆等客户端测试中表现优良。中间体方面，OLED 中间体业务已实现氘代类等高附加值材料占比的逐渐提升，完成客户结构向终端材料制造商的逐步转变；医药中间体业务已完成多支材料在客户端的测试，并成功开拓佐藤制药、正大天晴制药等知名客户。此外，公司还持续投入Tandem 器件蒸镀设备、敏化及高色域检测设备，持续强化研发平台建设。
　　深度受益于行业渗透率提升及国产替代，OLED 有机材料龙头未来可期展望未来，随着OLED 在智能手机、平板/笔记本电脑、车载显示等领域渗透率持续提升以及国内OLED 面板厂商产能不断抬升，国内OLED 有机材料的国产化进程有望进一步加速。公司作为OLED 材料国产化领军企业，未来有望凭借丰富的产品矩阵和不断释放的募投产能持续打开成长空间，实现业绩稳健增长。
　　风险提示：核心技术外流、产品价格下降、下游需求复苏不及预期。