大行评级｜中银国际：下调碧桂园服务目标价至5.77港元 维持“买入”评级

中银国际发表报告指，碧桂园服务上半年收入按年微升1.5%至210亿元。毛利率收窄3.7个百分点至21.2%，较上半年的16.3%有所改善。净利润率收窄4.5个百分点，净利润按年下降38.7%至14.4亿元，较去年同期亏损20亿元有所改善。经营现金流从去年同期的22亿元下降至今年上半年的2.7亿元，而管理层维持2024财年1倍现金流覆盖率目标。

鉴于收入和毛利率预期更为保守，中银国际分别下调碧桂园服务2024至2026年核心每股盈利预测9.6至11.4%，并将目标价下调11.4%至5.77港元。鉴于进一步优化的收入结构和正营运现金流，认为4.3倍的2026年市盈率并不贵，维持“买入”评级。