机构:海通证券
研究员:毛云聪/孙小雯/陈星光
全球营销推广服务商,业绩持续稳健向上。2024H1,公司总营收10.9 亿元(同比+8.8%),其中海外业务收入9.28 亿元,占总营收比重85.4%;综合毛利率21.1%(同比减少近3pct);所得税费用-2005 万元(同比-179.3%),主要系香港公司离岸豁免冲减所得税影响;归母净利1.32 亿元(同比+10.4%),扣非归母净利1.25 亿元(同比+17.8%)。受人民币兑美元汇率波动及股权激励股份支付费用影响,2024H1,公司剔除汇兑损益归母净利1.3亿元(同比+27.78%),剔除汇兑损益和股份支付的归母净利1.4 元(同比+39.9%);经营活动现金流净额1.3 亿元(同比+662.5%),较去年同期转正。
重点提供效果广告和品牌广告服务,具备全球媒体资源和全球客户资源优势。
2024H1,公司互联网营销收入10.8 亿元(同比+8.6%),占总营收比重99.7%;按客户投放行业划分,电商客户投放收入2.7 亿元(同比+10.3%),应用、娱乐代理及其他客户投放收入8.1 亿元(同比+8.04%);按客户类型划分,直客类客户数量580 位(同比提升191 位),投放收入7.7 亿元(同比+26.6%)。
强化技术与研发优势,数据积累优势突出,已搭建系统化营销产品体系。2024年5 月,公司发布“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案,以科技创新为底座,以 AIGC 数字营销创作平台KreadoAI、数据分析&增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears 三大核心产品为引擎,为出海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划、产品智能化升级到数字化营销推广的全链路解决方案,帮助出海企业以更低成本提升全球运营效率;2024年6 月,由AIGC 数字营销创作平台KreadoAI 自主研发的生成内容算法顺利通过国家互联网信息办公室备案,目前平台已覆盖全球203 个国家,注册用户数超过100 万,单月用户访问量超过百万,得到全球多国家用户认可。
盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年总营收分别为24.4 亿元、27.4亿元和30.5 亿元,同比增速分别为13.8%、12.5%和11.1%;归母净利分别为2.98亿元、3.74亿元和4.39亿元,同比增速分别为37.2%、25.6%和17.3%;对应全面摊薄EPS 分别为0.63 元、0.79 元和0.93 元。
参考可比公司2024 年37 倍PE 估值,我们给予公司2024 年30-35 倍PE估值,对应合理价值区间18.90-22.05 元/股,维持“优于大市”评级。
风险提示。海外国家宏观环境和政策监管风险,行业客户出海进度不及预期。