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机构：东吴证券
研究员：黄细里
业绩概要：中国重汽发布2024H1 业绩预告，2024H1 公司预计归母净利润同比+30%-45%至30.7-34.2 亿，中枢32.4 亿，同比+37.5%。
2024H1 公司批发销量同环比提升。2024H1 重卡行业批发销量50.4 万辆，同环比+3.3%/+19.3%；终端销量30.1 万辆，同环比-5.5%/+2.4%；出口销量15.2 万辆，同环比+9.4%/+10.2%。2024H1 重汽批发销量13.9万辆， 同环比+7.4%/+33.5% ， 批发销量市占率27.6% ， 同环比+1.1/+2.9pct；终端销量5.8 万辆，同环比+11.4%/+11.5%，终端销量市占率19.2%，同环比+2.9/+1.6pct；出口销量6.3 万辆，同环比-3.5%/+13.6%，出口销量市占率41.5%，同环比-5.6/+1.2pct。公司批发与终端销量表现优于市场，出口份额同比下滑。
2024H1 公司单车利润2.3 万，同比改善。根据业绩预告中值，2024H1公司单车净利润2.3 万元，同环比分别+28%/-17.5%（2023H1/2023H2 分别1.8/2.8 万元）。公司利润增速高于销量、单车利润同比增长，主因出口持续向好、规模效应凸显等。
展望：以强产品力为抓手，公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力。
随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动，叠加出口保持的强劲势头，重卡行业的复苏形势明显。公司将抢抓国际市场机遇，提高中东、拉美等高端市场占有率，在欧美品牌主导的高端细分市场建立竞争优势；加快重点产品开发，确保典型车型在动力性、经济性、风阻系数、整车疲劳寿命等各方面领先行业；围绕燃气车、大马力等细分市场，确保细分市场占有率持续提升，加快产品优化升级和结构调整，精准实施营销策略，驱动产销量不断增长，盈利能力进一步提升。
盈利预测与投资评级：鉴于公司出口盈利表现较好，产品结构持续优化，我们维持公司 2024~2025 年归母净利润为68.13/78.13 亿元的预期，2026年归母净利润预计为78.82 亿元，对应2024~2026 年EPS 分别为2.47/2.83/2.85 元，对应 PE 估值分别7.65/6.67/6.61 倍，维持“买入”评级。
风险提示：海内外宏观经济波动幅度超预期；上游原材料涨价超预期。