市场放量，看好券商板块“双击”

市场放量，看好券商板块双击。节后第二周，两市成交继续放量，日均成交5783亿元，周五更是以6218亿元成为11个月以来的新高。市值换手率从2018年日均1.81%、2019年1月日均1.67提升至2.94%。两融余额自2月1日触底后逐日增加。二级市场成交活跃度的提升带动券商板块业绩预期和估值上行，科创板、资本市场改革等利好政策的持续发酵将继续助推板块行情。当前板块估值1.65倍，已经修复至2018年2月初水平，较2018年1月高位仍有16%空间，较2017年8月高位仍有21%空间。需要关注两市成交规模、两融数据和换手率来判断券商板块的短期投资策略。  

社融超预期，信托经营环境可期。上周信托板块异军突起，本轮反弹（1月30日）以来，多元金融板块涨幅30%，安信信托4日涨停。随着1月社融数据的公布，市场对流动性和金融监管的变化做出反应。而这两个因素也将从信托主动管理规模扩大和项目质量提升（流动性较充裕带来短期违约率下降）两个方面改善信托行业的经营环境。当前信托板块整体PE27.5倍，板块龙头安信信托仍值得重点关注。 

保险存在补涨机会 大盘大涨后，保险板块在非银板块中涨幅明显落后，实际上上市五大保险公司的权益配比并未明显下降，都均维持在10%以上。投资收益对业绩弹性很大。保险板块2018年四季度及全年受权益市场影响投资收益下降，部分险企计提减值准备幅度较大。750日国债收益曲线出现拐头向上趋势，预计少提准备金对利润有小幅增加作用。开门红情况好于市场预期，看好保障型产品的增长和NBV改善。负债端边际改善，投资端存在压力但又有投资范围松绑的信号。保险资金开展财务性股权投资行业范围限制正在积极研究中，预期保险资金未来进行战略性股权投资的限制有望放开。保险板块P/EV约0.7-1.0倍，估值较低。

短期推荐：东方财富、中信建投、新华保险 

风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险

4、自营业务：上周沪深300指数上涨1.98%，中证全债（净价）指数上涨0.09%。

1.中国人保（601319）：公司2019年1月1日至2019年1月31日经由公司子公司中国人民财产保险、中国人民健康保险及中国人民人寿保险所获得的原保险保费收入分别为54317百万元、3972百万元及36967百万元。

2.中国人寿（601628）：公司于2019年1月1日至2019年1月31日期间，累计原保险保费收入约为1,578亿元。

3.西水股份（600291）：公司子公司天安财产保险股份有限公司于2019年1月1日至2019年1月31日期间累计原保险保费收入为17.11亿元。

4.新华保险（601336）：公司于2019年1月1日至2019年1月31日期间累计原保险保费收入为199.29亿元。

5.海通证券（600837）：证监会核准公司分拆所属企业海通恒信新发行不超过26.83亿股境外上市外资股，每股面值1元，全部为普通股。核准海通恒信股东海通恒信金融集团有限公司持有的不超过45.59亿股存量股份转为境外上市外资股，在符合境内外有关法律、法规和规则的情况下，可在香港交易所主板流通。完成本次发行后，海通恒信可到香港交易所主板上市。

6.光大证券（601788）：公司2019年度第一期短期融资券（债券通）已于2019年2月21日发行完毕，实际发行总额30亿元，票面利率为2.75%。

7.国信证券（002736）：公司2019年度第二期短期融资券已于2019年2月19日发行完毕，实际发行40亿元，票面利率2.73%。

8.华西证券（002926）：持有公司总股本6.94%的股东都江堰蜀电投资计划通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过1.31亿股（占本公司总股本比例5%）。

9.江苏国信（002608）：公司控股子公司江苏信托通过协议转让的方式，以自有资金分别受让江苏苏汇、凤凰传媒、紫金集团所持利安人寿的股份1.5亿股、1.62亿股和2.19亿股。目前，利安人寿在江苏省市场监督管理局完成了章程备案。江苏信托持有利安人寿股份数正式变更为10.43亿股，持股比例为22.79%，成为利安人寿第一大股东。公司认为江苏信托能够对利安人寿实施重大影响，其股权投资应按照长期股权投资权益法进行核算。会计核算方法变更日为2019年1月30日。

1、监管趋严，需注意政策性风险；

2、非银标的业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险；市场风险。