海昌海洋公园（2255.HK）：上海项目暑期开业，将为业绩作出巨大贡献

海昌海洋公园（2255.HK）在下跌了很久一波之后，股价在最近迎来了复苏的迹象。

股价走势的改变要不是基本面发生了变化，要不就是一波炒作的兴起，那么下面就先看看海昌海洋公园的基本情况。 

一、海昌海洋公园介绍

从名字就能看出，这是一家以运营海洋公园为主业的公司，是中国领先的主题公园开发及运营商。海昌海洋公园控股有限公司于二零一四年三月于香港联合交易所有限公司主板上市，目前公司在大连、青岛、天津、烟台、武汉、成都及重庆分别经营著八个主题公园，包括六座海洋主题公园、一座冒险主题游乐园及一座水世界。 

海洋公园与一般的主题乐园不同，门槛会比较高，原因在于动物繁殖保育是需要有经验积累的。而海昌海洋主题公园在动物繁殖保育、开发及运营方面拥有超过十五年经验，公司连续数年入围全球十大主题公园运营商。

二、经营数据

公司的收入主要来自于运营公园所获得的收入以及物业销售。 

根据公司最新的2017的半年报，公司营业收入为6.44亿元人民币，同比下降2.9%。收入的减少主要由于物业销售收入的下降所致。具体来说，公园收入为5.81亿元人民币，同比增长15.8%；物业销售收入为6302万元，同比下降61.0%。 

回到公园的经营，在主题公园内游客除了观赏各种海洋动物之外，还可通过园内游乐项目以及主题公园周边的配套商用物业所提供的一站式游览、娱乐休閒、餐饮及购物。所以公司的公园收入就分为门票收入和非门票收入。 

2017上半年公园收入为5.81亿元人民币，同比增长15.8%。其中门票收入4.15亿元，同比增长15.2%，占总收入的71.4%；非门票收入为1.66亿元，同比增长17.4%，占总收入的28.6%。

海昌的非门票收占比入在近年是不断的提升，从2014年的19%一直到2017上半年的约29%。

而这是得益于公司的“管理输出+文化IP”的模式，从吃、住、行、游、购、娱进行全方位改变。公司在16年完成了“海洋家族”系列主题商品的形象升级，七萌团系列主题商品首次在天津开售，首次实现自主IP 对非门票业务的营收贡献；开发和推广“海洋味道”主题餐饮系列产 品，丰富了售卖商品餐饮产品的品类；增加若干创新衍生项目，如潜水培训，导入温泉等。而这些改变都有效地提升了公园的客流量，增加游客旅游时间，从而提升消费。 

2017上半年毛利率49.7%，同比上升了2.6个百分点。净利润为5760万元，同比增长36.9%。但无疑2017上半年这样的成绩并不喜人，所以股价在12月前一直在下跌。 

但是12月之后，股价却开始了一波上涨的行情，这是因为公司的大项目——上海海昌海洋公园正式确定要在2018年暑假开幕了。 

三、上海海昌海洋公园将助公司业绩腾飞

2017年12月31日晚，海昌海洋公园正式对外发布旗下“上海海昌海洋公园园区名称及LOGO”，并在跨年夜霸屏上海地标级媒体——震旦大厦LED灯光墙，上演“魔都新地标”首秀。 

上海海昌海洋公园分为5大主题区和1个海洋度假酒店，在主题特色、项目品质、公园规模及建设水平方面，均达到国际一流水准。 

为什么投资者对上海的项目如此看重？因为上海迪士尼的成功让大家对海昌海洋公园有了更多的期盼。 

迪士尼官方披露2016年上海迪士尼接待人次560万，是全球唯一在首年超500万人次的迪斯尼乐园。在2017年春节黄金周期间接待58万人次。迪斯尼 CEO 预计上海迪斯尼 2017 财年可实现盈亏平衡。 

上海迪士尼的成功是离不开上海这座城市本身的繁荣发展。首先上海地理位置优越，人口密度高，交通便利，为主题公园落户与发展奠定基础。2017年，上海GDP居中国城市第一位，超过3万亿元。上海亦是全球著名的的金融中心，世界上人口规模和面积最大的都会区之一。而且上海交通发达，已形成了由地面道路、高架道路、越江隧道和大桥以及地铁、高架式轨道交通组成的立体型市内交通网络，人口来自于全国各地。 

而上海迪士尼的运营是十分成功的，对上海地区的旅游业产生重大影响。根据上海市消费者权益保护委员会、上海新消费研究中心和上海社会科学院社会学研究所联合发布的《上海迪士尼境内游客相关消费需求与趋势调查报告》，因迪士尼乐园来沪的外省市消费者或将在上海停留3-5天，逗留期间计划人均消费4215元，迪士尼每年或将为上海提供预计600亿消费增量。 

而上海海昌极地海洋公园建成后将是距离上海迪士尼最近的主题乐园，可以开通 “迪士尼+海昌海洋公园”的旅游线路。上海海昌极地海洋公园位于上海临港滴水湖畔，该项目距离浦东机场与上海迪士尼车程约半个小时。而且海洋公园的消费群体与迪士尼相同，多为亲子游。在旅游内容方面两者相差较大，迪斯尼偏向器械类，核心竞争力在于强品牌IP，而海昌属于生物类主题乐园，核心竞争力在于珍稀动物储备和驯养保育。两者内容不仅不会冲突，还能产生协同效应。 

海昌预计上海项目开业首年能够实现300万客流及300客单价，那就是9亿元的收入，要知道海昌2016年的年收入才只是16.5亿元，而且公司预计上海项目一年可达到盈亏平衡。 

结语

海昌在上海的新项目的确是公司未来几年一个强劲的业绩增长点，而且公司的新项目还在不断落成，其中三亚海棠湾的项目在18年底开业，还有郑州的项目将在19年开业。鉴于上海项目有可能一年达到盈亏平衡，那么将在19年下半年和20年对公司产生较大的业绩贡献。 

目前公司市值76亿港元，动态PE为30倍，属于历史估值的较高区间，最近股价的上涨应该较多的对公司未来业绩的期待。