近期,超级题材不断涌现,为市场带来无尽想象,却仅在短期内掀起波澜,随后又归于平静。对于A股而言,这些超级题材似乎并未发挥太大作用,反而使其不断创下调整新低。
例如,9月2日中国产船舶和中国重工合并的消息传出,引发市场一片惊呼,多年传闻终落地。然而,次日船舶板块冲高回落,沪指在指数分化中创调整新低,且随后几日船舶板块也毫无起色。昨日,国泰君安和海通证券合并的**消息落地,市场哗然。今日,券商板块一度走强,但同样冲高回落,沪指再次刷新此轮调整新低。此外,昨日央行吹风法定存款准备金率还有下调空间,市场对降准的预期再起……
但这些重量级题材并未点燃颓势中的A股,反而在一片欢呼声中,眼睁睁看着指数不断下跌,逐渐远离2800点。超级题材之下,市场不涨反跌,主要有以下几个核心原因:
其一,超级题材尤其是合并重组事件,更多是对上市公司本身产生重大影响,对市场的影响相对较小。以当年中国南北车合并下的中国中车为例,2014 年底到 2015 年 4 月最高涨幅超 500%,但同期沪指下跌超 20%,可见南北车合并对市场的正向影响十分有限;
其二,超级题材在尘埃落定前,市场存在不确定性。比如中国船舶和中船重工的合并,需等细则出具后才能观察其利好程度。而头部券商合并的大消息面前,未来能否实现 1+1 大于 2 的目标尚难定论。此前申万宏源的合并以及去年以来中小券商的合并,也并未掀起多大波澜,板块仅是短期炒作;
其三,从当前市场宏观背景及位置来看,最核心的矛盾在于基本面修复不强,市场情绪缺失且低迷,加上流动性虽有释放预期但迟迟未能落地,市场整体提振动力缺失。存量资金博弈下,一旦银行等金融股启动,题材股就立即 “歇菜”,持续性相对较差。
整体而言,市场整体处于历史底部区域。A 股主要股指估值均处于历史底部区域,上证指数市盈率不足 13 倍,处于历史百分位的 14% 以下;深证成指市盈率约 20 倍,处于历史百分位的 32% 以下;创业板指市盈率 24 倍,处于历史百分位的 1% 以下。同时,市场处于历史性缩量阶段,两市 5000 亿左右的成交之下,低位叠加缩量的历史环境下,指数难有大的起色。在市场核心矛盾未解决或迎来改善预期之前,市场可能仍会处于煎熬之中。
因此,上周以来我们多次提示市场积极信号释放之下,短期个股迎来一定博弈机会。但同时也提示,要留意市场节奏和仓位控制。对于波段投资者来说,随着国内经济修复周期的来临,市场整体向好趋势依旧,但仍需等待核心矛盾解决或预期改善下的进场时机。而短线投资者,可继续博弈市场结构性行情中的机会,尤其是美联储降息预期下相对占优的可选消费和科技等板块,同时在中报业绩担忧逝去之后,也可留意资金面、基本面以及技术面共振的板块和个股的机会。