吉利汽车(0175.HK)：2月销量再超20万辆 AI智能化大战略即将开启-格隆汇

机构：长江证券
研究员：高伊楠/张扬

事件描述
吉利汽车发布2025 年2 月销量。公司2 月汽车销量为20.5 万辆，同比+83.9%，环比-23.2%。
2025 年1-2 月累计销量47.2 万辆，同比+45.2%。
事件评论
2 月销量超20 万辆，同比高增84%，新能源同比大增194%。1）整体情况：公司2 月实现销量20.5 万辆，同比+83.9%，环比-23.2%。2025 年1-2 月累计销量47.2 万辆，同比+45.2%。2）细分情况：分品牌来看，吉利品牌2 月销量为17.4 万辆，同比+91.5%，环比-22.7%，其中银河销量7.6 万辆，同比+734.8%，环比-18.6%；极氪销量1.4 万辆，同比+86.9%，环比+17.6%；领克销量1.7 万辆，同比+30.5%，环比-42.7%。分能源结构来看，新能源乘用车销量表现强劲，2 月新能源销量9.8 万辆，同比+193.8%，环比-18.7%，新能源占比48.0%，同比+18.0pct，环比+2.6pct；其中，插混销量2.6 万辆，同比+95.8%，环比-36.1%，纯电销量7.2 万辆，同比+259.0%，环比-9.7%。出口方面，2月出口2.5 万辆，同比+2.2%，环比-7.0%。全速推进高质量出海，持续优化全球战略布局，吉利在海外超40 个国家推出16 款车型，海外销售及服务网点超900 家；极氪方面，极氪001 和极氪X 正式在埃及发售，进入非洲市场；领克08 EM-P 正式登陆欧洲，成为欧洲首款纯电续航突破200km（WLTP）的插混车型。
智驾平权大趋势下，吉利全面拥抱AI 智能化，有望迎来智驾搭载率快速提升。吉利汽车于3 月3 日对外发布重磅AI 智能化战略，有望成为智能汽车AI 科技的引领者，为用户带来颠覆性的智能化体验。今年吉利将全面拥抱AI，加速推动端到端语音大模型、AI 数字底盘、高价值智能驾驶等AI 技术的逐步上车，成为智能汽车AI 科技的普及者。大型高端电混SUV 领克900 预计Q2 正式上市，系全球首款搭载英伟达Thor 芯片的量产车。
GEA 平台强势开启技术和产品新周期，有望持续爆款，新能源盈利拐点将至。全新GEA全面兼容纯电、混动等多种能源形式，技术显著降本，电耗低空间大，银河E5、星愿、星舰7 相继上市，持续增强新车周期。GEA 平台新周期持续发力，新车周期势头强劲，带来品牌盈利快速上行。极氪与领克整合，优化品牌架构，战略整合加强内部资源协同。
2025 年公司销量目标271 万辆，预期同比增长25%，其中吉利品牌/极氪/领克销量目标分别为200/32/39 万辆，新能源销量目标达150 万辆，预期同比增长69%。
新平台赋能，吉利汽车有望开启产品新时代。GEA 架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能化战略即将开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性，预计2024-2026 年归母净利润分别为164 亿、124 亿、168 亿元，对应港股PE 分别为9.9X、13.2X、9.7X，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。