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机构：国金证券
研究员：孟灿
2025 年2 月19 日，公司正式发布“九方灵犀”金融对话智能体网页版，平台接入DeepSeek-R1，拥有自主思维链决策推理能力、工具调用能力、用户记忆体构建能力和图文回复功能。
2025 年2 月17 日，公司发布正面盈利预告，2024 年预计实现归母净利润2.6 亿元至2.8 亿元，同比增长36.1%至46.6%；预计实现营收23.1 亿元，同比增长17.3%。
经营分析
业务模式充分验证，25 年收入确定高增。受益于Q4 资本市场回暖，公司24 年全年订单金额约35.1 亿元，同比增长49.4%。如果假设24Q1-3 订单平均水平与H1 一致，则Q4 平均订单金额约为7+亿元/月。若25 年A 股日均成交额保持较高水平，则新增订单有望持续高企。此外，公司约14.9 亿元订单递延至25 年确收，为全年增长提供有力保障。
内容黏性+AI 提效，利润端弹性更高。公司直播及投顾内容具有鲜明特点能够吸引客户，25 年全年流量投入预计不随订单增长同比例上升；借助AI 工具，销售人员服务宽度有望显著提升，人员成本增幅也将小于收入增幅。
AI 功能升级，赋能私域建设。公司“九方灵犀”智能体结合金融实时资讯、行情数据，为用户提供深度思考模式的智能投顾助手对话服务。公司还将持续建设以“九章证券领域大模型”为核心，结合DeepSeek、通义千问等开源大模型的“1 + N”大模型服务底座，推动AI 技术在智能投顾、智能客服、智能办公、智能合规等领域落地应用。配合小额产品及内外部IP 入驻，我们认为 “九方智投”APP 月活量有望持续提升。
盈利预测、估值与评级
根据公司业绩预告情况，我们上调公司2024~2026 年营业收入预测为23.06/34.41/40.64 亿元，同比增长17.34%/49.20%/18.10%；上调2024~2026 年归母净利润预测为2.74/9.27/12.06 亿元，同比增长43.60%/238.54%/30.05%，对应PE 为46.49/13.73/10.56倍，维持“买入”评级。
风险提示
监管合规风险；资本市场波动风险；行业竞争加剧风险。
