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机构：国盛证券
研究员：丁逸朦/江莹
设立机器人子公司，打造成长新动能。《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》明确指出，打造合肥、芜湖两个产业先导区。目前，以鸠江为核心的芜湖机器人产业综合实力排名全国第七，已集聚上下游企业220 家，2024 年前10 月实现产值约300 亿元，以埃夫特为首的六关节机器人年出货量达到2 万台。公司位于芜湖，响应政府号召，成立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，经营范围包含工业机器人制造、智能机器人研发等，切入机器人领域，打造未来成长新动能。
轻量化布局顺利推进，产能释放加速在手订单落地。新能源车销量不断提升，2019 年-2023 年新能源车销量由121 万增长到950 万，CAGR 高达68%，推进单车用铝量增长。公司与奇瑞于2022 年合资成立瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，拓展汽车轻量化零部件业务，产品包括汽车冲焊零部件、铝合金一体化压铸零部件、动总零部件等。公司持续拓展各类轻量化产品产能，有望通过绑定奇瑞加速产能爬坡，从而通过规模效应带动毛利率提升。
新车型迭代时间加速，带动装备制造业务需求增长。模具方面，根据乘联会数据统计，2020-2023 年乘用车新车型数量整体呈现上升趋势，其中新能源汽车年均92 辆新车型上市，推动模具需求增长。焊装生产线方面，汽车新车型的推出都需要改变焊接工艺，拉动行业需求。2023 年，汽车制造业固定资产投资同比增速高达19%。公司多年经验沉淀，技术优势明显。截至2024H1，公司汽车制造装备行业在手订单为39.3 亿元，较上年末增长15%，在手订单充足，支撑业务快速增长。
盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.5/4.5/5.6 亿元，对应PE 分别为23/18/14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。