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机构：光大证券
研究员：赵乃迪/胡星月
公司与株式会社RS Technologies 达成《战略合作框架协议》，凸显公司在材料领域的领军地位。公司作为新能源材料行业的全球领军企业，与株式会社RSTechnologies 达成《战略合作框架协议》,合作内容包括：1）科技成果转化：
株式会社RS Technologies 愿意优先将其半导体材料科技成果与公司开展合作交流，双方共同探讨对半导体材料科技成果进行商业化合作，建立符合市场化标准的科技成果转移转化管理运作机制；共同致力于协同半导体材料攻关，建立国际合作交流；2）产业化投资及商业化赋能：乙方愿意将其优势资源及推动相关第三方与甲方联合共同推进半导体材料科技成果产业化的合作，用商业模式赋能半导体材料科技成果转化及产业化；在两国政策法规允许的范围内，协助中日两地市场的共同研发、销售及半导体材料企业的资源整合等相关工作的实施；3）信息共享：双方建立沟通机制，定期组织双方交流座谈，定期组织联合召开专项成果展示会、政策发布会、技术需求发布会等活动。该框架协议的签订，将进一步凸显公司在材料领域的领军地位，进一步发挥公司在材料领域研发、生产和销售的优势，为半导体材料推广带来积极作用；有助于提高公司科技创新能力及竞争力，符合公司长远发展战略和全体股东的利益。
隔膜订单持续放量，国内外出货量及市场占有率稳步提升。近日，公司全资子公司欧洲星源与大众集团旗下动力电池子公司签订了《定点协议》，约定自25 年至32 年期间由欧洲星源向客户供应湿法涂覆锂离子电池隔膜材料，如协议顺利履行，25-32 年期间预计将累计供货约20.9 亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料。与此同时，在全球汽车电动化大趋势之下，公司积极海内外扩产，提升市场占有率，继23 年公司与LG Energy Solution,Ltd.签订《全球战略合作备忘录》后，24 年4 月，公司与SamsungSDI Co.,Ltd.签订《战略备忘录》，深化动力锂电池隔膜相关业务的全球战略合作,推动双方互利共赢。随着公司后续产能的逐步释放，夯实海外市场布局，公司出货量及市场占有率将得到进一步的提升。
盈利预测、估值与评级：公司锂电隔膜的产能放量顺利。但由于锂离子电池隔膜价格仍然维持低迷的状态，我们下调公司24-26 年的盈利预测，预计24-26 年的归母净利润分别为4.61（下调15.9%）/5.67（下调13.6%）/6.90（下调12.2%）亿元。我们持续看好公司作为锂电隔膜行业龙头的后续发展，维持“增持”评级。
风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，工艺迭代风险。