研报掘金丨招商证券：维持哔哩哔哩“增持”评级 游戏及广告业务持续驱动业绩稳健增长

格隆汇1月15日｜招商证券发表报告，预计哔哩哔哩2024年第四季/2025年游戏收入按年分别增长78%和26%，主要得益于旗舰游戏《三国：谋定天下》的流水贡献以及去年同期的低基数。近期《三谋》开启S5新赛季，新增多种玩法及角色，根据七麦数据，流水表现有所回升。公司计划在今年下半年在港澳台地区上线《三谋》的海外版本。

报告指，B站先前获得《咒术回战》的全球发行代理权，这款游戏改编自知名同名漫画IP，据报道，该款游戏此前日服年化流水超过10亿元。B站于2024年11月启动该款游戏的全球市场发行，在当前版号发放常态化下，有望于2025年获得版号并上线国服。此外，B站的游戏储备中还包含几款休闲品类游戏，有望于今年下半年上线。

该行提到，在其11月宣布的2亿美元的回购计划当中，B站自12月起回购了1600多万美元，约占当前市值的0.2%。该行基于分部加总估值的目标价维持在22美元，对应32倍/22倍2025/2026财年市盈率，评级“增持”。