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机构：天风证券
研究员：张潇倩/唐家全
12 月30 日，公司发布2024 年中期利润分配预案。基于对公司未来可持续发展的信心，为提升公司投资价值，与广大投资者共享公司经营的高质量发展成果，增强投资者获得感，切实履行社会责任，在确保公司持续稳健经营及长远发展的前提下，公司拟定2024 年中期利润分配预案为：公司拟以2024 年9 月30 日股本总数528,600,000 股为基数，每10 股派发人民币10.00 元(含税)，共计人民币528,600,000 元，结余的未分配利润全部结转至下年度。
24 年业绩再创新高，25 年向更高目标进发。12 月26 日，公司于上海召开古井贡酒·年份原浆全球经销商大会。会上梁金辉董事长表示，2024 年，除了在业绩再创新高外，古井还取得了一系列成绩：品牌影响力持续提升、销售工作取得新成效、产品的品质稳步提升、品行方面不断向善向好。2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划开启之年，古井要转作风、强管理、全营销，战胜困难，确保年度目标的实现和古井的稳健发展。
2025 年公司已推出详细的发展规划，即横下“一条心”，狠抓“两条线”，落实“三个作为”。其中，“一条心”即一心一意为客户，坚持“用户为先”的理念；“两条线”即产品线和人才线，要不断做大基本盘，持续拓展新版图；“三个作为”即公司作为、客户作为、个人作为，要共同推动古井事业健康发展。
考虑到需求整体相对偏弱，我们略下调公司盈利预测，预计24-26 年公司收入分别为239.2/269.5/299.7 亿元（前值分别为239.6/281.6/326.8 亿元），归母净利润分别为55.5/64.6/73.5 亿元（前值分别为55.7/69.1/83.9 亿元），对应PE 为16.5X/14.2X/12.5X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；全国化推进不及预期；产品高端化推进不及预期。