下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：首创证券
研究员：翟绪丽/甄理
本次交易完成后，公司持有宜昌新发投100%股权，宜昌新发投成为上市公司全资子公司，上市公司持有新疆宜化股权比例将由35.597%上升至75.00%。
收购优质资产，巩固公司主业发展。
本次交易前，公司主营产品包括尿素156 万吨/年、PVC84 万吨/年、磷酸二铵126 万吨/年等。新疆宜化主要产能包括尿素60 万吨/年，聚氯乙烯30 万吨/年，电石60 万吨/年，三聚氰胺8 万吨/年，下属新疆宜化矿业具有原煤产能为3000 万吨/年。本次交易后，公司尿素、PVC 等产品产能明显提升，实现了产业链的补强，规模优势、成本优势也将更为明显。此前公司在新疆地区就已有布局，子公司新疆天运主要从事尿素生产，新疆驰源主要从事车用尿素生产，本次交易也将加强公司新疆地区各子公司的协同合作，提升公司在新疆地区的整体竞争力。
新疆宜化经营稳健，煤炭业务占比较高。
新疆宜化经营情况良好，2024 年1-7 月新疆宜化实现营业收入49.37 亿元，实现净利润7.41 亿元，期间公司主营产品煤炭、尿素、PVC 以及烧碱的产/销量分别为1847.85 万吨/1667.05 万吨、33.64 万吨/ 25.90 万吨、19.16 万吨/ 19.09 万吨、12.45 万吨/ 12.13 万吨；期间销售均价分别为146.43 元/吨、1910.94 元/吨、4917.70 元/吨、2544.22 元/吨。子公司宜化矿业营收占比较高，新疆宜化持有其53.925%股权。宜化矿业拥有的五彩湾矿区一号露天煤矿年产能达到3000 万吨/年，单矿产能位居国内前列。根据经营数据显示，公司煤炭少数自用，多数外售给大型发电企业，且各家营收占比相对均衡，需求稳定。
投资建议：
考虑目前交易仍在进行中，出于谨慎，我们仍以股权收购前来预测。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.34/11.55/13.93 亿元，EPS分别为0.95/1.07/1.29 元，对应PE 分别为14/12/10 倍，维持“买入”评级。
风险提示：煤炭价格下跌，化肥产销不及预期。