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机构：东北证券
研究员：陈俊如
以服务器操作系统在电力、国防行业的应用为主，并逐步向政务、金融、能源、交通等其他领域拓展。公司以服务器操作系统为主，已在电力、国防等关键领域规模应用，在电力领域公司早于2011 年开始规模应用国家电网智能电网调度平台D5000 建设项目，自2013 年开始成功应用南方电网调控一体化系统（OS2）建设项目，目前累计上线运行超20 万套。
国产化推进+CentOS 停服催化+与欧拉紧密合作，操作系统迎来黄金发展期。行业层面，信创行业资金来源有望边际改善，叠加时间愈发紧迫，信创国产替代有望加速。同时，CentOS 停服催化，加速国产替代、迁移、加固需求。（1）麒麟信安操作系统产品2024 年5 月进入国测名录，使得党政信创有望成为公司新增长点，并在金融、交通等其他行业补足短板、竞争力显著提升。（2）国防数字化领域，公司产品均已入围，广泛应用于军队办公、训练、指挥、航天测发控等场景。（3）电力行业，存量生产系统国产化继续、渗透率仍存空间，同时十四五国网新一代调度系统开始试点，新一代调度系统构筑新增长引擎；公司操作系统在场景上，也从主站调控延伸到场站端，从主网延伸到配网，进而延伸到变电、用电、发电、储能、电力装置、新能源发电等领域，打开新增长空间。
云桌面是集中运维管理、数据安全、生态迁移利器，充分受益“云+端”浪潮。云桌面是云端提供计算和存储能力的远程桌面服务，随着IT 架构向“云+端”演进，云桌面解决方案替代传统PC 的需求旺盛。此外，信创浪潮下，云桌面预计能有效缓解应用软件迁移适配难题，并有利于桌面资源的统一管控、提升信息安全性，党政信创下沉至区县一级，云桌面有望解决终端分散的运维难题，持续快速增长值得期待。
信息安全深耕国防领域并逐步向其他行业拓展，产品资质丰富，步调有望显著加速。公司信息安全产品聚焦数据存储安全，深耕国防领域，并已通过国家密码管理局商用密码产品测评，积极拓展政务、电力等应用领域。同时，公司还积极布局终端安全产品线，为国产终端提供安全子系统的统一集成、统一管理。
盈利预测：我们预测2024-2026 年公司归母净利润分别为2600 万、1.04亿元、2.02 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：地方财政紧张、竞争加剧、盈利预测下修。